首破万亿美元！

中国 基金 报记者 姚波
人 们越来越希 望自己的价值观与其投资方式相匹配，新冠疫情成为了推进这一做法的助推剂，多类ESG（社会责任投资）的资产在今年吸引了大量资金，规模创下新高，全球资产首破万亿美元大关。 ESG ETF首次破千亿美元大关 今年ESG资产屡破重要关口。咨询公司ETFGI的数据显示，全球交易所交易基金(ETF)中根据良好环境、社会和公司治理原则进行投资的产品规模首次超过了1000亿美元。 今年7月，这类产品的资金获得净流入67.6亿美元，全球上市的ESG交易所交易产品的资产总额从6月底的880亿美元增至1010亿美元，首次突破了1000亿美元大关。 截至7月底，全球此类产品共流入资金388亿美元，远高于2019年同期的124亿美元。2019年全年，ESG交易所交易基金的资金净流入为267亿美元。 ETFGI research发现，7月份最畅销的20只ETF净流入资金达40亿美元。其中，东方汇理旗下的MSCI新兴市场ESG领导者ETF是该领域最受欢迎的基金，获得了5.9亿美元资金流入。分类来看，欧美依然是这类投资的主体，欧洲注册的ESG产品占51.6%，美国占40%多一点。 ETFGI表示，自2002年推出首只ESG ETF——贝莱德旗下的安硕MSCI美国ESG精选以来，全球此类产品的数量和多样性稳步增长。目前，全球ESG ETF行业包括393只产品，它们来自25个国家31个交易所的92家提供商。 不仅局限在交易所交易产品，ESG资产整体也再上台阶。今年6月，全球ESG管理资产首次突破了万亿美元大关。晨星数据显示，今年二季度，全球对ESG资产的投资同比激增72%，净流入资金达到711亿美元，创下纪录。 欧洲继续占据主导地位，约占全球资金流入量的85%，美国约占15%。相比之下，世界其他地区的资金流入要低得多，加拿大、澳大利亚和新西兰加起来只有2.6亿美元，而亚洲则出现了资金外流。截至6月底，全球可持续基金资产达到创纪录的1.1万亿美元，较上一季度增长23%。 美国ESG债券发行规模倍增 除了ESG传统占优的欧美市场，日本的ESG基金首次募集规模也创下新高。 今年7月，日本One资管旗下由摩根资管运营的ESG基金募资规模达到了3830亿日元（约合36亿美元），创下日本最近20年的基金募资纪录。这一募资纪录仅次于2000年的一次基金募集。 值得注意的是，除了常见的对上市公司的股票进行ESG评级，债券投资者也加入了ESG的浪潮。标准普尔全球评级公司近日指出，预计到2020年，ESG债券将成为可持续债务市场增长最快的部分。 标普数据显示，今年美国这类债券的发行规模增加了两倍多，超过500亿美元。这包括为改善食品安全、增加教育和医疗保健机会而发行的债券。 标普在报告中表示，最近此类债券发行量的增长表明，新冠肺炎疫情并没有将发行者或投资者的注意力从可持续融资上转移，相反，投资者的兴趣似乎还在增加。 资管领域新机遇ESG仍有提高空间 从商业的角度来看，ESG对资产管理公司及投资顾问是一个巨大的机会。ESG的市场机会有多大？晨星公司提供的行业数据显示，这一行业正在以每年上千亿美元的规模增加，而今年的资金流入表明这一市场仍在加速发展。 越来越多的机构客户、投资顾问和零售中介机构开始关心如何将ESG因素纳入考察范围，ESG越来越成为争取客户的筹码。在这一大背景下，即使沙特这种以石油经济为主的市场，都意识到环保和社会责任的重要性。沙特阿拉伯证券交易所在8月表示，计划今年或明年初与摩根士丹利资本国际合作推出一系列环境、社会和治理指数，以帮助投资者更好投资沙特市场。 近年来，由于投资者的强劲需求，资产管理公司纷纷涌入ESG投资领域。但长期以来，ESG的真正执行效果还有待提高。现实是，有许多投资公司都在谈论可持续投资的重要性，但只有少数几家公司兑现了自己的承诺。 关注ESG投资的英国友诚基金会发现，在ESG的管理上，资产管理公司仍有工作要做，因为许多可持续基金持有的公司并没有非常好的ESG纪录，这一领域仍有改进空间。与此同时，批评人士表示，一些经营ESG基金的资产管理公司在投票时，可能没有按照ESG的价值来做出选择。 值得注意的是，ESG标准是目前最具争议的地方。美国证监会官员呼吁加大监管力度，因为ESG行业没有统一的会计准则，因此评级机构发布的指导意见大相径庭，可能会误导投资者。一些激进分子甚至认为所谓的“社会责任”只不过是营销噱头。 贝莱德为ESG坚定支持者 作为管理着7万亿美元资产的巨头，贝莱德在ESG上立场坚定。今年早些时候，该公司首席执行官拉里·芬克承诺，公司的所有投资都将考虑ESG因素。 在年初给客户的信中，贝莱德表示，全球金融业正处于重大变局的前夜，很快气候变化将改变全球资产配置格局。贝莱德指出，旗下1.8万亿美元主动投资将在今年全面撤出动力煤投资。 新冠疫情暴发后，贝莱德一直在努力了解疫情及对企业的业务模式的影响并进行风险评估，以改变长期资本配置和战略决策。根据该公司最近关于ESG业务的一份报告，如何减少新冠疫情对公司的影响成为一个重要议题。贝莱德预计，今年下半年的许多企业将集中应对运营和资金方面的问题。贝莱德发现，许多公司现在正在考虑如何缩短供应链，或至少让它们更接近需求。

