46.8亿，阿里成万达电影二股东，投资王健林，马云、马化腾大不同

​“形势比人强，形势逼人强。”这也许是万达王健林最近一年最大的体会。曾经不差钱的老王，如今不再荷包鼓鼓，1月20日年会上刚强调完搞收入、要利润、做业绩。几天后，就连续大手笔出售万达系资产。

先是1月29日，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁、京东、融创“四大豪门”与万达商业在北京签订协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入投资人所持的约14%股份。

紧接着，2月5日，阿里巴巴集团、文投控股股份有限公司“双雄”与万达集团在北京签订协议，共同投资78亿元收购A股上市公司“万达电影”12.77%的股份，其中阿里出资46.8亿元，成为万达电影第二大股东。

没错，从过程上看，马云、马化腾都投资了王健林，但其背后，阿里和腾讯两大生态，能给的，能获得的，都因为投资的方式和融合的深度而大相径庭。

要知道，腾讯一直以“连接器”为目标，这次联动苏宁、京东、融创入股万达商业，看似有彪悍的思维、模式、数据赋能，但王健林的传统思维下，万达商业很难真正开放、融合，它最终也只能落得一个过桥投资的合作，利益共享的结果。

而阿里旗下有阿里影业、淘票票等杀手锏，早已贯穿电影产业上下游，在万达电影无法增发、只能停牌的尴尬下，阿里去做靠山，知己知彼，万达电影拿到“互联网+”的能力，做起供给侧改革，彼此融合，正可以共生、共赢，进而走向共赢、共荣。

毕竟，于王健林，万达商业是命脉，必须威福自操，宸衷独断，不容有失；而万达电影只是“小”资产，更可以试验改革、重构再造，坏也坏不到哪里去。

一句话，与王健林的生意，马云、马化腾同缘不同命，后者财务上“打野拿龙”，打完自然收工；前者产业上借假修真，要带动的，是改变电影世界的“节奏”。

草船借箭，不是“新零售”的戏码

实事求是地说，王健林要用万达商业“草船借箭”，腾讯为首的“四豪门”也不是傻曹操。按照《财新》报道，它们要到了3项承诺：第一，不能变更主营业务；第二，2019年净租金收益不低于人民币190亿元，否则投资方有权要求现金补偿；第三，需在2023年10月31日前完成在内地、香港或其他地区上市。

翻译成白话，即便“四豪门”给了340亿元，但依然占小股份，有钱不能任性，但作为大股东的万达系也不能欺负人，利润要给足，最终目标还是要上市套现，大家得利才行。

其实，本质来说，“四豪门”是接盘侠的身份，这样要求绝不过分。故事是酱紫的：2016年9月，万达正牛气冲天，于是，登陆港交所不到两年的万达商业任性地退市，要回归A股博取更高估值。但它如果在2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

结果，眼见承诺期越来越近，可监管越来越紧，房地产调控越来越严，上市无望。因此，万达集团回购万达商业股份，补偿当时投资的9家财团，几乎板上钉钉。

但这一切对于现在的王健林，真是生命不能承受之重，万达集团正在“转型轻资产、降低负债率”的当口，“地主家也真的没余粮了”，8月31日的“股转债”的确难以应付。所以最好的办法，就是找几家豪门，借新还旧，填补9家财团退出后的空档，将上市承诺，再“展期”5年。计算下来，当时私有化作价344亿港元，加上约70亿港元的利息，正是人民币334.2亿元。

所以说，腾讯等“四豪门”340亿元的过桥资金，正好为万达集团江湖救急，同时，腾讯、苏宁、京东的科技派属性更有利于万达商业上市，毕竟，最近22个月间，顺利IPO的企业中80%以上有高新科技属性，发审委的口味可见一斑。

但要说，“四豪门”真能帮万达商业脑补“新零售”的戏码，小郝子是不信的。理由有二：

一方面，有腾百万的前车之鉴。3年前，万达携百度、腾讯（腾百万），强强联合的名义下，兴冲冲地砸了50个亿，让万达主导所谓O2O革命。结果，没有互联网高速发展的基因，还想开出F1赛车的速度，最终，一时的豪言壮语，都化作梦幻泡影，腾百万凑起的班子散了伙，各自江湖飘零。

