本文原文在此：https://medium.com/@valueprop/flo-tzero-and-how-the-dlr-aims-to-disrupt-5bd34634f928，感谢 Reviken 对于 FLO 社区的持续贡献。
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2019 年 1月19日，tZERO 即将正式上线。早在今年 8 月，我发表了一篇 tZERO 与 FLO 之间的缜密分析，随着 tZERO 仅剩一个月就要上线了，显而易见的 tZERO 打算将 FLO 作为其电子存证（DLR, Digital Locate Receipt）的后端正式上线。
那么很多人都有疑问，为甚么要使用 FLO? 由FLO 核心开发团队在 FLO 电报群给出了两点最重要的原因：
Bitspill:与市场上那些新出来的链以及正在开发中的链比起来，FLO 已经能够使用并且被证明能够支持大规模的应用。
Joseph Fiscella:我认为有几项原因：
1. floData 是很容易取得且易读的。你不需要进行任何智能合约的反编译或者特殊的软体来阅读 floData。在链上这完全是纯粹的文字，这将有助于监管机构的审核以及向他们解释这项科技，任何多余的步骤都将是对于大规模采用的阻碍。
2. floData 是很简单写入的，只需要用简单的RPC 指令就能够将资料附加到区块链上，这将让维护这些软件以及方案更便宜。
3. FLO 没有任何的 ICO 以及预先挖掘（premine）。再次强调，这将对于通过监管单位有着极大的帮助。
4. FLO 采用 PoW 共识演算法，这是目前市面上公认最安全的演算法，因为需要投入真实的设备以及持续的运营花费等。
5. FLO 上有开原的 OIP，使用 OIP 将能够打造出更高端的应用 （/etdb.caltech.edu/ 就是使用了 OIP 才能做出目前的成绩）
此外， tZERO 董事会成员 Bruce Fenton 在一段影片中确认了 Overstock 捐赠开发费用给 FLO 开发团队。
借由以上的迹象，tZERO 毫无任何理由突然转换到另一个区块链上，屏弃他们从 2018 年 1 月 24 日就开始使用的 FLO。
有些人一直在谣传 FLO 只是 tZERO 所用来测试的网路，的确 FLO 已经通过测试了并且 tZERO 开始大规模的采用了FLO，tZERO 用他来注册电子存证 DLR。实际上，以 FLO 为基底的 DLR 目前已经看到了商业上的规模引用。tZERO 每天都在FLO上发布了数以百计的 DLR，并且已经持续了好几个月了，所有的事实都能够在 floData 上得到证实。
/Execution Report: SOI(5049) STI(12504) Broker(817) Account(010508GEBR) Time(12/12/2018 09:47:52.919) Side(Buy) Symbol(MLSS.DLR) Qty(2000) Price(0.01250) OrderType(Limit) TimeInForce(IOC)/
是时候来深入了解电子存证 DLR，探讨为什么需要他以及如何运作，并且要如何颠覆目前华尔街的市场现况。
裸卖空 The Naked Short
在我们开始了解 DLR 的角色之前，我们必需先初步了解裸卖空以及 Regulation SHO。简单来说，裸卖空就是做空市场时，手上却没有相对应的股票卖出。
举例来说，假设有档股票总共拥有 100 股，但有一个银行家不喜欢这个公司，于是他可以借由裸卖空做空卖出 120 股，这将对这只股票的价格造成巨大的变动。那么问题来了，总共就只有发行 100 股，为什么他可以卖出 120 股来做空呢？那是因为现行的系统给予银行家3天的时间，他只需要在执行卖空的三天之内提出他有 120 股的证明就可以了。所以他可以在第一天先质押 40 股并且运用市场操作手段完成他拥有 120 股的假象。
这个现象将能够对于市场造成剧烈的影响以及操作，并且让得知内幕的人能够先在市场进行操作获利。 Patrick Byrne 一直是个对于此现象的评论批评家，并且他推出 tZERO 的初衷也是希望能够为金融市场带来更多的透明以及信任。
How does it work?
按照目前的股票借贷以及结算系统，假设你拥有一些 Apple 的股票，那么这些股票是放在你的股票经纪人帐户（brokerage account）的。当有其他人想要做空 Apple 的股票时，你的股票经纪人会将这些股票借给他们，并且借此收取昂贵的每日利息。依据统计，目前股票经纪人每日可以从借出客户的股票并获得 1920 万美金的收益！！！
以 FLO 为基底搭建而成的 DLR 系统将能够直接媒合出借人以及借贷人，同时允许股票拥有者自行定价并出借给做空的借贷者。同时，也允许借贷者自行出价竞标，获得这些用来做空的股票使用权，这将在这些股票出借人以及借贷者之间形成一个友善的市场。
同时我们思考另一个情况，对于长久持有股票长达数十年的养老基金、退休帐户或者是投资公司，将提供了一个全新的机会让他们能够更弹性的运用手上的股票，为手上持有的股票订了一定的出借价格并依此借出得到更多的收入！从做空借贷者的角度思考，他们不必被这些股票经纪人所订的不透明价格束缚，这种全新的市场将能让股票做空借贷者得到一个全新且更公平的借贷环境！
借由区块链不可窜改性以及非许可性，使用DLR将能够完全杜绝裸卖空的情况。借由 DLR 科技以及 FLO 区块链，我们不必再担忧这些卖空者是否真实的有这些股份。
OSTK Q4 Earnings Call
在 2018 年的 11 月，有两场 Overstock 的活动，其中一场是发生在 11 月 8 号的 Overstock earning call.