---

四大因素促ESG大发展
利益相关者式资本主义（stakeholder capitalism）是指公司不应只关心股东回报，更需关注公司的社会影响力和社会责任，新冠疫情正在加速这一趋势。摩根大通在最近给客户的一份报告中表示:疫情中，公民社会的表现令人印象深刻，志愿服务、社会凝聚力、社区支持以及人们对公益的关心都有所增加。摩根大通指出，新冠疫情加速了ESG投资的趋势。事实证明，投资者会青睐那些关注长期目标的公司，而不是不惜一切代价优先考虑短期利润的公司，如危机时期进行大裁员、为股东利益回购和派息等做法。 晨星公司可持续性研究主管黑尔指出，这是此类基金首次在市场低迷时期接受考验，迄今为止它们表现良好。可持续投资已经存在了几十年，但ESG基金的繁荣只是在过去5年才真正开始，这意味着这个投资领域开始蓬勃发展。 瑞银则表示，新冠肺炎疫情暴发后，投资者将更加关注ESG问题，尤其要求提高企业透明度和对利益相关者的问责。瑞银还指出，这场危机凸显了ESG因子与公司业绩和投资回报的相关性，这将继续影响公司和投资者今后的选择。 年青一代不只关注投资业绩 投资者的偏好正在发生变化，这从更长期角度促进ESG基金的发展。所谓“千禧一代”更愿意按照个人价值观投资，会在相当程度上持续推动可持续投资的发展。 出生于20世纪，跨入21世纪开始成年的新一代年轻人(约相当于我国“80后”和“95前”)，愿意在投资中加入更多的个人价值偏好，也因而愿意为相关投资品支付更多的管理费，他们中不少人投资时，不仅会观察投资业绩，也会对公司原材料来源、公司对待员工是否友好及公司的环保态度都有考察。 一方面，千禧一代将获得超过数十万亿美元的可继承财富，他们的需求将极大影响可持续投资的增长空间。 安永的一项研究显示，当资产管理世代更替时，资产管理公司通常会损失70%到80%的资产。 因此，向千禧一代提供以ESG价值为基础的投资选择十分必要。 另一方面，环境、社会和公司治理是非常现实的主题，危机通常会带来巨大变化，年轻人渴望在社会危机和变革中发出自己的声音。 沃亚金融最近的一项调查发现，76%的年轻受访者表示，ESG投资的想法“非常”或“有点”吸引力。76%的受访者表示，如果他们采用ESG原则，他们会“更愿意”或“在某种程度上”更愿意投资企业年金；60%的受访者表示，如果有ESG相关的退休计划，他们可能会缴纳更多的养老金。 慈善机构把目光转向ESG基金 越来越多的慈善机构意识到，慈善机构应利用其所有资产来实现其使命，而不只是利用捐赠基金产生的收入。对慈善机构而言，投资ESG基金不仅可以发挥社会公益，以资本的力量推动慈善事业，通过开放基金投资来引起更广泛社会共鸣；同时，慈善机构也可以获得投资回报，可谓“一举两得”。 近日，英国一个旨在寻找顶级可持续基金管理公司的慈善活动，就委托了价值3350万英镑（约4500万美元）的投资。 在与其它60家投资集团的竞争中，嘉诚资管这家投资机构赢得了英国友诚基金会等3家机构举行的公开竞标。嘉诚提议创建一只新的可持续增长基金，这一提议给慈善机构留下了深刻印象。据了解，所设立基金的目标是“产生具有竞争力的财务回报，并对人类和地球产生积极影响”，其碳足迹不到全球股指的一半。该基金将被构建为基金的基金，广泛投资于现在的ESG基金，不仅面向慈善机构，该基金同时也将向其他投资者开放，从而发挥更大的影响力。 非常时期投资业绩经受考验 抛开社会责任意识不说，这些基金之所以能吸引创纪录水平的资金，还因为它们证明，它们的回报率在市场承压时完全可以战胜大盘。 安硕MSCI美国ESG精选是这类基金中成立最早、管理规模最大的产品，目前管理着超过71亿美元的资产，今年迄今的回报率约为13%。相比之下，标准普尔500指数今年以来上涨了约9%。其中一些产品表现相当不错，Nuveen ESG大盘增长ETF今年的回报率为28%。 事实证明，有社会责任、ESG评级较高的公司在非常时期更能经受考验，在许多情况下它们更有能力抵御危机。美国银行的分析师发现，ESG得分低于中值的公司今年的每股收益向下修正幅度更大，而摩根士丹利发现，在2008年、2009年、2015年和2018年等市场动荡年份，可持续基金的下行风险远小于传统基金。 不过，也有质疑声音认为，ESG业绩出色不过只是在疫情后股市反弹的短期现象，上涨主要得益于ESG评分较高的科技股。

