沥青市场需求大幅缩水，库存同比增长，震荡且长且珍惜！

沥青

12月沥青期现价格一度价差较大，但月初即开启大幅下滑，并一度跌停，但随后开始了长达三周多的横盘走势，一直呈现期现水平的窄幅波动走势。国内南方市场需求暂时良好，西南地区表现一般。北方地区需求基本停滞，部分企业转产，部分销往外地套利，现货继续呈现南强北弱的局面，期货则持续盘整震荡。

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01.供应端

西北库存大幅上涨：12月西北地区道路项目施工已经结束，炼厂出货减少，尽管有部分厂家转产，库存仍持续升高14%左右。

东北库存小幅下降：12月，东北道路项目已经完工，需求迅速下滑，但部分厂家转产船燃料油及焦化料，整体开工不高，库存下降1%左右。

华北、山东库存小幅增长：12月，华北和山东地区沥青需求持续下滑，炼厂出货压力较大，但因山东部分炼厂装置减产或转产，一定程度上缓解库存压力，加之山东和华北炼厂价格较华东等地价持续走低，与外地套利货物增加，区内炼厂出货一般，库存小幅走高约1%。

长三角库存小幅增长：12月，华东地区沥青需求良好，道路施工维持需求炼厂库存压力不大，但西北的确需求受北方货物增多影响减少，月底厂商普遍出货一般，胡奥丁库存小幅增加4%。

华南库存小幅增加：12月，南方地区受阴雨天气影响，出货一般，但库存并未出现大幅增加，炼厂出货稳定为主，整体库存上涨约3%，基本暂无出货压力。

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02.需求面

12月，我国沥青需求呈现南强北弱局面，北方地区在低温天气打压下，沥青需求继续减少，东北、西北、华北地区需求已基本停滞，华北和山东地区道路项目基本接结束，炼厂出货压力逐步增加，但部分炼厂减产和转产，并针对华东及南方地区持续出货，缓解区内沥青资源充足造成较大压力局面：南方地区逐渐天气转冷，沥青需求支撑有限；北方地区寒冷天气来袭，沥青需求将持续下滑。

近期国内沥青炼厂开工率有所下降，至 61%，环比下降 5 个百分点。华南、西南地区珠海华丰沥青停产， 导致开工率降至 66%。山东地区滨阳燃化恢复生产，但东明石化沥青停产，带动整体开工率下降 6%，长三 角地区部分炼厂沥青停产和产量缩减，致使开工率下降 6%。除东北地区外，其他地区开工水平均持高于 60% 以上。

炼厂利润方面，沥青生产利润处于低位 11 月炼厂加工利润较上月有小幅上扬，月初原油价格高涨，而沥青现货价格处于低位，炼厂加工利润较差甚至出现亏损，后期沥青现货价格上涨，成品油价格不断升高，炼厂逐步改善亏损状况，开始盈利。 12月初最大亏损在-80 至-90 元/吨之间，月中沥青需求转好，价格开始逐步走高，利润回升至 90-100 元/吨附近。

进口方面，10 月份中国沥青进口总量为 39.90 万吨，同比大增 49.01%。1-10 月份沥青累计进口 423.54 万吨沥青，同比减少 8.05%，但远高于过去五年 341.12 万吨的沥青同期水平，国内市场对进口沥青的需求依旧旺盛。

1月北方地区需求已无亮点可循，加之北方地区及山东、山西、河南、河北等省市道路施工已全面停止，用量将继续下降，或将进一步利空沥青现货。南方地区道路施工仍将持续一段时间，短时需求暂可，但随着北方货物的逐步南下及月底南方道路施工放缓，或稳中回落为主。上游成本端，原油尚不具备继续上涨动力或将开始出现回调，沥青期货再度大幅走高可能性较小，有较大回调压力，后市继续震荡偏弱的概率最大。