2018-06-13

       财报学习笔记

 D13 经营安全边际率

 

定义：经营安全边际率是用利润率除以毛利率，指的是营业利润率占毛利率的比例。

      它反映了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标最好趋势稳定，数值越高越好。

公式：经营安全边际率 = 营业利润率  / 毛利率

 

判断：1 如果一家公司的安全边际率能达到70%，即使遇到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。但是如果一家公司的安全边际率只有10%，只要公司毛利下降超过10%，碰到对手杀价，它的安全边际空间就非常小。

     2 经营安全边际率也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所具有的竞争优势。

根据MJ老师的经验总结：经营安全边际率大于60%,就代表这家公司有比较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

收获：根据实例分析，贵州茅台五年的经营安全边际率都超过70%，手上现金充足。说明这家公司具备长期稳定的获利能力，这样的公司才能抵抗景气波动，持续存在下来。

D12 营业利润率

 

定义：营业利润率指的是营业利润占营业收入的比例，代表的是公司有没有赚钱的本事。

公式：营业利润率= 营业利润/营业收入

     营业费用率= 毛利率- 营业利润率

     毛利= 营业收入– 营业成本

     营业利润=毛利– 费用

根据财报说，营业费用率=（销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入

判断：1 营业费用率小于10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，具有一技之长或行业前三甲。

     2营业费用率小于10%甚至小于7%，代表不仅规模大，而且费用很节省。

     3营业费用率大于20%，出现在以下行业中：

     A自有品牌，广告推销的费用非常贵

     B尚未具有经济规模的公司，应为营业收入小，所以指标高。

     C市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

     D需要不断促销，才有回头客行业。

     E餐饮业,费用率一般大于33%，故毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

总结：营业利润率越高越好。

     营业利润率没有具体的判断指标，要在行业内横向对比。

根据MJ老师总结，以下行业的营业费用率及毛利率

          互联网      手机           一技之长     制造业        传统品牌  批发零售     餐饮酒店

毛利率  >50%      一流40%  50%上下     传统25%       30%上下  超市5%     35%-50%

                            二流25%                      电子业7%                      食品25% 

营业费用率>30%  一流15%    10%上下  都在10%以内  一流15% 超市2%     30%-40%、

                                                                                       二流20% 食品10%-20% 

备注：银行无毛利，赚的是利差。