全面盘点：稳定数字加密货币的由来与现状 |区块链捕手
无论你承认与否，数字加密货币的时代正在飞速地到来：从最早的以物易物，到以金银充当货币，再到纸币的产生，人类货币的形态交替的时间越来越短。在接下来的20年内，人类将很可能迎来数字加密货币的全面崛起。
纵观古今中外的社会发展历程，有很多新事物不断出现替换旧的事物。毋庸置疑，加密数字货币是货币未来的发展趋势，但是其实现过程也很难一帆风顺，将会遇到诸如监管、跨链困难、Token价格大幅波动等问题。
稳定数字加密货币作为诸多问题中的一种解决方案，因其可能成为支付领域最快落地的一种数字货币，得到众多关注。本盘点旨在介绍人们在稳定数字加密货币领域所做的一些努力和尝试，希望带动更多人参与到这一探索之中。
作者：刘乾坤
编辑：李曌
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01
稳定数字加密货币必要性
1）背景
随着投资和投机者大量涌入，币市震荡已经超乎人们的想象，「币圈一日，人间一年」，并非谶语。人们似乎逐渐迷失在一夜暴富的憧憬和幻想中，而忽略了数字加密货币设计的初衷。
比特币和以太坊是公认的两大主流加密货币，但其价格波动依旧很大（见于图一）。截止4月2日，比特币价格从最高值20000多美元跌到如今6500美元左右，以太坊价格从最高1400多美元跌破400美元大关，其余币种的表现更加惨不忍睹。也许，加密货币的波动会增加投机可能性，但从长远来看，这严重阻碍了其在实际生活中的应用。
图一（左边是BTC 的K线图，右边是ETH 的K线图）
在进行加密货币交易时，企业和客户不希望面临不必要的风险。如果加密货币的价格持续大幅波动，用户就很难选择比特币来交易商品。比如，当A准备拿价值3美元比特币前往麦当劳买汉堡，点餐后准备付钱，但是比特币价值下跌了，刚刚价值3美元的比特币如今价值2.8美元，支付因此无法完成。这是一种极为糟糕的体验。
除此之外，加密货币的波动性也严重阻碍了基于区块链的贷款、衍生品、预测市场及其它需要价格稳定性的长期智能合约的发展。
当然，有些用户并非想投机取巧，他们只是想在抗审计账本上保值，摆脱当地的银行体系、货币管制或经济危机。还有，国际间银行彼此的的跨境支付和转账由于牵涉不同主体间政治、经济、银行规则的不同，导致其所需的时间和成本远远超出我们的承受范围之内。
比如，A在国外留学，入学前要交学费，正常流程是：首先在国内银行购汇，接着向国外银行转账，听着简单，但国际汇款实际操作至少需要两个工作日，期间还要不止一次去现场办理，造成最终成本不菲。试想，如果存在全球认可的价值稳定加密货币，就能够快速、低成本地进行国际转账，大大提高效率。
基于现状，市场上迫切需要一种价值稳定加密货币——具备交易媒介、价值贮藏、记账单位等功能。与现实对比，稳定数字加密货币就相当于全球结算货币——美元，其一直是区块链领域的关键部分，这涉及到了数字加密货币未来支付的可能性，更关乎到数字加密货币能否应用到我们生活的方方面面。
换句话说，整个区块链加密货币市场的价值有多大，稳定数字加密货币未来的空间就有多大。一旦成功，那它的价值甚至有会超过其它任何加密货币，是整个数字加密货币时代真正的皇冠。
2）定义
怎样才算一种价值稳定的数字加密货币？首我们来看一下普遍的加密数字货币在行使交易媒介、价值贮藏以及记账单位时的弊端：
在交易媒介方面，比如大家最熟悉的比特币，它是监管之外的一种交易媒介，但是它并不是主流交易方式，更多是投资品。
价值储存方面，市场上比较流行的主流加密货币，价格波动强烈，对于低点买入的人是不错的价值储存，甚至是价值升值的资产；但是对于那些从价格高点入手的人来说，它们就不是一个稳定的价值储存手段。
记账单位方面，货币必须是稳定的，这样才能够进行核算，这是最重要的，但是市场上的加密货币往往波动剧烈，不能够作为稳定的加密货币。
另外，作为一个价格稳定的加密货币，它在交易过程中不能花费过高的手续费，交易时间不宜太长，而且要对交易者和套利者透明，这样才能更快、更好地普及到大众中去。
区块链捕手认为，一个加密货币必须具备以下特点，才能称得上是一个稳定的数字加密货币：
稳定币要能有效和法币（如人民币）进行1：1锚定
稳定币的转账所需时间要比较短，最好能实现秒到
稳定币的矿工费等成本越低越好，每次转账不应超过1CNY
