理解这个概念，才能做到“别人贪婪的时候我恐惧”

在做金融投资时，我们难免会遇到这些问题： 买了某只看好的股票，结果却赔了钱； 本以为即将迎来大牛市，结果却成了“接盘侠”； 创业时信心满满，却很快陷入困境......
这些投资上的认知偏差，都很可能是，我们与生俱来的性格特点——“过度自信”导致的。 那么，到底怎么做才能避免过度自信呢？今天，「得到」课程 《陆蓉·行为金融学》 主理人、上海财经大学金融学讲席教授陆蓉老师，将教你如何避免市场上多数投资者都存在的过度自信，让投资决策更加理性。

什么是过度自信？

心理学家说了，过度自信大概是最经得起检验的人的认知偏差。也就是说，只要是正常的人，一般都是过度自信的。 不信吗？我来举个例子，让你感觉一下。 假定你是一位刚刚创业的私营企业主，你和其他50个同样刚创业的人坐在一起。在现场，我说，“觉得自己的企业能活过5年的请举手”，这个时候你举不举？你大概率会举手。我相信现场80%以上的人都会举手。 你可能会说，“我的企业肯定能活过5年啊，如果5年都过不了，那我当初就不会来创业了”。 现在给你揭晓真实数据。有一项统计结果表明，初创企业的风险非常高，能活过5年的概率不会超过1/3，也就是说，有超过2/3的初创企业会在5年内消亡。 显然，人们对自己能力的认知超过了实际水平。这就是过度自信。

人为何会产生过度自信？

原因很多。从生物进化角度来看，过度自信可以让自己显得比实际上更聪明和强壮，增加个体传宗接代的机会。 在社会环境中，你会观察到，自信的人比不自信的人能获得更多的工作机会、交友机会。 而从个人成长轨迹来看，大多数人被家庭过度保护，会逐渐滋长过度自信。 这些原因都很好理解，我就不一一展开了。在这里，我想特别强调心理学上提出的一个原因，它和我们的投资决策息息相关。 心理学家揭示，人的过度自信与信息积累有关。 我问你，如果你对股票投资一点都不懂，你会自信吗？你可能会说，那应该不会自信。是的。当你什么信息、什么知识都没有的时候，你是没什么自信的。 随着信息收集越来越多，例如，你通过对股票专业知识的系统学习，信息积累多了，能力相应就涨了，这时你的自信心也在同步增加。 但是，注意了，信息没有上限，能力却是有的。 你不断增加各种信息积累，但是你的能力却是会封顶的。到了一定程度，随后到达的信息没有增加你的能力，却还在不断增加你的自信心。 最终，你的自信程度会超过自己的实际水平。这就是人为什么一定会过度自信的原因。

过度自信的利弊

对金融市场来说，过度自信影响非常深远。 传统金融学中有个定理，叫“无交易定理”，意思是，在没有什么新信息的情况下，理性人对金融资产价格的判断没有分歧，既然没有分歧，就不会有人要买、同时又有人要卖，因此均衡的时候应该没什么交易量，称为“无交易定理”。 而我们实际观察到的是，市场每时每刻都有大量的成交。原因就是，投资者都是过度自信的。你只相信你的判断，认为价格低估了；他只相信他的判断，认为价格高估了，那会怎么样？ 成交！ 所以，成交实际上就是意见分歧的体现。 总体而言，留在金融市场上的人都是过度自信的，因为你肯定认为自己能战胜市场、能赚到钱，才会留在市场上的。 所以，金融市场上的投资者都是过度自信的，这一点和传统金融学恰恰是相反的，传统金融学认为，留在市场上的人都是理性的，恰当自信的。 过度自信能放大市场的成交量、提高市场的流动性，所以，过度自信对于市场来说是有益处的。 当然，过度自信也有不好之处。过度自信使人感觉良好，做一些在理性情况下不会做的事情，但可能会付出高昂的代价。例如，在医生诊断病人、法官审判案件或央行设计利率时过度自信，都会导致严重的社会后果。 在金融市场上，过度自信使人忽视风险，做出过度的交易。 换句话说，不该买入的时候，你不断地买入；不该卖出的时候，你又不断地卖出。很多投资者做了很多交易，但发现没赚到什么钱，做得越多，亏得越多，就是这个原因。

过度自信的影响因素

那么，哪些因素最容易影响人的过度自信呢？ 首先，专业知识会影响过度自信的程度，专家或者自认为是专家的人过度自信更严重。 过度自信的人对自己能力的认知超过自己的实际水平。专家的能力确实比一般人更高，但是他们的过度自信也会更严重。 当任务难度小，可预测性非常高时，专家的预测可能更准确；但当任务难度大，可预测性非常低时，自认为是专家的人，更容易对市场预测发表观点，且常常高估自己预测成功的概率。所以，这个时候，你就需要客观判断专家的建议了。 其次，经验也会影响过度自信的程度。 金融市场上有一句话，没有经历过一个完整牛熊市的人都不是一个合格的投资者。为什么呢？ 就是因为在投资者的整个投资生涯中，投资成功的经验会增加过度自信的程度。牛市往往会导致更多的过度自信；而经历熊市的投资者比那些没有经历过的更加悲观。 只有经历过一个完整的牛熊市，才能平衡自己的投资心态和决策。 要想减少损失，你需要克服过度自信。

怎样避免过度自信

回答这个问题之前，我先问你一个问题，在你平时的生活中，你觉得对自己和对别人，用的是同一套评价体系吗？ 你可能会说，应该是吧。 错！过度自信主要是对自己而言的，对别人的评判却往往是准确的。

你判断自己创业的公司能否成功，往往会过度自信，但是让你去评判别人公司成功的可能性，却往往是准确的。

你了解到初创企业存活5年的概率不超过1/3，你认为其他公司应该基本符合这个规律，只有自己是例外。每个人都是这样想的！

你想盘下一间门面房来做生意，前一户因经营不善离开了，你在盘下店面的时候，可能从来没想过，自己的经营很有可能与他一样。

所谓当局者迷，就是这个道理。自己如果是当事人，往往看不清；自己如果是旁观者，很容易指出其中的问题。

做金融投资也是一样，你一定是相信自己有能力，才会去投资；你又同时能接受大多数散户会亏钱的现实。

你觉得自己与他们不一样，而每个人都是这样想的，就像每个遭遇大病的人，在生病之前绝对不会想这事儿会落在自己头上一样。

现在回到我们的问题，怎样克服过度自信？你应该已经得出结论了。

站在第三方的立场来看，评判会准确得多。或者站在一个更高的视角，或者尝试置身事外。这也是一种很有效的思维方法，你可以在生活中试试看。

做金融投资怎么才能少犯错？如何预测别人的非理性行为？如何利用大多数人的错误，来制定自己的交易策略？这是陆蓉老师 《陆蓉·行为金融学》 课程想要告诉你的。学完它你会相信，任何市场环境，你都能有机会。

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