回顾课程的学习重点:三大报表和五大关键数字力。
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贵州茅台的独孤九剑分析:
1、毛利率89.8%,是一门好生意
2、营业利润率66.9%,有赚钱的真本事
3、两者相减,费用率22.9%(简化计算)
4、净利率49.8%,税后很赚钱
5、EPS:每一股能帮股东赚21.56元
6、股东报酬率33%,超过巴菲特的平均年化回报率20%
7、棒子位置28.7%,说明公司内部股东出资71.3%;通过毛利率和营业利润率证实股东对公司前景看好
8、翻桌率0.4,烧钱的行业;确认手上现金比例65.3%;OCF222亿
9、做生意的完整周期1299.5天;虽然周期长,但现金和毛利率够高
10、现金流量表OCF大于0,OCF走势和股价基本相符
将五大数字力和三大报表结合,画出公司的“独孤九剑”,分析公司是否值得投资。
问题与思考:
1、财务常识复习思考:
(1)一家公司在一段时间内有没有赚钱,应该看哪一张报表?
答:利润表
(2)一家公司真正的赚钱能力应该看哪里?
答:现金流量表的营业活动现金流量,以及利润表上的净利润
(3)这家公司一直在赚钱,一定不会倒闭吗?
答:不一定,利润是推估的,要看现金流量表的营业活动现金流量,是不是真赚到钱
(4)财报这么多张,包含这么多科目,要先看哪一张?
答:资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率
(5)哪一张报表是根据实际情况而得的数字,最不受人为操作影响?
答:现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中,营业活动现金流量最重要。
(6)巴菲特最重视哪个数字?
答:自由现金流量(FREE Cashflow)。其公式为:
自由现金流量=营业活动现金流量-基本资本支出
是指企业经营活动赚来的钱,去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。这是股东在不伤及企业获利能力的前提下,可以从企业拿走的回报,是企业唯一真实的价值。
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(7)公司赚的钱叫“净利润”,是最直接的绩效评估,为何它容易被扭曲?
答:净利润和整张利润表是推估的概念,不是真正的现金流(实际到手的钱,受存货,应收账款影响)。
(8)公司经营如果走下坡路,如何确认它是否有本钱撑一阵子?
答:1)现金占总资产比率大于25%,至少10%;2)是否是“快收慢付“的经营模式;3)做生意的完整周期在同行中是否够短,越短越好;4)每一期的营业活动现金流量,是否稳定大于零。
以上四点整理如下图:
2、五大关键数字力思考
五大模块分别占比多少?有具体的权重指标吗?
市场一直在变,不可能有唯一的套路。
面对下面不同的几种情况,“现金流量、经营能力、获利能力、财务结构以及偿债能力”,这五大数字力的重要性是不一样的,你能挑选出不同情况下哪三种能力最重要吗?
(1)市场景气低迷的时候,重点关注哪三个部分?
答:现金流量,经营能力,获利能力(有钱渡过难关,有竞争优势)
(2)市场景气持平的时候,重点关注哪三个部分?
答:经营能力,获利能力,现金流量
(3)市场一片好的时候,又该重点关注哪三个部分?
答:获利能力,经营能力,现金流量(获利能力强收益大)
(4)碰到市场黑天鹅满天飞的时候,要重点看哪三个部分?
答:现金流量,财务结构,偿债能力(现金不死、防抽银根、不怕讨债)
(5)我们从哪三个部分可以看出这家公司可能快破产了?
答:财务结构,现金流量,经营能力(外债过多,起死回生的能力)
投资理财大哉问
投资股市,最关键的几个问题:买什么?何时买?何时卖?
股票散户90%都是亏本的,从概率上推倒:
买或不买(买的概率1/2);
买后涨、平、跌(涨的概率1/3);
涨了以后卖或不卖(挣钱的概率1/2);
整个投资周期中赚钱的概率只有1/12,即8.3%
1、买什么
1)好公司
2)ETF
3)在ETF成分股中,好中选好
4)学习交流,寻找美女股
2、何时买?
1)平时定投
2)遇到大事发生,股价打7折,加仓
3)好公司遇到黑天鹅
4)政府基金入市第二次之后
5)与大妈操作反着来
3、何时卖
1)大妈满仓时
2)涨100%~200%,收回本金
3)好公司财报变烂
4)老板不诚信,不务正业,好大喜功……
5)市盈率大于50,表示过热,卖1/3以上
我们买的不是股票,而是企业;要赚的不是短期股市波动的差价,而是这些好公司在经济整张过程中创造的价值。投资要做的是胜算概率高的事,减少自己的受伤风险。