映客并购被指“自己买自己” 借壳说法不绝于耳

宣亚国际本周公布的收购映客交易细节引起了业界诸多猜测，该公司拟以28.95亿元现金收购映客管理团队48.25%的股份，而这笔现金又来源于映客的股东。随即便有业内人士指出，映客此次“卖身”实质上是自己买自己，颇有“借壳上市”的嫌疑。

文/木木（业界风云汇）

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“回转寿司”般的收购套路

据宣亚国际公布的交易方案，映客的估值约为60.6亿元，低于此前的70亿元估值。宣亚国际将以28.9亿元现金收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达合计持有的北京蜜莱坞网络科技有限公司48.2478%的股权。

据了解，宣亚国际此次收购映客所用的资金，其中约74%都是来自映客的创始团队，即奉佑生、廖洁鸣和侯广凌。从公告来看，奉佑生、廖洁鸣和侯广凌以资金入股宣亚国际股东，宣亚国际股东将现金借给宣亚国际用于收购映客，映客团队收购款到账后，又拿出21亿对宣亚国际股东进行增资，资金来回转了一圈。一场数字“回转循环”游戏后，映客被装进宣亚国际，方才有了媒体所说映客“自己出钱买自己”一说。

宣亚收购映客，有评论称其为“蛇吞象”。而从业绩来看，映客最近财报显示，2016年该公司营收43.37亿元，净利润为4.8亿元。国内最大的网红经济平台今日网红发布的《2017直播行业半年报》中，映客流水21.88亿排名第一。反观宣亚国际，2016年营收为4.67亿元，净利润为5871.01万元，单从资本上看，映客是其9倍之多。

至于映客为何要选择风生水起之时出售？有业内人士对此的看法是：映客“卖身”，标志着秀场直播模式的红利消失殆尽，第三方数据机构的分析显示，映客的增长颓势已显，且口碑声量方面存在下滑态势。加上进入2017年以来，直播行业开始严肃整顿，已有超过70家平台被清理。映客选择高位出手，很大可能是出于现实考虑，若在残酷的市场洗牌中被竞争对手给击倒，跌入谷底后怕是很难再爬起来。但映客的出售对象却是跟自己股东有着千丝万缕联系的宣亚国际，因此引发了外界诸多猜测，对此映客并未正面回应。

“借壳”之嫌迷雾重重

宣亚国际公布的交易方案指出，本次交易前后，公司控股股东和实际控制人均未发生变化，所以本次交易不构成借壳，无需提交证监会审核。但业内有不少媒体对此不以为然，并称其“不是借壳却胜似借壳”。

据了解，交易前张氏夫妇所持有的宣亚投资以37.5%的股权控股宣亚国际，交易后映客创始团队占据宣亚投资部分股权，张氏夫妇持有的宣亚投资100%的股权降至57.99%。有分析指出，此时宣亚国际的四大股东：宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰，由于映客团队在此次资本轮回中增资，所以映客团队持有宣亚国际的股份已经超过实际控股人张氏夫妇。针对此说法，宣亚国际给出了一份映客团队的承诺函，保证交易完成60个月内不会谋求控制权，以此避开借壳上市的嫌疑。

但有业内人士指出，根据中国证监会以及深圳证券交易所的相关文件要求，仍需对该公司本次重大资产重组进行审核，是否存在“借壳”之嫌还有待查证，映客与宣亚的说法能否得到相关机构的认可也是一个疑问。据蓝鲸TMT报道，澄泓研究一位分析师表示，“感觉这个方案要通过证监会那关很难，毕竟宣亚不是联通。”据此，蓝鲸TMT甚至判断，本次收购可能面临失败的境地。

文/木木（业界风云汇）

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