罗杰斯所说的“全球最严重危机”会来吗？

关心国际市场的投资人可能注意到最近市场上有几位国际大咖，陆续发表了对股市债市悲观的看法，不同的机构从不同的角度来看，确实会产生不同的解释。现在持悲观论的大咖有三位，第一个是国内的投资人不陌生的罗杰斯，他对于市场是唱空的，第二位一直很悲观，人称末日博士麦嘉华，第三位是债券市场的投资大鳄，对全世界市场看空十年的比尔·格罗斯。

​罗杰斯：“下一次金融危机将是我生平所见最大的危机”

罗杰斯

和麦嘉华，格罗斯不一样，罗杰斯并没有一路看空。他最近提出：下一次金融危机可能是我生平见过的最大的危机。主要的出发点在于巨额债务的累积。

他认为目前市场上面很多资产的估值已经过高且不合理，所以建议对于美国欧洲的股票市场要谨慎、要远离。不过，他对A股和一些新兴市场的股票仍然持看好的态度。

这一次发表谈话引来许多关注，因为他措辞比较强烈。针对现在的市场，尤其针对美国巨额债务的累积和资产估值的不合理，他认为会使全球经济比2008年的时候更加脆弱。他认为，美联储的资产负债表在过去几年扩大了五倍。现在几乎全世界各个主要国家都是靠举债来发展经济，举债不是不好，举债有一定的正面效应，但还是要有所节制。

以现在美国的状况来看，美国负债过高，美联储的利率也几近于零，这样的资产负债表是不健康的。

罗杰斯也提出，不仅是美国，全世界央行现在的资产负债表也并不那么健康。另外有家加拿大资产管理公司和美国智库，虽说名气没有罗杰斯这么大，也提出了一些统计数据。

数据显示未来15年，每年美国会有150万婴儿潮中诞生的人口陆陆续续年龄超过70岁，等到2030年美国超过70岁的人口会达到5000万。这个数据对于经济增长会产生负面的影响。因为年纪大了，老年人口增加，投资也会更加趋于保守。这对退休金市场也会有所冲击，因为老人会大幅消减在股票资产的投资，增持债券。

总结一下，罗杰斯这派的主要观点是：

———美国累积了巨额债务

———资产估值不合理

———人口老龄化对经济增长不利

麦嘉华：末日博士的一贯立场

麦嘉华

麦嘉华素有末日博士之称，为什么称为末日博士呢？因为他只要开口，基本上没有对市场有乐观的态度。那为什么大家还是要听他讲呢？原因很简单，因为大家要去看他的论据，验证一下有没有自己没想到的、漏掉的一些角度。

这次，麦嘉华不像罗杰斯发表的内容这么多，他还是一贯性，认为牛市持续的时间太久，有很多股票市场的估值过高，出现泡沫的现象。以纳斯达克为例，持续不断地创新高。

麦嘉华对于美国股市一贯是比较保守的。但他跟罗杰斯一样，一致认为在新兴市场的股市是可以关注的。

格罗斯：对于新兴市场并没有那么悲观

比尔·格罗斯

债券市场的大鳄比尔· 格罗斯，他曾经掌管的PIMCO，在全球债券市场有很大的影响。他对未来全球债市，尤其美国债市也持偏空的看法。

格罗斯对美国新任总统特朗普推出的各种刺激经济增长的政策态度非常悲观，他认为相关政策并没有办法推升美国经济相对复苏，也不会对美国经济增长、工业产出有所提升，所以他认为像美国股票、评级比较差的债券要避开。

但是，对于A股看多的机构增多

在国际市场上，美国毕竟是主流，投资者对于美国市场的关注度还是比较高。最近国际市场上的言论，比较悲观的篇幅多了一点，可是细细拆开来看，它主要针对美国市场已经维持了很多年的荣景，所发出的盛世危言。

但是，这些悲观论者很一致，对于新兴市场，尤其中国A股，基本上不悲观。

其实，进入第二季度、第三季度后，国际几个主要的机构对于市场，尤其A股反而是看多的。像对于A股最乐观的高盛，最近高盛几篇报告对于基本上是A股的拉拉队，花旗银行也加入了对于A股看多的阵营。

MSCI指数落地后，对于国际资金的引入有正面帮助。但我想说的是，实质经济面上，最近公布的一些数据，也都比市场预期要好，像GDP、进出口、工业产出的数据。所以最近明显可以看到高盛的报告，之前对A股下的标题是“nice to have”，也就是说可有可无，最近出来的报告很明确是“must to have”，就是说必须要持有。这是很坚定的支持和乐观的看法。

除了A股之外，因为美国市场的变化，尤其美联储的动态，它现在还是处于加息通道，但加息的力度不会那么强，美元会比较平稳。相对来讲，亚洲货币，如人民币可以预期也将呈现比较平稳，相当于说人民币贬值的压力消除了。

总的来说，虽然现在市场上有一些调整，美国还有债务问题，像美国的双赤字会有一些适当的调整，但是我们也需要看到的是，美国市场并不完全只是美国的经济，全世界优秀公司都会争相到美国去挂牌。所以对于各个公司来讲，它还是有投资机会,像科技类股票估值方面有些公司市盈率还创下新高，可是在很多基础产业的部分，目前的价格相对便宜，加上老龄化社会来临，除债券之外，高配息的股票会表现相当稳定。

对于国内A股市场， A股经过一年多的股灾后，经过一年多的调整，大底差不多出现了。现在市场慢慢可以看到创业板疯狂的状况也暂时告一段落，逐步回归到价值基本面，开始出现了一定的投资机会。再加上MSCI、资本账开放等政策陆续落地，对于市场长期走势都是正面的。现在市场上虽然有对于股市和债市负面的看法，但是我们逐一拆解的话，市场还是有许多正面因子存在，并没有那么多的恐怖和松动。

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