投资美国优先股损失超10亿！医药巨头哈药集团怎么了?

文章来源：微信公众号“中国基金报”（ID：chinafundnews）

记者 李智

原标题：投资美国优先股损失超10亿！这家医药巨头怎么了？

那个拥有“三精”、“盖中盖”等著名商标的哈药集团因投资美国GNC优先股，账面或损失超11亿元。

哈药股份6月21日晚间公告，公司对GNC优先股投资的投资成本总计20.63亿元。截至2020年3月31日，账面价值为8.98亿元，及因公允价值变动累计产生的其他综合收益损失11.65亿元。

受上述消息影响，哈药股份今日低开3.65%，随后区间震荡，截至6月22日收盘，报3.48元/股，跌2.25%，最新总市值为87.24亿元。

哈药股份投资美国GNC优先股

账面损失11.65亿元

6月21日晚间，哈药集团发布公告称，截至2019年2月13日，公司分三次累计向GNC Holdings Inc.支付2.995亿美元，用于认购其发行的29.995万股可转换优先股。公司近期关注到GNC出现了业绩下滑及债务延期等相关情况，可能导致GNC的现金流受到较大影响。

公司对美国GNC优先股的投资成本总计约20.63亿元人民币。截止2020年3月31日，账面价值约为8.98元人民币，及因公允价值变动累计产生的其他综合收益损失约11.65亿元人民币，上述公允价值变动已在定期报告中体现；截止2020年3月31日，累计应收股利约1.71亿元人民币，上述应收股利可能存在部分或全部无法收回的风险。

新冠疫情在美国爆发后，哈药集团董事会及管理层高度关注GNC的业绩下滑以及GNC经营中存在的债务问题，哈药集团表示将通过行使董事会表决权及其他符合美国当地法律的必要措施，积极维护公司权益，保障股东利益。

GNC一季度业绩大幅下滑

部分债务再次延期

GNC Holdings是一家控股公司，该公司是一个全球性的保健产品的专业零售商。该公司主要经营三个部分：零售、特许经营和生产/批发。该公司主要销售的保健产品包括维他命、矿物质和草本保健品、运动营养品和减肥产品。该公司是全球知名、连续二十年被著名杂志评选为美国第一的营养品专业零售品牌，专业从事草本植物、动物和食物中有效成份提取物的研发、生产和销售。

2019年2月26日，哈药集团发布公告表示公司以等值于2000万美元的人民币为对价认购GNC China Holdco,LLC在上海设立的外商独资企业的新增注册资本并取得该公司65%的股权，即与GNC在上海成立一家合资公司。同时，公司以香港成立的全资子公司为主体，该主体以1港币为对价认购GNC Hong Kong Limited新增发的股份并取得该公司65%的股权。

不过GNC近年来业绩却不令人满意。根据GNC于2020年5月11日公告的2020第一季度季报，由于新冠疫情的影响，GNC在2020年第一季度出现经营业绩的大幅下滑。

截至2020年5月6日，约40%(即1300家)位于美国和加拿大的所属GNC门店因政府的要求等原因而暂时关闭，且该等暂时关闭的门店中的一部分亦有可能在未来永久性关闭。GNC表示今年第一季度营收为4.73亿美元，比去年第一季度下降9220万美元，同比下降16.3%；净亏损2亿美元，同比大跌1211%；毛利润为1.37亿美元，比去年第一季度下降6640万美元，同比下降32.7%。

另外，鉴于目前新冠疫情仍在持续进行中，不排除GNC未来仍存在经营业绩继续下滑的可能性。哈药集团认为GNC的前述情况有可能导致GNC的现金流受到较大影响。

与此同时，2020年6月15日，GNC发布债务延期公告，GNC表示宣布GNC与相关贷款方达成协议，推迟其贷款协议中的未偿还部分贷款加速到期日期至2020年6月30日。如前述贷款到期，GNC可能面临无法再次延期的风险，且GNC亦可能面临偿还前述贷款的压力。尽管如此，GNC表示其将继续寻求解决其债务的所有可能途径，包括根据美国破产法第11章的规定申请重整，以便于GNC能够实施重整计划。