---

ESG基金布局中国新经济、气候变暖成热点

中国的“新经济”成为可持续投资模式的代表。美国金瑞基金在今年推出了MSCI中国ESG领导人10/40指数ETF。该指数旨在投资环境、社会和公司治理表现相对出色的中国大中型企业。 该基金摒弃了几乎所有旧产业，包括许多出口导向型的公司，专注于新崛起的消费服务、生物技术和制药公司以及绿色电网等公司。 金瑞基金公司表示，过去10年，中国“新经济”得到了快速发展，服务业超过制造业，成为中国GDP的重要贡献来源，这种背景下，走“新经济”路线的公司比传统行业的公司往往会实现更快的增长。所发行的新基金不仅可以发现更多具有社会负责的投资机会，而且还可以作为指引，吸引与“新中国”经济接轨的公司主动提高ESG水平。该基金的过往业绩相当吸引人。自2013年7月指数设立起计算，中国MSCI ESG领导者10/40指数的表现比MSCI中国指数高出76%。 此外，气候议题成为今年发行的社会责任基金的一大热点。Lyxor资产管理公司推出的一系列ETF则开始关注气候问题。这一系列产品旨在根据《巴黎协定》提供投资敞口，意在投资有意减少碳足迹的公司。该系列由4只ETF组成，这些ETF专注于美欧及新兴市场的大中型股票。该系列基金不会投资涉及有争议武器制造商和烟草公司，陷入ESG争议或违反联合国全球契约原则的公司。此外，基金还将排除从煤炭、石油和天然气的勘探、开采或加工中获得重大收益的公司。 据了解，《巴黎协定》是一个全球气候变化公约，旨在将全球气候控制在工业革命前水平以上2摄氏度以内，最好1.5摄氏度以内，从而减缓全球气候变暖的趋势。