库存暴增逾两成！沪铜期价创逾两年新高，现货市场买家意愿减弱

华夏时报记者 叶青 北京报道

7月13日，沪铜主力2008合约早间开于50860元/吨，开盘后铜价围绕52640元/吨位置横盘整理，随后多头势力持续增仓拉动铜价上涨，攀日内高点53520元/吨，此时多头获利了结，最终收于52880元/吨，涨2380元，涨幅4.71%，日线呈加速上涨态势。
与此同时，沪铝期货价格也跟随铜价上涨，最高上冲至14860元/吨，达近两年来新高。据记者了解，铜价之所以大幅上涨，与铜矿主产区智利传出的消息有关，智利AntofagastaMinerals旗下Zaldivar铜矿工会表示，该铜矿工人在拒绝薪资协议后投票决定举行罢工活动，暂定于7月15日举行罢工的消息引发供应担忧，而且智利疫情对矿端的扰动持续。
市场对于智利铜矿供给紧张的忧虑情绪再次发酵。据记者了解，沪铜自3月23日创出35590元/吨的低位后，便开启一轮单边上涨模式，截止7月13日沪铜主力2008合约已上涨17000元/吨，期价突破53000，创2018年6月以来新高，累计涨幅43.31%。

逾两年新高

今年的大宗商品市场可谓风云变幻，前有国际油价暴涨暴跌，甚至于4月初出现负油价，后有铜价魔幻走势。
一季度新冠疫情全球蔓延，国内铜材加工企业受到影响较大，铜需求端基本陷入停滞。全球供应链也受到巨大冲击，导致铜价承压下挫，在3月份跌至35590元/吨左右低位。
进入二季度，全球货币宽松政策不断加码，市场信心逐渐增加；中国疫情防控取得明显成效，企业复工复产逐渐展开，下游需求得到集中释放。铜价自低位大幅回升。
光大期货有色研究总监展大鹏对《华夏时报》记者表示，随着疫情从北美往南美扩散，智利铜矿供应成为隐患。5月，智利矿业部长Baldo Prokurica称由于新冠疫情影响日益严重，预计智利铜矿将减产20万吨，2020年将比2019产量下滑3.5%，这还是在智利后期能有效控制疫情的情况下的预判。
不过，上半年国内电解铜产量同比有所增加，据SMM统计，累计同比增加3.72%。这主要是因为部分铜冶炼企业提前对铜精矿进口，并加大了自有矿的开采。但如果智利铜矿开工情况持续不理想，后期铜矿供应难免会受到影响，出于担忧市场也给出了溢价。
伴随着铜价的持续上涨，沪铝期货价格也创出近两年来新高。一德期货分析师封帆对《华夏时报》记者表示，由于铜铝在某些方面有一定的替代性，所以价格波动有一定的相关性，近两年铜铝价格比3.5左右。流动性充足对所有有色商品来讲都是一个利多因素。不过，从铝的基本面来看，供给端完全没有受到影响，上半年供给同比增长3%左右，而且进口窗口持续打开，供给压力比往年大；上半年表观消费同比正增长1.2%，铝锭社会库存向中端隐形库存转移，但尚未被真正消耗掉，而且出口市场受压明显。
封帆认为，铝价创新高，主要是社会库存处于低位，仓单量21万吨也比较低，存在挤仓的情况（主要是在流动性充裕的刺激下造成的）。
据悉，由于电解铝企业持续高利润，从5月下旬开始至6月份，电解铝行业新增产能高达80万吨。产量增加效应在上半年尚未体现，预计将会集中在3季度，下半年行业累计投产近160万吨，因此预计下半年电解铝产量1880万吨，全年总产量3680万吨，同比增幅3.9%。消费端，在政策的刺激下，预计实际消费下半年可弥补疫情缺口，但全年实际消费预计0增长。由于存在显性库存转隐形的情况，表观消费预计增速1.7%，全年供应过剩32万吨，年底库存或将达到90万吨以上。
世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2020年1-4月全球铜市供应短缺2400吨，2019年全年短缺26.8万吨。第一季度报告库存增加，但在4月小幅回落，较2019年末水平高出24.7万吨。库存增幅包括LME仓库净交付量10.68万吨，COMEX库存增加2200吨。
对此，展大鹏表示，二季度供应是次要因素，推动铜价上涨的主要因素还是需求——下游企业的补库和囤库需求以及收储政策的出台。二季度经济修复加快，铜加工商和终端用铜企业均进行了补库，甚至不少企业产生战略性囤库行为。
另外，云南和甘肃两省收储政策的出台也刺激了企业的采购动作。他认为，从供需平衡表上，库存在一季度快速累积后二季度又出现了快速下降。当前国内对铜的需求出现了季节性放缓的迹象，特别是梅雨季以来比较明显。无论从中间企业的加工费、开工率，还是与企业交流过程中均可以发现，基本面内生动力不足。
展大鹏表示，目前沪铜仍然维持上涨的走势，原因一是对于雨季过后需求恢复的预期，二是部分资金推涨铜价——并非完全出于基本面，还有可能来自于股市上涨传导的乐观情绪。近一年上证指数与铜达到了较高的正相关性（0.76）。