根据GNC的公告，GNC就其现有债务事宜正在探讨一系列的再融资方案；GNC正在与其董事会设立的一个特别委员会及其独立财务顾问及法律顾问就来自美国及亚洲的融资来源事项进行一系列讨论。经确认，前述GNC董事会设立的特别委员会中，不包含公司委派至GNC董事会的董事。

GNC的股价表现也“跌跌不休”，截至上周五（6月19日）收盘，年内跌幅超67%，市值蒸发1.6亿美元。当前报0.89美元/股，最新总市值为7500万美元。

哈药集团对此表示，鉴于GNC在2020年第一季度业绩下滑且后续可能出现持续下滑，以及可能面临的债务压力，可能对公司财务状况产生负面影响，公司董事会及管理层将持续关注GNC后续进展，及时评估对公司的具体影响并履行信息披露义务。

哈药集团经营深陷泥潭

净利润连续3年下降

具体来看，哈药集团的经营问题并非只有投资GNC优先股损失近12亿元这么简单。近年来，哈药集团净利润实现3连降。

据年报披露，哈药集团2019年实现营业收入118.24亿元，同比增长9.35%，其中医药工业主营业务收入为34.55亿元，医药商业主营业务收入为83.15元，实现归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元。

另外，归母净利润实现3连降，2017年～2019年公司实现归母净利润分别为4.07亿元、3.46亿元、0.56亿元，分别同比下降48.26%、14.95%、83.88%。报告期内，公司主营业务毛利率为23.73%，较上年同期下降3.37个百分点。

另外，2020年一季度公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润比去年同期有所降低。一季度营业总收入为25.11亿元，同比下降6.11%；归母净利润为-1.87%，同比下降28.58%。

对于收入净利均下滑的原因，哈药集团表示，疫情期间，零售端各类终端门店营业周期缩短、营业时间减少、与疫情相关的治疗领域药品限售或禁售、终端客单量减少，受前述影响，公司高毛利品种销售收入有所下降，OTC整体业务营业收入也较去年同期有所下降；各类医疗终端医疗资源集中救助新冠疫情，医疗端非抗疫科室接诊量下降，整体医疗端常规业务收入大幅减少，受前述影响，公司处方药业务营业收入较去年同期有所下降；同时，在带量采购、医保控费、国谈品种降低药价等系列的政策影响下，药品盈利空间收窄，公司医药批发业务一季度毛利额减少，使公司净利润下降。

5位高管相继离职

6月11日，哈药集团发布公告称公司董事会收到公司副总经理高磊的辞职报告，因个人原因高磊辞去公司副总经理职务，辞职后不在公司担任其他任何职务。资料显示，高磊担任副总经理的任期为2018年9月13日至2020年10月25日。

今年3月份，时任哈药集团副总经理魏双莹因个人原因辞去公司副总经理职务。另外在2019年，周行、吴志军、刘帮民4位副总经理已离任，其中除吴志军外的三人离职原因均为“个人原因”，而刘帮民在职仅19天。

2019年3月4日，时任哈药集团董事长、总经理张镇平因工作原因辞去公司总经理职务，其他职务不变。目前，张镇平仍为哈药集团董事长、董事，徐海瑛现任哈药集团总经理。

年内医药板块表现强势

近日，国内疫情出现新的变化，一直备受关注的医药相关板块再度迎来爆发。Wind数据显示，中信医药指数今日盘中再创近5年新高，达14153.31点。截至发稿，该指数年内涨幅达36.32%，高居行业涨幅榜首，而同期上证指数却下跌2.43%。

中信建投医药研究团队表示，疫情常态化背景下，医药投资的长期变化主要体现在：精准防控利器——检测试剂的持续需求、疫情暴露出的医疗新基建投资需求、疫苗及相关药物研发的需求、互联网医疗的兴起。而不变的仍然在于刚性的需求及永恒的创新。

在今年下半年，将继续拥抱高景气度子行业。认为，在疫情防控的同时、行业会进一步进入常态化发展，拥抱高景气主线仍然是目前最好的应对策略之一，这些主线中的核心标的业绩兑现情况及长期成长逻辑较为乐观。继续看好创新药、CXO、仿制药产业链上游、疫苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。

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