通过财报看医药公司（三）——云南白药

前面看了化药起家的恒瑞医药和布局生物医药产业的沃森，今天看一下传统的中医药行业。

【1】

云南白药，000538。

还是先来看财报。

云南白药·财报分析

因为属于烧钱的行业，现金流10%还不够；盈利能力算不上特别好，但也还成。经营能力也呈进步的趋势。

云南白药是比较传统的中医药行业，知名度很高，不仅跌打损伤会用到，就算日常生活中也经常听到——那个在十年前就卖得非常贵还有很多人买的牙膏。

【2】

前世今生

云南白药集团股份有限公司的前身是成立于1971年 6月的云南白药厂。

云南白药厂背后有一张奇特的独家秘方，是19世纪末云南民间名医，曲焕章，历尝百草、苦心钻研、经十载临床验证、反复改进创制而成，本名“曲焕章百宝丹”，俗称“云南白药”。

1955年，曲焕章的家人将此秘方献给政府（和《大宅门》中白家把秘方献给政府的情节类似，传统中医的现代化进程是不是大体相同？），由昆明制药厂生产。第二年，国务院保密委员会将云南白药处方及工艺列为国家级绝密资料。1971年，云南白药厂正式成立。

1995年，云南白药被列为国家一级保护品种，保护期20 年，到期之后还可以延期。

经过40多年的发展，云南白药厂一步步成长为集团股份有限公司，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售，还广泛涉足医疗器械、日化用品等领域。

产品以云南白药系列和田七系列为主，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

一切都源自那张神秘的配方。但又远不止于此。

云南白药的传统剂型是散剂，公司从市场实际出发，先后开发出胶囊剂、酊剂、硬膏剂、气雾剂、创可贴等各种新剂型，使云南白药无论是内服还是外用，都得以满足现代人对方便、快捷的追求。

公司主打伤科圣药，除云南白药之外，用于功能性子宫出血症的宫血宁胶囊，已列入国家基本用药目录，成为国家中药保护品种。

传统优势得以保持，新的优势也在形成，作为中药行业龙头企业，云南白药正在不断向大健康领域迈进。

【3】

大健康

肿瘤治疗的药物利润空间高，研发门槛是一方面，也因为其能“买命”而自带光环，可是翻看一下癌症的发病率就知道，这个市场是有天花板的。另一方面，理智的人会更倾向于为健康投资，而非将辛苦半生的积蓄花在在生命中的最后几年（当然这里不是一概而论。我更觉得，其实国家应该在公众健康方面投入更多、引导更多，肿瘤治疗领域就随市场去吧）。

从这个角度来看，云南白药布局大健康的道路是会越走越宽的。

此外，云南白药也存在着中药广为诟病的成分不清、副作用不明的问题，只是其“几乎无副作用”——保持企业的竞争力也不能永远靠那个秘而不宣的方子。

扩展阅读：

【云南白药】疗伤圣药的传奇

云南白药集团财务风险分析与防范研究