用户可以安全地使用手机钱包
稳定币安全要保证，且不能任意增发和销毁
购买稳定币要非常容易，要实现类似购买比特币的便利性
稳定币的流动性很高，比如日交易量达到千亿美元
3）应用场景
目前来看，稳定数字加密货币在交易、支付、投资领域将会发挥较大作用，未来将会进入到所有社会成员的方方面面：
(一) 交易领域
用户能够使用稳定币来代替法币进行交易，真正实现P2P现金
用户能够使用稳定币来代替法币与其它数字货币进行交易
用户可以将其它数字货币交易为稳定币来规避价格下跌风险
(二) 支付领域
大大节省支付时间，尤其在跨境支付方面
交易记录存储在区块链上，能更好地进行追踪
有效降低加密货币支付情景下的支付成本
(三) 投资领域
将其它加密资产抵押获得稳定币进行投资和理财，享受资产的双重增值
交易记录存储在区块链上，不可篡改，免除了记账纠纷
将稳定币和ICO结合起来，降低ICO风险
利用稳定币特性发展出基于区块链的贷款、衍生品、预测市场及其它需要价格稳定性的长期智能合约
02
市场存在的稳定数字加密货币
稳定的数字加密货币有三种，分别是法定资产抵押的稳定数字加密货币（Fiat-collateralized coins）、加密资产抵押的稳定数字加密货币（Crypto-collateralized coins）和无抵押的稳定数字加密货币（Non-collateralized coins）。接下来逐一进行分析。
1）法定资产抵押的稳定数字加密货币
如果想设计稳定数字加密货币，最好先从法定资产抵押开始，因为这是最简单的稳定币设计方案。
方案过程如下：1.用户将对应美元汇入银行账户中；2.公司根据存入银行帐号中美元数量按1比1发行对应数量Token，并发送到用户对应的地址中；3.用户进行Token的交易；4.用户将Token存入公司的钱包地址中并兑换成美元；5.公司将美元发送到用户对应银行账户中，并销毁对应的Token。
这种资产按1美元的价格进行交易——与其说这是一种挂钩，不如说这是1美元的数字表象。但与法币有国家背书不同，法定资产抵押的稳定币没有一个可靠的实体为其做担保，并且它是中心化的，你必须信任托管人，托管人也必须值得信赖。当然，我们还需要审计师定期对托管人进行审计，以避免我们抵押的法定资产被挪作它用。
毋庸置疑，这种中心化能带来最大程度的价格稳定性，而且能够承受任何加密货币的波动，因为所有抵押品都是以法定储备金的形式进行存储的，能够在加密货币贬值的情况下仍保持价值不变。但是，法定支持的方案会受到传统支付框架的高度监管和约束。如果你想取回法定资产，就需要通过汇款或邮寄的方式来进行，这一过程不仅耗时，且费用高昂。
目前市场上基于法定资产的稳定币主要有USDT、VHKD、USC等等。
什么是USDT？
USDT即USD Tether，又称泰达币，是Tether公司在2015年推出的一种与美元锚定的加密货币，首先在Bitfinex和Poloniex平台上线交易。USDT的思路很简单，既然美元是一种稳定货币，Tether公司承诺，每发行一枚USDT就会往银行账户上存1美元的保证金，而用户兑换回美元时该USDT也会自动销毁。
作为先驱者，Tether公司发行的USDT，三月份的平均每日换手率达90%，目前市值已达到25.8亿美元，已经占领了绝大部分市场。
讽刺的是，自USDT诞生的那一刻起，就站上了舆论的风口浪尖，批评诘问声此起彼伏，不管官方如何回应质疑，其在圈内的口碑已跌至谷点。
第一，Tether和Bitfinex之间的关系扑朔迷离，团队受质疑。Bitfinex和Tether共享一个管理团队早已是圈内公开的秘密，虽然两家公司始终坚称两者的运行是分开的。Bitfinex一直来因运营缺乏透明度、结构混乱、常遭黑客攻击等问题颇受诟病。
第二，新发行的USDT很大可能被用于操纵比特币价格。据纽约时报报道，几乎总在其它币下跌的时候，价值数亿美元的新USDT就会被「人为制造」出来，根据对Bitfinex数据的多次分析发现，USDT 被用来大量购买Bitfinex上的币，帮助推高币价。
第三，信息不透明，存在超发可能。尽管USDT的市值已经突破25亿美元，但是Tether公司尚没有提供相应的银行账户担保证明和审计报告。上次公司资金余额公布是2017年9月15日。
