宏观经济数据分析

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对于经济学来说，核心的要素有三个：

• 供给
• 消费
• 流动性

这三个构成了经济活动的核心框架，也是投资决策的基本依据。需要根据不同的经济形势来确定基本的投资方向和策略。因此，在分析经济形势时，需要对这三个方面的数据指标进行重点关注。对应起来包括经济增长数据，通账数据及流动性数据。

• 经济增长态势

PMI指数的英文全称为Purchasing Managers' Index，中文含义为采购经理指数，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。相比于GDP，PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，50为荣枯分水线。

最新发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.9%，较上月上升0.5个百分点。从主要分项指数来看，供需等主要指数均有所上升，显著高于去年同期。综合来看，中国经济内生动力增强，质量持续提升，抗短期波动的韧性增强，整体运行态势稳健。
5月份中国制造业采购经理指数呈现六大特点：供需双侧联动上升，企业生产经营形势良好，进出口双双回升，新动能发展势头强劲，市场价格上升，市场预期稳定。
5月份，生产指数和新订单指数双双回升，升幅均在1个百分点左右。生产指数为54.1%，较上月上升1个百分点，高于去年同期0.7个百分点。新订单指数为53.8%，较上月上升0.9个百分点，高于去年同期1.5个百分点；大型企业PMI上升明显，升幅1.1个百分点，达到53.1%，该指数自2016年9月份以来基本稳定在52%以上，显著高于制造业整体水平。
从出口来看，新出口订单指数最近三个月均保持在50%以上，5月份较上月上升0.5个百分点，达到51.2%，高于去年同期0.5个百分点，显示随着供给侧改革持续推进，质量改善，中国产品在国际市场上的竞争力提升，出口的稳定性增强。从进口来看，进口指数上升也较为明显，较上月上升0.7个百分点，达到50.9%，高于去年同期0.9个百分点。从进出口对比来看，自2016年以来，新出口订单指数同进口指数差距一直在缩小，多在1个百分点以内，有多个月份进口指数反超新出口订单指数，显示国内需求稳定增长，进口持续攀升，国际进出口贸易发展态势均衡。
有专家分析指出，以创新驱动为源动力的装备制造业、高技术产业发展势头稳健。5月份，装备制造业PMI为53%，较上月上升1.3个百分点，高于制造业整体水平1.1个百分点。高技术产业PMI为54.8%，高于制造业整体水平2.9个百分点。

• 通涨数据

CPI是居民消费价格指数（consumer price index）的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。

生产价格指数（Producer Price Index--PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

CPI主要衡量终端的生活用品价格，反映的是老百姓的日常生活，一般认为CPI>3%就处在高通胀阶段，欧美国家的CPI长期在0~3%之间波动。PPI主要衡量的是工业品的价格，包括电力、煤炭、水等能源材料和工业原材料，可以反映企业生产和投资的情况。
国家统计局发布的4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。可见，CPI环比下降，同比涨幅有所回落，PPI环比下降，同比涨幅有所扩大。
PPI和CPI不能孤立的看待，两者之间的差值，对于分析经济和投资周期，具有重要指示意义。通胀理论很复杂，对你来说，可以记住一条基本逻辑：一般PPI相对CPI持续上涨，意味着企业有更多利润，对投资股市是利好消息。反之，CPI和PPI的差值下跌时，说明经济需求疲弱，CPI低迷，但原材料价格持续上涨，买商品回报率高于股票。

• 流动性数据

包括量和价两个方面，数量指标包括M2、信贷、社会融资总量等，由于中国的金融体系以银行为主，所以最需要关注的是信贷。
5月M2增速降至个位数，M1、M2剪刀差收窄，新增社融结构逐渐调整，金融去杠杆效果初显。表外转表内的压力使得市场利率上行，从而导致银行信贷量价齐升。5月金融数据出现了诸多亮点：
一是信贷规模超预期提升；
二是M2同比增速创历史最低；
三是低于预期的社会融资规模。

总结来说，增长和通胀的搭配决定了经济周期，从目前来看，宏观经济属于高增长低通胀的复苏周期。