2017

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致投资者书——2017年总结

尊敬的投资者：

您好！

回顾2017年：上证指数从3105点上涨到3307点，涨幅为6.5%。您的账户从五月一日按100万，单位净值为1算，年末净值超过1.4.也就是说八个月的时间收益率超过40%。账户的收益率已经远远跑赢大盘指数的涨幅。但我认为今年的大幅跑赢大盘的现象只是长期投资中的偶尔情况。我们的投资目标是：在长期内（5-10年以上）本金安全的基础上获得平均福利15%以上的增长。在实现这个目标过程中，可能有的年份会出现负收益，有的收益率会大幅跑赢大盘。道路是曲折的，前途是光明的。为什么投资不能每年都有高额收益呢？回答这一问题要从收益的来源谈起：

长期 股票投资收益的来源于两个方面：一是股票价值重估的收益即从低估值到合理估值再到高估值带来的收益。二是股票背后的企业每年收益增长所带来的收益。这就好比我们以10元买入一只会下蛋的价值20元的母鸡一样，五年后我们以50元的价格把母鸡卖掉。那我们获得收益有两部分：一是40元—50元减去10元差价；二是母鸡五年内下蛋所获的收益。17年初股票市场好母鸡可以以10元价格买入，但现在已经很难买到了，因为现在绝大部分好母鸡的及格都在20元左右了。那么结下来的收益只能来自母鸡下蛋获得的收益了，二这部分收益常常是很稳定的。想获得超额高收益的我们只能祈祷人们非常爱吃母鸡要以50元的价格大量买入了，但也可能来个禽流感，母鸡价格跌到20以下去。我认为我们的长期收益应该建立在低估到合理估值和企业稳健的收益上。当然市场非要有人愿意用50元买入价值20元的母鸡我们也乐意卖出。

作为您账户的操盘者要做哪些工作呢？

一是找到长期能稳健下蛋的好母鸡，并定期给它体检。即找到具有长期持续盈利的好企业。

二是判断母鸡的真实价值和市场及格的高低，看母鸡是否足够便宜。即给企业估值，按便宜的市场价格买入好股票。

三卖出母鸡：有三种情况：一是母鸡不再下蛋或下蛋越来越少时卖出（好企业不再好时卖出）；二是有更好更便宜的母鸡可买时卖出（有更好更便宜的企业时卖出）；三是20元的母鸡非要有人50元买时卖出（企业超级高估时卖出）。

四，为了防止看走眼的时候，适当买入不同类型的好母鸡。（分散持有好股票）

总结一下：好公司，好价格，长期持有，适当分散（集中）。

在生活中有可能一段时间鸡肉和鸡蛋的价格很低，让拥有母鸡的人亏损；有段时间可能因为人们爱喝母鸡汤或者吃鸡蛋导致母鸡价格暴涨，使拥有母鸡的人大赚一笔。但最终挣钱的人肯定是长期养好母鸡的人。股票市场也一样，只有那些长期能生存下来的老兵和他的老钱一起才能在股市中长期盈利。为什长期盈利不仅需要老兵还需要老钱呢？比如中国平安这只好母鸡，在10年到16年间长期处于低估值状态，有个一两年还让投资者张面亏损。如果账户里的钱在股票低估出场造成实际的亏损是很可惜的。我希望您账户里的钱是长期（五年以上）不用的钱，因为只有这样我们才能在将来股票低估时等待股票回归合理的时候，从而获得长期盈利的目标。

让我们一起携手共同实现财富的长期盈利！

祝：新年快乐，阖家幸福！