第四，Tether霸气的免责条款。多个交易平台推出了USDT交易渠道，投资者可以通过点对点交易的方式用法币购买USDT，然后用USDT在交易所买入其它代币。但是投资者若想赎回法币，往往需要经历漫长的等待。Tether在其用户条款里免除其在任何条件下帮助用户兑换成法币的责任，若用户在购买、交易或赎回USDT时发生损失，Tether不保证会承担相应义务。
什么是VHKD？
VHKD是VDAC公司推出的基于稳定价值货币港元的代币，1VHKD=1港元，VDAC严格遵循1：1的准备金保证。用户可随时查阅（准备金）公开账本。VHKD安全性要高，它通过智能合约去中心审批发行机制，引入第三方会计事务所审计，剔除了随意超发的风险。另外，VHKD流通方面也很厉害，可以用VHKD随意地去购买所需的物品并可提现。
但是，因为VHKD采取的是和港币1:1锚定，由于港币在全世界的流通范围很弱，因此这也导致VHKD本身的发展局限性。毕竟，在世界的大部分地区，美元才是「世界的货币」。
什么是USC？
USC是Coinfix公司发行的，基于Achain发行的一种锚定美元的数字货币，1 USC=1美元，USC严格遵循1:1的保证准备金。
简单来说，你可以把USC视为更加公开透明化的USDT。它们有着类似的特点：都是由中心化的机构来发行；都按1：1锚定USD；都声称在银行中存有相应金额的USD作为发行依据。不同的是，USC会在每个季度定期更新银行准备金存款至官网首页，这一点与Tether公司做法不同。
USC是基于Achain发行的数字货币，因而在交易成本、转账时间、TPS上相比USDT上有了一定程度的优化，比如USC每进行一笔转账的成本很低，不到0.02元人民币，并且完成一笔转所需的时间不会超过30s，还有单位时间能够承载的交易量也有了很大的提升。USC团队在业内较为低调，团队实力如何，目前还没有公开材料能够证明，期待团队进一步展示。
2）加密资产抵押的稳定数字加密货币
既然加密货币已经是去中心化的，那么为什么还要中心化的法币做抵押呢？于是就有了以下这一想法：我们做同样的事情，但不是用美元，我们用另一种加密货币的储备金来抵押稳定币。但是，加密货币不稳定，这就意味着抵押品的价值会波动，而稳定币价值不该波动。那么就必须要确保稳定币有足够的抵押品来应对抵押品的价格波动。
假设我们以100美元以太坊作抵押，发行50个1美元的稳定币。意思是稳定币拥有2倍抵押物，这意味着当以太坊的价格下降25%时，稳定币仍有75美元币抵押品，稳定币的价格仍然是1美元。这样我们就可以进行清算，向稳定币持有者提供100美元以太坊，剩余的以太坊还给原储户。
但人们为何会愿意用价值100美元的以太坊来创造一些稳定币？这里有两种激励措施：第一个做法，可以给发行者支付利息，其次发行人还可以选择创造额外的稳定币进行杠杆操作；第二个做法并不是那么容易理解，原理如下：如果储户质押了100美元以太坊，那么他们就可以创造50美元的稳定币。如果他们用50美元稳定币再购买50美元以太坊，这样就有了150美元以太坊，由100美元的抵押品作为价值支撑。如果以太坊价格上涨2倍，储户就有300美元，借此实现更多的收益。
加密资产抵押稳定币很不错，但从根本上来讲，所有加密资产抵押的稳定币使用的方法都是基于这一方案。若你使用另一种加密货币过多地抵押稳定币，如果加密货币大幅贬值，稳定币就会被清算，这也增加了投资的风险。
目前市场上基于加密资产抵押的稳定币主要有bitCNY、DAI等等。
什么是BitCNY？
1BitCNY = 1人民币。BitCNY中文叫做比特元，比特股（BTS）系统内的一种加密数字货币（比特股是一个基于区块链技术的金融服务平台和开发平台，总量36亿，目前流通值26亿）本质上它是在比特股系统上的一种合约，1 BitCNY的持有者有权在任意时候从市场上获得价值1元人民币的比特股(BTS)。
它本质上是比特股内盘的一种无息借贷合约，抵押2份BTS，可以生成（借出）1份BitCNY。借出是不用利息，当你归还你借出的1份BitCNY时，比特股系统归还你抵押的2份值价的BTS。
BitCNY又和USDT有着本质的不同——去中心化，当你想获得BitCNY时，只需向系统抵押足够的BTS，然后在支持BitCNY的交易所购买/卖出数字货币。但BTS价格波动较为剧烈，BitCNY受其影响流动性降低。因此在行情剧烈波动时候，BitCNY无法形成有效的避险。
