【6】理解风险

风险：意味着可能发生的事件多于确定发生的事件。

投资只关乎一件事：应对未来。

但是没人能够确切地预知未来。

所以投资的风险不可避免。

应对风险是投资中的一个必不可少的要素，甚至是根本要素。

所以就可以分成三步走：

理解风险
识别风险
控制风险 -- 关键一步

风险评估为何是必不可少的要素？

给出三个理由。

风险是件坏事。理性人都会希望避免风险或将其最小化。
考虑某项投资时，投资决策应将风险以及潜在收益考虑在内。
考虑投资结果时，评估所承担的风险是必须的。

风险调整后收益。

[图片上传失败...(image-20d105-1533380884499)]记住一句话：如果更高风险的投资能够可靠地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了。

正确的表述

为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益。但绝不是这些更高的预期收益必须实现。

只是可能实现而已，要注意这背后的区别。

[图片上传失败...(image-f857b2-1533380884499)]

更高的投资风险，意味着更加宽广的收益概率分布。即：可能赚很多，可能全部亏完。

定义风险

风险不是波动性能概括的。但是学者们倾向于用波动性表示风险。

风险有很多种，而波动性恰恰是最与之无关的一个。

风险更好的定义是：损失的可能性。

风险也是个体化和主观性的。

某项投资对一些人来说是有风险的，对其他人则不是。彼之蜜糖我之毒药。

导致风险的原因

自负，对风险的无知和放任，以及一点点发展的不利结合到一起，便足以带来灾难。

灾难有可能发生在任何没有花费时间和精力理解自己投资组合基本过程的人身上。

损失风险的主要归因：心理过于积极。

追涨杀跌，两种极端心理。盲目跟风。

高收益证券的特征

单调的、被忽视的、可能遭到冷落和打压的证券，往往是价值投资者青睐的高收益证券。

特征：

低波动性
低基本面风险
市场不利时损失更低

如何衡量损失风险

对未来作出训练有素的估计是有可能的，但是估计始终只是估计。

量化标准是不存在的。

每个人对风险的判定是不一致的。

无从引入有效的计算风险与投资的关系。 -- 格雷厄姆

总的来说，多数风险具有主观性、隐蔽性和不可量化性。

风险本身，不可能以某一时刻“所有人”的话为基础衡量。只有老练的、经验丰富的第二层次的思维者才能判断出风险。

风险总结

投资风险很大程度上是事先观察不到的，除了那些有非凡洞察力的人。

风险只存在于未来。而未来会怎样不可能确定。
预测倾向于围绕历史常态聚集，仅仅容许微小的变化。人们通常会预测未来与过去相似，而对潜在的变化估计不足。
人们会高估自己判断风险的能力。人们不必亲身经历某件事情才能知道它的危险性，但在牛市中人们会丧失这种能力。