我们可以得知，证券型代币以及 tZERO 路线图（如上图）在这场会议中的情况以及距离其正式上线就在咫尺之间了！，但其中最大的亮点还是在于 DLR。这场会议谈论到 DLR 的部分在影片中的 11:17至12:07，是由 Overstock 的资深执行主管所谈论到的，他表示：
我们这套基于 DLR 科技的区块链产品，媒合了证券出借人以及证券借贷者，并且允许这些股票提供者设置出借价格同时借贷者也能够出价竞标这些股票。产品目前还在进行 Beta 测试，我们已经有了一套股票借贷佣金共享协议，并且与我们的股票经纪人 (Speedroute) 达成了合作。Speedroute 在今年的股票借贷收入，在使用了我们的产品后成长了 5–6 倍！依据这个良好的成果，我们已经着手进行将这项产品大规模的推出，并使用我们的一切资源将他推向大规模使用！
简单来说，这不仅已经确定了 DLR 系统在 FLO 区块链上已经进行了商業使用，并且协助企业带来可观的收益，在 tZERO 尚未上线前 DLR 就已经拓展到各项市场内了！在 Overstock 投资者大会上，DLR 能带来的潜在盈利能力并再次受到强调。
2018 Overstock 投资者大会
在此之前，我必须先声明在這個部分很不幸的我无法提供强而有力的证据以及来源，因为 Overstock 尚未将演讲稿或是录制的视频上传到网路上。这个会议并不是一个私人会议，实际上是公开给所有投资人相关的网站，我已经发邮件与 Overstock 联络但目前尚未收到回覆，当 Overstock 更新这部分的资料后我会再将此部分更新。在这之前我不责怪你怀疑这部分的真实性，我很幸运刚好是个在现场听完整场会议的参与者。（如果任何人有这场会议的记录，欢迎与我联络！）
11 月 13 日在 Overstock 投资者大会上，CEO（Patrick Byrne）提到了几点。首先，有为数不少的退休金基金正在排队等着使用 tZERO 以及 DLR(FLO) 科技，用以出借他们手中的股票，他接续着说道，这个平台将会在 2019 3 月以前完全上线并且开放所有的功能！ Byrne 也提到他从这些退休基金的管理人听到他们被为数不少的大银行威吓，并说如果你们使用了 tZERO，我们将拒绝让你使用我们银行的任何服务。这已经不是第一次 Patrick 在公开场合提到 tZERO 将如何创新破坏目前的证券借贷市场。
最主要对于 DLR/FLO 的关联，要回到去年 8 月份 Patrick 提到五个主要的因子让 tZERO 获得 15 亿美金的估值，并且在当时获得 GSR 资本投资 4.04 亿亿美金。这五个重要的因素为：
1. 申发
2. 交易所 （ATS 以及 证券型代币）
3. 交易平台 （证券经理人）
4. DLR
5. 数字货币交易所
Patrick 并且说道，只要这五个其中之一运作起来，光凭一点就能够证明这 15 亿美金的估值。实际上，透过 Overstock 其内部的专案，单凭 DLR 科技已经成功证明这 15 亿美金的估值，那么 GSR 以及 OSTK 是如何在 tZERO 成功上线前就达成 15 亿美金估值的协议呢？让我们来看看更深入的细节：
并且我个人建议所有人都先阅读这篇的前两个小节「2015 WIRED 与 Patrick Byrne 的专访」，这将能够让你对于 DLR、tZERO、FLO 角色的瞭解更为清晰。
潜在的颠覆性创新
首先，让我们先看看从 WIRED 访谈中节录的四段对话
Byrne 说道：我们瞄准的是一块尚未被发现的市场，并且我们会将其放到自由流动市场中
这个市场长久以来被很小部份的玩家所垄断住，并且大部分是市场上主要的证券经纪商
经纪商透过借贷这项业务就能带来每日 1920 万美金的收益
Patrick 想要颠覆目前证券借贷商的现况，他们从借贷市场上获得大量的收益但却从没有将一丝利益分享给股票持有者。
透过不可串改性以及透明公正的 FLO 区块链， tZERO 将要照亮一块在历史中始终位于台面下的市场。tZERO 将要提供市场参与者相对更公平的交易，同时提供属于 21 世纪的股票结算系统。这群流氓般的出借者获取每天 1900 万美金的收益，相当于一年高达 70 亿美金的收益！只要 tZERO 能够在这市场获得 10% 的市场份额，将能够获得 7 亿美金每年的收益！如果一家公司能够每年获得 7 亿美金的收益，那么依照目前 15 亿美金的估值将是过于低估这家公司！
未来成长的潜力
在对于目前 DLR 以及 FLO 所蕴含的潜力充满着兴奋的同时，了解这最基本的原理以及如何运作也是个非常重要的课题。
从 8 月 1 日至 12 月 1 日，tZERO 已经运用 DLR 科技在 FLO 区块链上每周注册了高达 4 亿个股票，这些是真实的股票记录以及所有权交換等資料。在每个 DLR 上，将能够注册任何数量的股票，并且这个图表是指股票的数量，每个股票的价格并没有被考量到这个表上。此外，目前共有 4 种 DLR 被记录到链上，分别为 inventoryPosted (证券出借者提供他们的证券), ClientInterest (证券借贷者竞标), ExecutionReport (完成的交易), and Cancel (取消的交易)
就在 1 月 10 日，tZERO 将着手上线的一切准备。 DLR 科技是建构在 FLO 区块链上，理论上来说已经是个估值 15 亿美金的项目，并且不包括其他 tZERO 要提供的其他服务。
目前 FLO 数百万的市值相比起来，对于有这么一个项目在上运行来说是不可思议的低。相较于其他尚在开发的区块链项目，已经有商业应用在此运行，并且获得商业上的收益…
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