什么是DAI？
DAI是建立在以太坊上的资产担保的稳定币，于2015年启动，实际上MAKER团队，就是DAI的稳定货币团队，他们是以太坊上开发一种可以去支持多种数字资产抵押的担保型的稳定币，机制是用户将数字资产抵押在区块链上去发行一定比例的DAI，目前DAI是以美元锚定，所以1DAI=1Dollar。
DAI继承了比特股的优点，比如去中心化、透明，可以创建杠杆，还有一点就是以太坊目前的生态应用都非常成熟，所以现在DAI已经是可以跟目前已有的以太坊上的应用进行互动，而这样就会给这些货币本身带来一个网络效应和规模效应。所以说，更多人去使用这个货币，会使这个货币本身更加稳定，从而带来更多人去使用它。
3）无抵押的稳定数字加密货币
我们一定要使用抵押品来开启稳定币的设计吗？
无论如何，对于交易者和套利者而言，他们只需相信这个稳定币最终会以1美元成交即可以。美国可以摆脱黄金的标准，这意味着抵押品也不是必要的，而稳定币可以采取相同的模式。
假设货币的交易价格为2美元，这意味着价格过高，或发行量过低。为了解决这一问题，智能合约可以铸造新币，然后在市场上拍卖以增加供应量，直到其价格回到1美元，这将为智能合约带来一些额外的利润。从历史来看，当政府铸造新币为其运营提供资金时，所得的利润被称为Seignorage（铸币税）。
但是如果货币交易价格太低,你又要发行流通资金，那么该如何降低发行量？那就只有一种办法：全部买进市场上的货币来降低其循环供应量。但如果你储存的铸币税不够全部买进货币呢？
Seignorage Shares表示：那好，我不用完铸币税，我发行股份，让你享有未来的铸币税。下次我发行新币获得铸币税时，股东也将有份。
换句话说，即便智能合约现在没有现金支付给我，但我也预估稳定币的需求会慢慢增加，最终赚取更多铸币税支付给所有的股东。这样可供应量将会降低，货币的价格会重新稳定到1美元。
该系统最危险的部分是太难分析。系统能承受多大下行压力？能承受多久？如果该系统开始衰退，投资大户或业内人士是否还会支持它？系统崩溃后，何时才能恢复？这些都难以知晓，而且市场参与者也不可能意见一致。这使得该系统容易受到恐慌和舆论波动的影响。
无抵押资产的稳定币也易受到加密资产需求长期下降的影响，因为这种下降不可避免地会抑制增长。在加密资产崩溃的情况下，交易者往往会选择法定货币而不是稳定币。
这些系统还是需要尽早引流，直到它们可以实现健康的均衡状态为止。但最终，这些方案都会利用一个核心观点：只要有足够多的人相信这一系统可行，那么这一观点就会带来良性循环，从而让系统存活下去。
目前市场上无抵押的稳定币有Basecoin。
什么是Basecoin？
Basecoin是一种典型的无担保稳定币。它的机制就是发行方通过算法调节货币的供给去控制稳定币的价格。
据官网介绍，如果币的价格低于一美元，那么系统会发行一种债券，回购这种稳定币从而减少其在市场上的供给，进而推高它的价格，而在稳定币的价格高于美元的情况下，系统就会给这些已有债券的用户增发稳定币以增加它的供给，试图去降低它的价格。
03
总结
三种类型的稳定数字加密货币其对比如下图所示：
综合比较三种类型的稳定数字加密货币：法定资产抵押的稳定数字加密货币作为一种中心化的方案，在目前的过渡阶段正在发挥重要的作用。加密资产抵押的稳定数字加密货币的理论自洽性最高，也比较通俗易懂。无资产抵押的稳定数字加密货币，因为牵涉到了经济学知识，在接受方面存在一定的门槛。
不可否认，未来会有很多的稳定数字加密货币的尝试，到底哪种稳定币会被大家接受，取决于背后生态应用的情况。目前，每一种币都有各自的风险和各自的局限性，每个人应该根据自身情况选择最适合自己的稳定货币。
比如，如果你想用于跨境结算，显然法定资产抵押的加密数字货币会更适合你一些；如果你想获得加密货币上的大幅收益，显然加密资产抵押的加密数字货币会更适合。这与大多数技术一样，我们最多能根据我们愿意接受的应用和风险状况来权衡取舍。
最好的结果就是不要试图过早挑选胜出者，而是让市场来竞争出最优的稳定货币。也许，未来还有更多方案等待我们去发现。但从长期来看，无论哪种稳定币胜出，几乎都离不开这些基本设计。
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