大崩溃-正在降临的危机与金融风暴史（The Great Crash) 第三章 燃烧的20年代： 空头不死， 涨势不止

• 预演：1926年佛罗里达土地投机潮

  • 1914年的一战给美国带来了空前的繁荣，对华尔街来说，战争结束就是杯具——和平就是噩耗，战争才是喜讯。股市应声下跌，战争订单的结束加上欧洲农业和制造业的复苏，美国经济在1920-1921年发生了猛烈的衰退。当出口减少时，国内的需求也发展起来。加上一个至关重要的因素——信贷消费的兴起，使经济前景是如此的好

    与郁金香形成类似，消费狂潮发展到投资狂潮。消费品是很难炒作的，因为它们一经使用就会贬值; 一些损耗较快并可心大规模生产的资产，比如机器设备，情况也是如此

    土地与股票是两种十分特殊的资产。一种能够带来财富增值的商品，如果它的使用周期足够长，而且在短期内，其价格的上涨又无法带来供给的增加，那么，它就是最好的投机对象。只要购买者线足够多，就可心打动价格的上涨。价格的上涨与增值的预期，越来越多的从就会跟风，最终使其价格完全脱离其价值，泡沫就形成了

    气候宜人、风景秀丽的佛罗里达成为有利可图的地方

    庞兹阴谋的始作俑者——查尔斯.庞兹向不明真相的公众出售“海边”的地产，从中大赚了一笔。他以每公顷16美元的价格买入“土地”，然后分成23份以每份10美元的价格出售。“土地”加上引号是因为：它们离大海太近，只有在退潮时才能看见，而在涨潮的时候就会被淹没

• 情况完全失控

  • 在短短的几年里，佛罗里达的土地价格上涨了差不多3倍，看起来一场席卷全国的投机热潮就要来临，但被一个不可抗的冲击所终结——一场百年一遇的大风，但整个美国的经济形势并没有因此而改变，狂热地寻找下一个投机目标的行动并末终止

    1920-1921年的急速下跌，很快就恢复了过来。股份上涨的理由非常合理——公司效益很好，并且增长强劲，整个国家的经济形势也非常的好——还是小好，而是大好。一直涨到1926年，有人担心股份过高，媒体也出现了看空。在一个季度里下跌了20%，但很快又恢复了，1927年几乎全年在涨

    另一个关键因素：1927年，美联储银行把再贴现率从4%降低到3.5%。所谓再贴现率：就是美国各大银行从联邦储备银行借钱的年利息率。率高时借钱的成本就高，理论上讲，它们就会少借钱，在发放贷款的时候也无会更加谨慎。这件是的始作俑者就是后来名震世界的英国首相、二战英雄温斯顿.邱吉尔。

    邱吉尔进任英国财政大臣，但其对财政一无所知。正常斗争的结果，做为二把手的他当了财政大臣。邱人为的调高英镑的汇率，让英国对美国的出口更加困难，就打击了英国的出口业，并导致经济衰退。但当时美国的投资效益高，欧洲的资金更愿意到美国。

    留住资金：1. 提高利率：资金不走了，但人们可能会把钱存入银行，不进行消费，这显示不行。2. 任由欧洲各国的货币相对于美元贬值，以提高欧洲煤炭，农产品和工业品在国际市场的竞争力，但增加了政府还战争贷款的负担（债务要以美元的形式偿还）

    最后邱迫使各国联合起来向美国施压，让美国降低利率，美联储被迫就范，调整再贴现率从4%下降到3.5%

• 空头不死，涨势不止

  • 空头（看空股市的人）在几次洗盘之后，不是变成多头，就是开始怀疑自己的判断。最终说明问题的是一个叫“哈佛经济学会”组织的观点转变过程。这是一个由哈佛大学一些令人尊敬的、治学严谨的经济学家组成的学会。从1927年他们就运用自己的经济学知识进行分析，指出美国经济存在衰退的危险，并不断发出看穿股市的言论。他们成功的预言了1927年和1928年的两次股市的下跌，但股市最后又强劲的涨了回来，而且涨的更高。在众的一片质疑声中，经济学家仍然支持自己的观点，不断必出警报。但是每次发布之后，股市都会“表示敬意”的小幅下挫，但很快又恢复原状，继续攀升。在经历了多次失败的预测之后， 这些经济学家也开始怀疑并反省自己了。到了1929年的春天，该学会终于宣布放弃自己的观点，认为经济形式会持续走好，股市也会继续上涨。结果，仅仅就在他们“空翻多”的几个月之后，股市终于出现了崩盘。但该学会反而坚定的认为这种崩溃只是暂的，美国经济不会受到影响，这观点一直坚持到大萧条结束前，最后在1932年美国经济即将走出谷底的时候，这个学会在一片指责声中被迫解散

    三个现象最能说明投机热潮疯狂的程度：1. 女性投资者的迅速增加 2. “意见领袖”们诱惑性的表达 3. 保证金贷款数量的急剧增加

    一段生动的描述：有钱人家的司机在开着汽车，竖着耳朵在收听“伯利恒钢铁”转手的新闻。他用20%的保证金购买了50股“伯利恒钢铁”。类似于一个经济从的贴身男仆在股市里赚了二十万美元，一个护士用她的病人给的小费赚了3万美元的故事天天都在流传

    美国总统约翰.肯尼迪的父约瑟夫.肯尼迪就是提早从股市中抽身的有识之士之一,并在世界经济危机期间通过买空投机为其家族未来的发展奠定了雄厚的资金基础

    如果连擦鞋匠都在习股票，那么股市离崩溃也就是远了