比升资本联合创始人 邵建良：挖矿军备竞赛里的矿机升级之路｜挖矿经济学第三讲

全球 疫情叠加经济发展的周期性因 素影响，各国货币“大放水”，主流机构购买数字黄金的热情不减， 黄金及比特币价格不断攀升 。
与此同时，美国矿场向比特大陆抛出2亿美元矿机订单，算力向北美市场转移，没有硝烟的“军备竞赛”越发激烈。市场需求推动下，矿机作为生态链的重要一环加速迭代，挖矿行业日渐成熟。
第 三 讲，我们邀请到 比升资本联合创始人 邵建良 分享《挖矿军备竞赛里的矿机升级之路》， 直观感受成熟生态下的挖矿行业 。

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矿业初具规模，并将日渐成熟  

比特币，从在朋克社区中追逐的新兴事物发展到数字黄金，受到密码极客、金融才俊以个人投资者广泛关注。源于利益的驱动或执着的信仰，大家怀揣不同的目的参与到挖矿生态，矿业应运而生！

目前整个矿业的币种数量破千，有坚持到底的，有昙花一现的，在过去几年发展中呈现百花齐放状态。

邵建良介绍道，目前在平稳运行的pow币种将近300种左右，POW币种总市值约2300亿美元，年总产值52亿美元。全球在运营的比特币矿机将近500万台，近千万片显卡、服务器及矿机，以及几十万台ZEC、Dash等其他币种的专属矿机，和遍布全球的矿场等基础设施。

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走进矿机、矿场与矿池

矿业日渐成熟，整个产业链生态包含：矿池、矿机、挖矿操作系统、云算力、矿场、相关金融服务、山寨币挖矿等众多细分领域。关于产业链，挖矿经济学第二讲有特别讲解，点击了解 ☞ 国盛证券宋嘉吉：解析挖矿产业链之图穷“币”见

矿机厂商，过去的巨头表现依旧稳健外，比特大陆、神马近期快速崛起。而嘉楠耘智作为历史悠久的厂商，继续在行业内保持领先，去年登陆纳斯达克，是全球第一家真正意义上从事加密数字行业的上市公司。

谈及矿机的发展及变迁，邵建良介绍，完整的矿机会经历生命周期，当中先后经历了GPU、FPGA、ASIC矿机的发展历程。

通过矿机的工艺芯片迭代，可以直观感受矿机发展。如今市场比拼的是基于7nm和8nm的工艺技术，数字变迁相对不够直观，但是每一代新产品的推出都凝聚更多工程师的心血，以及更多的资本投入。随着工艺的越发先进，每一次投产过程都面临巨大风险，行业门槛拔高。随着投资者加持比特币，矿机的重要地位凸显，所以头部矿机厂商也在生产中布局下一代更高工艺的芯片。 

从矿机芯片制造角度来看，台积电（TSMC），三星和英特尔是当今仅有的致力于尖端半导体节点的代工厂，其中只有台积电和三星生产与比特币挖矿相关的芯片，也就造成了双头垄断的行业局面。

邵建良强调，不同的矿机制造工艺将成为未来矿机的核心发力点，从而提供竞争优势。

如嘉楠在的IPO招股说明书中提到的：“通过在构造，定制包装和系统集成中采用硅的独特组合，可以降低我们专有ASIC的热密度。”这些改进很看似很小，随着竞争的发展，提升效率的任何优势都将被积少成多成为领先优势。

矿场为矿机运作提供稳定运营环境。矿场的分布由电力成本及气候环境因素决定。基于更短的部署时间，运输和间接成本，中国拥有很多大型专业矿场，全球过半的算力都来自四川。大部分的矿机生产商都是在亚洲，及我国拥有廉价电力，决定了目前矿场、算力分布以中国为主要节点。

今年以来，四川地方政府陆续出台相关的扶持政策，希望利用本身充足的水电资源支持超级计算产业发展，缓解因疫情引发的部分地区经济衰退。雅安市4月份开始印发关于建设水电消纳园区示范区来支持区块链产业发展的若干意见，其中就非常重要的点出，如何吸引这些产业帮助落后地区的经济发展。四川的电力交易中心公布的一些销量以及示范企业名单，可见政策方面，数字货币挖矿产业从模糊转向明朗。

