读财报-D18学习复盘-净利率

“毛利率”指标是投资时的重要判断依据。但高毛利只是第一步，要成为优秀的企业，还要有其他很多方面的支撑。所以继续学习“盈利能力”模块的第四个指标——净利率。

一、概念

用个人利润表类比公司利润表来理解：

每个月，我们领到的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，越多越好。

公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好。

净利率=净利润/营业收入，越大越好。

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中，损耗越少，也就是有更多的收入可以转化为盈利，那这家企业一定是一家效益不错的公司。

二、实例计算

以永辉超市为例，计算其2016年的“净利率”：

和财报说数据核对一致。

三、判断指标

刚毕业时，普通人工资不高，扣除生活费用后，所剩无几。但理论上的基本要求是：剩下的钱至少要能够维持下个月的基本生活所需，否则这份工作无法保证生存。

经营公司比个人生活要复杂得多，企业家不容易，但无论如何要满足最低要求：净利率>资金成本，即报酬>成本。

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率至少大于2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好。

净利率的比重相对较小，占10%。

四、同行分析

对比超市行业，净利率普遍不高，可能是薄利多销的缘故。

再来看一下乳制品行业两家公司的对比，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率>2%”，而且皇氏集团的表现更好一些。

除了净利率，再看综合三张报表学过的其他部分指标：

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”貌似更胜一筹，但从最关键的“现金流”和“总资产周转率”上可以看出，这是一家烧钱的公司，但现金流越来越少，不是一个好的趋势。

而“伊利股份”完全不同，翻卓率非常高，经营能力很棒，伴随着手上的钱越来越多，是一家非常健康的公司。

五、其他实例分析

净利率是否和毛利率成正比？

看一下“暴利行业”的“博士眼镜”的五年财报：

可以看出，毛利率很高，但净利率却很低。这是为什么，因为销售费用太高。

近五年“销售费用”占“营业收入”的比例，统计如下：

博士眼镜的销售费用呈逐年上升趋势，吞掉了毛利的大部分，因此净利率不高。

再对比看贵州茅台的盈利指标和现金流：

可以看到贵州茅台的优秀之处有：

1、五年“毛利率”都超过90%——是门好生意

2、五年“净利率”基本在50%左右——税后赚钱多

3、经营安全边际率大于60%——有很大的空间可以抵抗市场波动风险

4、手上现金非常多，2016超过59.2%——现金流充沛

优秀的公司财报应该长这样。