现货市场买方畏高

“今年不仅是沪铜出现一波小牛市，境外伦铜价格也在大幅上涨。自3月19日伦敦铜价创出4371美元/吨新低后，后期大幅反弹，截至7月13日，伦铜期货价格创出6633美元/吨新高，涨幅达36.70%。只要从底部拿着头寸做多，完全可以不用担心价格回调风险。”期货市场交易者梁先生对《华夏时报》记者表示。
与此同时 面对伦铜的大幅上涨，欧亚资源集团ERG首席执行官Benedikt Sobotka表示，预计铜领域将出现长期的结构性供不应求，到2021年价格可能突破7000美元/吨。不过，花旗银行给出的研报显示，伦铜期货价格可能在第三季度被高估。
花旗银行分析师表示，过去一个月，在股价和债券收益率持平或下跌的背景下，铜价从5700美元/吨上涨至6000美元/吨以上，基于这些历史关系，铜价似乎被高估了220至420美元/吨。“总体而言，短期内，我们仍然坚持5750美元/吨的近期目标价格。”
伴随着铜价大幅上涨，境内外的库存也在发生变化，据伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铜库存持续下降，至18.1万吨，刷新约四个月低位。然而，截至7月10日，上期所铜库存继续回升，至约一个月高位，单周库存增加逾两成，至13.7万吨。
此外，COMEX铜库存节节攀升。截至7月10日，刷新2019年1月25日以来高位。三月中旬，该交易所铜库存迎来拐点，目前较此前低位累计增长约225%。值得关注的是，一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。
对于铜价后期走势，光大期货有色研究总监展大鹏对《华夏时报》记者表示， 所谓“强者恒强”，如果有色做多赚钱的效应不能被有效打破，可能会维系偏强走势。 不过，考虑到铜铝的加速上涨和锌镍的补涨动作，短期冲高概率大，随后可能陷入高位震荡走势。
此外，由于价格涨幅过高过快，产业链利润扩大，新建产能落地、停产产能激活以及废旧金属供应均会加快，产业链总体供应水平会快速释放和提升。一旦需求出现放缓、库存去化转为累库，基本面矛盾激化将显现。
据记者了解，伴随着铜价创出近年来新高，7月13日大宗商品期货价格全面飘红暴涨。不过，铜现货市场却远不及期货的强劲表现，贸易商逢高积极出货，出货意愿强烈，市场买方询价意愿不强，市场成交缺乏买盘，并未出现大批订购的单子。
封帆对《华夏时报》记者表示，铝价短期快速上涨对产业实际供需影响不大，基本面同2019年相比，供给压力增加，实际消费受到疫情影响，而铝价已经接近2019年的价格高点。从基本面上来讲，当前铝价存在超涨情况，存在流动性催生泡沫的情况，因此从交易角度上讲现在追涨风险较大。
盘面也看不到拐头下滑的迹象，铝价持续上涨尚未出现回调。他认为，目前的情况可能与2017年铝价涨到17000比较相似，资金的拉动时间短幅度大，暂时可先观望，关注流动性及铝锭社会库存变化。