另一方面，王健林不会拿命脉做改革试验。仅2017年，万达商业收入就高达1125.4亿元，约占整个集团收入的一半，它是绝对顶梁柱。久经考验的王健林很明白转型“要革自己的命”，阵痛少不了，但此时，主营业务绝不容失，否则集团达不到2500亿元年收入，不能拔高利润、降低负债，之后会更难过。所以，万达商业绝不可能向腾讯、苏宁、京东开放融合，同心同德地改革弊制、创新模式。

由此可见，腾讯等“四豪门”，成不了话事人，有钱也没法任性地开辟“新零售”战场，最好的结果，就是等上市退出，获得财务投资上的收益。当然，马化腾也是明白人，说到底，在商言商，有利可图，无可不为。

现实局限，就得给力赋能

转而看万达电影，2017年它的营收仅132亿元，在万达集团内，其份额只是零头。但它却占据全国电影票房14%的市场，会员数量突破1亿，是国内第一的电影院线。没错，万达电影在单一领域非常活跃，但到了一个规模化门槛，就会显现出无法越过生态的现实，毕竟，独立的形态有它的边界，万达系能给予的不多，这是现实的局限。

马云旗下的淘票票作为在线售票的扛把子，对它的状况可谓知根知底，再加上之前，阿里入股过华谊兄弟、光线传媒、博纳影业等多家电影公司，阿里影业也投资过大地院线等放映终端，阿里系已经在电影的制作、宣传发行、售票、院线放映等全产业链有所布局，经验不缺，手段丰富，组织、模式、管理更有“互联网+”的气质，足以帮万达影业打破过去的局限，升维发展，高举高打。

对此，作为老江湖的王健林自然也是看得透透的，这时，在万达集团转型轻资产、全力拼发展的时候，正可以将万达电影这“小”单元拿出来，去握住比特世界的赋能给力之手，博取互联网基因，缓解转型突破的焦虑。

所以，万达集团才会声明：“此次转让万达电影股份，主要是为它引进具有战略价值的股东，并非单纯回笼资金，相信两家战略投资者与万达电影之间的互补效应，会对它长期利好。”

就比如，去年，淘票票曾为票房王《战狼2》带去21亿元票房，若有了万达电影的协同，两者就可以在这样的潜力电影上共同操作宣发，提升排片，激发高潜力影片的“爆款”效应，共获收益，如此，姿势用对，快活不累。

同样，万达电影也可以与阿里影业一起投资《一条狗的使命》这类的情感催泪弹，共同用大数据分析，孵化出类似的电影“黑马”，操练出优质内容与宣发“共振”的新流程，再进一步，与阿里系电影咖们连横合纵，一起解锁新姿势，打造新模式。

此外，在新导演培养，电影IP衍生品，院线管理，映前广告打造、线下影城娱乐等方面，万达电影也可以与阿里系“友军”共组“英雄联盟”，共开脑洞，一起玩出不一样的花火。

别忘记，如今互联网高度普及，对用户的“跑马圈地”早已过时，追求产业的深度变革，才能长久生存。所以，无论对万达电影还是阿里，任何单打独斗都是不合时宜的，因为只有升级到生态的打拼，联盟的角逐，他们才能享受“友军”的共担与共享，试错成本更低，持续创新不难，最终，一起定义未来，运营未来。

毫无疑问，这是商业上深度的开放、共融、共创、变革，像意大利历史学家马基雅维利说的：“一件事让所有人得利，它就能成功且持久。”所以，阿里承诺所持万达电影股票至少锁定两年，而万达集团承诺所持万达电影股票将延长锁定期两年。同时，两者却没有“四豪门”投万达商业那样的收益保底协议。

无疑，阿里与万达电影，就是要“一起思想不滑坡，办法总比困难多”。

的确，对王健林来说，过去“时来天地皆同力”，如今“运去英雄不自由”，他需要马云、马化腾“好风凭借力，扶他上青云”，只是，马化腾是“明者”，因时而投资，求财求利；马云则是“智者”，随事而投资，追求改变电影世界。对于这两人，你更愿为谁打Call？