通过剑桥大学估算的比特币全球挖矿地图，了解到挖矿相对比较集中地域是在亚洲、欧洲以及北美，目前中国的矿工和拥有的算力占了全球的大半江山。

 

 

 

 

如今，随着全网算力呈指数上涨趋势，挖矿难度过大促使矿工开发出合算力均分奖励的平台机制，也被称为矿池。

通过赫芬达尔·赫希曼指数（HHI）可大致评估矿池集中化的水平。从数据得知，目前矿池的集中度总体呈现下降趋势。

邵建良提到，虽然矿池的出现降低挖矿门槛，但弊端显著。行业里存在一个说法叫女巫攻击——如果单家矿池算力达到50%以上，即可发动攻击垄断开采权、记账权、分配权，进行系统篡改。2014年7月，Ghash.io短暂的拥有了整个比特币网络51%的算力，引发了比特币网络安全的重大争议。随后Ghash发表声明，将算力保持在39.99%以下，并呼吁所有矿池一起更负责的采取行动维护整个网络安全，所以目前行业仍处在健康有序的发展状态。

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挖矿背后的经济学逻辑

诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼曾经提出过一个名为K%法则，即中央银行应每年以恒定的百分比增加货币供应量。

疫情叠加经济发展的周期性因素的影响，面对这样的宏观环境，各国调整货币政策。如今年的美国先后开启了几轮量化宽松，包括美联储一直向整个市场不断的输出美金，试图减轻疫情对经济下行的影响。但经济学的基本原理揭示调整不过为掩耳盗铃，因为货币供应量增加，并不能增加整个社会的财富总量，只会让单位数量货币所对应的实际财富缩水而已。

1盎司黄金的固定折换价格是35美元，而今年以来现货黄金的均价达到了1750美元，上涨了足足50倍。这就意味着不到半个世纪左右的时间，美元已经失去了98%的购买力，这是当下我们看到的货币发展的宏观规律。

从理想角度来看，比特币经济实现了k%法则。

·比特币按固定规则发行（挖矿），并在k=0的时候结束铸币，即货币增长率固定而不受经济、发行主体影响，也就是说比特币的设计体现了不考虑实体经济状况的基础版本的货币政策。

·比特币总量2100万枚，代币总数固定，增长率k%在未来由于地址丢失等等原因甚至可能为负。

·比特币价格的主要驱动力之一是市场上供需之间的相互作用。

·对比特币的需求主要由其作为交换媒介的价值（即由未来交换的价值）驱动。

·供应量是通过公开发行的比特币存量来提供的。

所以，比特币被誉为数字黄金，而在不稳定的经济下，黄金及比特币价格也不断攀升，特别在南美的一些国家，在疫情期间机构对比特币的购买热情激增。在灰度上月报告了有史以来最大的季度资金流入，接近10亿美元流入加密货币投资。根据加密货币衍生品交易所ZUBR近期发布的研究表明，到2028年，比特币的每日采矿供应将无法满足零售需求。和黄金市场相似，需求侧的压力可能会导致比特币价格飙升。

目前比特币主要的价格格驱动力源自市场供需之间的矛盾，比特币的需求主要是作为交换媒介。未来也可以是交换价值驱动，供应通过公开发行的比特币存量满足。未来比特币的产生，更多的是由存量比特币在交易环节产生手续费来发行。

整体而言，通过行业第三方分析和研究表明，比特币的市场价格与边际生产成本有一定关系。目前挖出一枚比特币成本比包括电费、矿机成本、矿池手续费、运维费用等等，从长期来看可以看作是比特币的价格支撑，从短期来看价格会一定程度影响市场供给，从而起到调节币价的作用。值得一提的是，投入矿机挖矿实质是行业价值筑底过程，对整个行业趋势判断而言是非常重要的信号。

 

 

 

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