A股7月继续乘风破浪？基金经理：流动性宽松经济复苏可能共振，警惕小盘股回调风险
7月A股继续乘风破浪，一举攻破3000点。具体来看，上证50、沪深300指数强势上涨7.33%、6.78%，上证综指、中小板指、深证成指涨幅超过5%，创业板指也上涨了3.36%。
市场上行的关键是流动性。总量来看，年初以来市场总体流动性充裕。今年以来权益市场增量资金流入明显，前5月公募偏股型基金的份额已经较年初增长了35%以上。
“牛市应该已经启动了，全球流动性史上最宽，需要找到资产的锚，中美是唯二选择。此外，疫情大幅提升中国国家信用，中国龙头将向全球龙头蜕变，实现业绩与估值双提升！”一位私募基金总经理对券商中国记者表示。
本周主要指数均收获较大涨幅，成交量明显放大，资金氛围全面回暖。犹记得6月开门红，A股站上2900点，到了7月A股继续乘风破浪，一举功破3000点。具体来看，本周（6月29号-7月3日）上证50、沪深300指数强势上涨7.33%、6.78%，上证综指、中小板指、深证成指涨幅超过5%，创业板指也上涨了3.36%。其中，7月2日两市成交额更是时隔近四个月再度突破万亿。
面对市场的强势上行态势，浦银安盛研究部副总监、基金经理蒋佳良认为背后的关键因素是流动性。总量来看，年初以来市场总体流动性充裕。尽管5月后国债与银行间利率有所回升，但总体仍然维持在一个较低的水平。今年以来权益市场增量资金流入明显，除了一直以来持续进入的外资，Wind数据显示，今年前5月公募偏股型基金的份额已经较年初增长了35%以上。
“我们已经处在牛市上升前期！”一位私募基金总经理对券商中国记者表示。他认为，海内外市场有几个重大变化和测试反馈：1.全球流动性史上最宽，中美是唯二选择；2.疫情测试中国韧性十足，同时倒逼全方位政策；3.时间上未来三个季度，经济环比持续改善，给增量资金足够的吸引力，形成吸钱旋涡；4.抖音和华为海外成功，证明了互联网时代中国厚积薄发，这个趋势不可挡；6.疫情大幅提升中国国家信用，中国龙头将向世界龙头蜕变，业绩与估值双提升。
上半年，在行业方面，疫情以来受到关注的消费、医药和科技三大板块仍表强劲。与此同时，大金融集体走强，券商板块大涨；保险板块、多元金融、银行板块均表现抢眼；半导体、房地产等板块再度活跃。
“我们长期看好在此行情下获益的消费、医药和科技三大行业，但我们需要关注有可能出现的均值回归，建议保持平衡的思路，当前可以关注大盘价值蓝筹板块；以及有强竞争力但估值偏低的细分行业龙头和隐形冠军；此外依旧建议关注代表长期方向的医药消费科技等板块回调机会。” 浦银安盛研究部副总监蒋佳良认为。
数据来源：Wind，截至2020年7月3日
虽然市场整体表现良好，但是还存在着一些风险，尤其是小盘股，短期投资者需警惕风险。
Wind数据显示，代表成长风格的创业板指数、中小板指数上半年上涨35.6%、20.85%，而代表价值蓝筹的上证50指数下跌2.15%、沪深300指数仅上涨1.64%。
汇丰晋信慧盈混合基金拟任基金经理严瑾认为，经历了上半年结构性行情的持续演绎，小盘股相对于大盘股的估值比较优势已经演绎到极致，甚至部分板块出现了泡沫化的趋势，投资者应当时刻保持警惕。
可以看到，随着疫情的控制，我国经济正在持续复苏。
汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，6月制造业PMI数据好于预期的50.4%，已连续第4个月处于扩张区间，且为2018年3季度以来的次高（低于今年3月的52%）。6月PMI转好，供需均回暖，总体涨多跌少，其中6月生产指数回升0.7个百分点至53.9%，新订单指数回升0.5个百分点至51.4%。
总体看，PMI预示经济延续修复，预计二季度GDP当季同比增速有望转正（累计增速仍为负），往后看，供需可能继续分化、外需和就业压力仍大。整体而言，PMI可能在荣枯线附近窄幅波动。
与此同时，银行股边际压力减轻，有望迎估值修复。上半年银行股表现基本垫底，Wind银行指数上半年下跌13.18%。但近期市场有所转向，本周市场Wind银行指数上涨6.85%。
汇丰晋信慧盈混合基金拟任基金经理严瑾认为，银行指数上半年表现不尽如意，原因是多方面的。首先是在疫情的影响下，国内外宏观经济出现显著下滑，银行的资产质量面临较大考验。同时监管层通过多种方式引导银行降低贷款利率，行业面临较大的“让利”压力，盈利能力预计有所下滑。目前板块估值已经处于历史上非常底的位置。
“往后看我们认为银行股边际压力将有所减轻。国内疫情已经基本上得以控制，银行资产质量压力最大的时候已经基本过去。监管在引导贷款利率下行的同时，也将通过降准等方式降低银行的负债成本。随着经济预期进一步明朗，我们认为银行板块在下半年有阶段估值修复的机会。”严瑾表示。
此外，中美关系现状影响重大，贸易将继续收缩。中美关系现状构成重大的结构性不利因素，Vanguard预计相关状况在美国总统选举年难见好转，而这或将加快供应链地区化进程。
美国可能正在经历有记录以来最大的经济下行，但同时也将经历有史以来最短的衰退期，预计经济或将在第三季度开始复苏。Vanguard预计2020年美国经济将下滑7%至9%，且第二季度下滑幅度达30%至40%。Vanguard预计从第三季度开始经济将重回正增长，且今年下半年可能达到双位数的增长。
“中国国家统计局发布的数据表明中国经济或在第二季度就已恢复增长，这早于我们的预期。然而，由于我们经济学家预期中国出口产业在下半年将可能受到较大的外部需求冲击，我们并未调整此前1%至3%的全年增长预测。” Vanguard有关方面人士表示。
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