「FIG百科」换个角度看市场：外汇市场上的交易员们

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卖方交易员和买方交易员

金融市场上，存在着很多的交易员，比如说资管公司的交易员、对冲基金的交易员、做市商的交易员、还有散户的交易者。

市场上，通常会根据交易员做的事情和目的，把交易员分为两种：卖方交易员和买方交易员。

哪些是卖方交易员呢？

是指卖出流动性服务的交易员，比如说做市商和券商投行卖方部门的交易员。

哪些是买方交易员呢？

是指购买流动性服务的交易员，比如说投行的自营部门，公募及对冲基金，普通的投资者、资产管理公司内部买方性质的交易员。

零售市场的外汇交易员

零售市场的外汇的交易员可以分为两种，一种是投资者交易者，另外一种则是交易商交易室里面的交易员，尽管都是交易员，但是他们做的事情和目的都是不一样的。

投资者交易者

零售外汇市场的交易者肯定是属于买方交易员，因为他们交易的都是自己或者基金的钱，主要靠在市场中寻找机会来获取利益，不用为了交易而交易，自己承担全部的风险。

交易商交易室的交易员

而零售市场的外汇交易商们，他们的交易室也有一批交易员，但是这批交易员的目的是不一样的，通常他们需要做的事情只有两个：定价和对冲风险。

01 定价

在外汇市场层级中我们谈到，市场的报价最终的来源是最上游的顶级做市商银行、大型的基金，他们掌握着整个市场最大的定价权。

之后，再往下层级的比如说商业银行、流动性提供商、交易商会根据这些报价加上自己的点差成本，形成新的报价给到交易者。

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新的报价的多少通常就是交易商的卖方交易员来决定的，做市商模式下，需要源源不断的把新的报价给到客户。

02 对冲风险

对冲风险，通常也是交易商交易室的交易员需要做的事情，客户的对手方永远是客户开户所在的交易商，理论上来说，拥有MM牌照的交易商，在面对客户的订单的时候，可以选择STP/DMA的模式讲订单抛给流动性提供方将风险对冲掉，也可以选择不把订单抛向流动性提供方，从而自己承担客户相反头寸的风险，也就是客户亏得就是交易商赚的，客户赚的就是交易商亏的。

他们为 trade book 做风控管理，对冲风险。一些简单的产品可以完全对冲掉风险，复杂一些的产品可能就需要做一些动态对冲；虽然有些产品的风险当天可以完全对冲掉，但交易员亦会根据自己的观点决定会否将仓位持仓过夜，承担一定的风险。

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而对冲风险的时，一般会考虑的几点是：客户的盈利水准，对市场流动性的影响、对整体风险组合的影响、超出的风险头寸、高度关注产品以及对市场的判断。

如果是大额的订单，交易商还需要在市场上寻找流动性帮助客户成交，这就成了执行交易员，可能会替客户在银行间市场进行下单，不需要承担风险，没有心理负担，但是如果成交的价格不怎么好，比如说加权平均的价格比收盘价还低，很可能被客户责骂。

存在于交易商交易室的交易员属于卖方的交易员，因为对他们来说，不管是给报价还是对冲风险，首先赚的都是客户和交易商之间的价差和佣金。

当然，如果这家交易商或者银行，有自营的部门。那么，自营部门的交易员并不属于卖方交易员而属于买方交易员，因为他们和普通的投资者一样，都是通过交易商或者银行自己的资金进行交易，目前的情况是，金融危机之后，为了防止系统性的风险，限制了银行进行大杠杆的投机交易，美国推出Dodd-Frank法案之后，投行的自营部门为了合规，把自营部门分离出来变成对冲基金，自营部门获得更大的自主权。

结语

随着人工智能和智能投顾的香气，国际投行、知名券商开始了大举的裁员，市场上开始觉得交易员已经被程序化交易、算法交易所取代。

但实质是，随着电子化网络的发展、算法交易的兴起，被取代的只是场内的交易员、执行交易员、做市商和卖方的销售，而拥有自主交易权限的自营交易员、买方交易员并不会被取代。

所以，即便交易商的交易室里面的交易员在减少，但是有自主交易能力的交易员并不会那么容易被取代。

文章来源：数汇金融

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