毛利率首度转正，蔚来有望“扭亏为盈”？

历史最高整车毛利率、有史以来最低运营亏损、运营现金流首次录得正值……蔚来汽车的2020年二季度财报，尽显春意。

8月11日，蔚来汽车公布了公司今年第二季度未经审计业绩数据。数据显示，今年第二季度，蔚来汽车实现营业总收入为37.2亿元，同环比纷纷翻倍增长，其中同比增幅达146.5%，环比增幅为171.1%。归属于普通股股东的净利润亏损12.07亿元，亏损幅度大幅收窄。

尽管尚未实现盈利，但第二季度公司毛利率首次由负转正，超过预期达8.4%，汽车毛利率更是领先整体达9.7%。这也就意味着，在汽车销售方面，蔚来实现了卖车挣钱的目标。而这，也让蔚来汽车的止损之路有了希望的火苗。

“最惨”标签或被撕掉

从2018年在美国敲钟，成为中国造车新势力“第一股”，到2019年股价触底、融资碰壁，李斌成为“2019最惨的人”，再到如今三款产品矩阵成型，毛利率大幅转正，成为新势力领头羊，如今的蔚来汽车和李斌，终于来到了“V型”发展的上扬阶段。
从蔚来汽车的二季度财报中的连串数据，就能透视到不少其发展的利好消息。财报显示，今年二季度，蔚来在汽车销售方面的收入额为34.86亿元，相比上年同期增长146.5%，相比上个季度环比增长177.6%。不难看出，汽车销售收入已经成为蔚来汽车的主要收入，其占据总营业收入比例高达93.7%。

净利润方面，蔚来汽车二季度亏损11.77亿元，同比收窄64.2%，环比收窄30.5%。虽然净利润仍为负值，处于亏损区间，但是与去年同期相比，蔚来汽车的亏损幅度已经大幅收窄，且仍有继续减少的迹象，而这与其下半年的毛利率继续正向提升有着莫大关系。

今年二季度，蔚来汽车毛利率达3.13亿元，从上年同期的-33.4%同比提升至8.4%，首度实现正向增长。对此，李斌也在今年二季度的财报电话会议中表示：“我们非常有信心今年下半年整车毛利率和综合毛利率都将超过10%。”
高端电动车“崭露头角”


回顾新能源汽车的发展脉络，甚至就在前两年，国内新能源汽车市场都还仍处于“摸着石头过河”的阶段，基础设施建设、产品动力电池以及消费者的接受程度都还面临着巨大挑战。彼时，高端智能电动车欲撬动市场，可以说是难上加难。
不过，新能源汽车市场的发展速度远远超出了我们预料。伴随着基础设施建设以及产品研发不断成熟，电动汽车的不断覆盖，高端智能电动车已经崭露头角。蔚来就是一个鲜活的例子。数据显示，今年二季度，蔚来汽车累计交付了8086辆ES8和ES6，去年同期的交付量为3553辆，今年一季度的交付量为3838辆。

值得注意的是，今年一季度的交付减少很大一部分原因是受制于疫情黑天鹅的影响。在疫情的冲击之下，订单延续到了第二季度释放。因此，蔚来汽车在二季度的毛利率也随之大幅增长。据蔚来汽车首席财务官奉玮表示：“利润率大大超过了我们5%以上的目标，原因是汽车规模不断扩大，平均每辆车的收入更高，材料成本降低，制造效率提高。”
结合前面所讲汽车销售收入占据总营收大部分比例，不难发现，蔚来实现盈利的目标将在很大程度上与交付量挂钩。目前，蔚来汽车的主力车型ES6补贴后起售价接近35万元，而同为造车新势力的小鹏汽车和理想汽车均未超过这一价值区间，但这并不影响蔚来汽车的热销。
据蔚来汽车预计，第三季度蔚来新车交付量将在11000到11500辆之间，这将比去年同期增长约129.2%至139.6%，环比第二季度增长约6.5%至11.3%。在刚过去的7月，蔚来交付就再次创新高，达3533辆，超去年同期4倍。
现金流储备充裕


在蔚来汽车二季度的财报之中，账面上的种种数据均在向好流动。除了收入增长、亏损收窄之外，蔚来汽车的研发投入比例也在逐步缩小，此前在研发投入以及服务终端“烧掉”的钱正在逐渐反哺公司毛利的提高。数据显示，今年第二季度，蔚来汽车累计研发费用为5.45亿元，同比收窄58%。

而在接下来的公司发展之中，得益于融资金额的不断补给，截至今年6月底，公司账面上的现金流储备也达到了112亿元，足以支持蔚来汽车在未来12个月内的持续运营和发展。这就也是说，在未来一年的核心技术研发和用户服务的提供层面，蔚来汽车已经有了足够的资金支撑。
从横向对比来看，截至目前，在造车新势力之中，蔚来汽车的现金流储备最为充裕。因此，在接下来的市场发展之中，充足的现金流也将进一步助力蔚来的发展。据李斌在二季度财报电话会议中透露，公司在车电分离的创新业务模式方面已经取得重大突破，目前公司正在进行正式提供Bass模式服务的最后准备工作，将来三季度将正式发布实施方案。

据了解，第一辆Bass模式的车辆已经完成了保险、贷款、上牌等流程验证。一旦电池在产管理公司设立完成，蔚来在换电模式上的突出优势则将进一步为产品赋能，助力其销量的爬坡。届时，蔚来汽车也或将提前扭亏为盈。

红点观察

放眼到整个新能源汽车市场的竞争之中，蔚来的体量仍不及特斯拉，其距离盈利也尚有一大段距离。不过，从蔚来汽车第二季度财报业绩中不难看出，蔚来向好方向发展的趋势已经愈渐明朗。
在当前的造车新势力格局之中，蔚来在头部阵营之中已经建立了不可动摇的关键位置。伴随着高端智能电动汽车整体的不断发展，以及换电模式的推广和加大覆盖，或许，蔚来也将成为搅动市场的一条“鲶鱼”。
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