2018.5.6理财即修心－－读《穷查理宝典》之八

2018年5月6日，第18次作业，总第34篇。 这一期重读的内容很有意思，是芒格老先生演讲里别出新裁的一章，除了第一章在哈佛学校毕业典礼上正话反说的方式外，这种穿越类的故事，也很能吸引读（听）者的注意。

当然，现在回看这个“写在未来”的故事，已经成为太早的过去式啦。

第八讲的演讲发表于2000年，但芒格的主题却是“2003年的金融大丑闻”，重点抨击他极度反对的“错误记帐方法——对职工股票期权进行特殊会计处理”。

芒格虚拟了一家名为“宽特”的科技公司，这家公司创始人在世时，一直不想企业“做糟糕的帐目”，严格按照业绩标准发放激励性奖金，以现金支付，而不是采取股票期权作为激励。 这个阶段的公司运行良好，没有债务，持有大量的现金等价物（年收的50%），基本不需要动用股东的资金。

虽然公司前景很好，但由于帐面波动不大导致市值只有15亿美元，市盈率只有15（PE,市值/盈利），所以股东对投资回报率比较失望。

老先生去世后，董事们开始新的运营方式。聘请了来自于一家实行员工股票期权制公司的CEO和CFO,董事们希望尽快提高公司市值，这样他们的身价就会大幅提升。

因为公司内部运营很好，新管理层对经管、管理等方面不需做任何改变，于是他们启动了所谓的“现代金融工程术”，采用尽管存在争议但又合法的手段提高财务报表上的盈利”。

他们的做法是：不再以现金方式发放奖金或红利，而是以股票期权记帐的方式作为奖励。比如公司股价是10块，就以8块卖给职工，如果员工立即卖出股票，2块相当于折让给员工，当作激励。但做账的时候，并不记为薪酬支出（不进成本），所以不会影响年报披露的盈利。

这种记帐方法可以使利润大幅增长，管理层和董事会的人都能够受益（股价上涨、薪酬上涨）。

当然，管理层也明白他们的把戏不能做的太明显，如果某一年推进力度太大，可能引起会计人员的抗议，因为这种把戏并不能给公司带来真正的经济效益。于是他们希望把“克制型造假”的把戏持续不断实施20年。

这些年里，每年虚报8%利润（真实盈利数据为20%），缓慢而稳定的增长，会让那些代表机构投资者的理财分析专家，给予股票较高的估值，也不会引起投资者的怀疑。 就这样，一个“现代金融工程大骗局”将宽特公司推向悲剧的下场。

20年后，也就是2003年，公司的真实盈利能力只能达到4%，谎言无法维持下去，收入和利润的增长，与飞速疯涨的股票市值相背离。

这时的机构投资者开始失望，股票价格自然一落千丈，股价的下跌，又让人注意到财务报告是伪造的，于是公司股价狂跌，市值蒸发90%。一个本来发展前景很好的公司，就这样陨落了。

那么，谁该对这次的丑闻负责呢。芒格把上帝“请”了出来，上帝采取了行动，让首席大侦探把最应该为此事负责任的罪人带来。

第一次带来证券分析专家，他们一直为宽特的股票摇旗呐喊，可是上帝说：他们的错误是因为世俗的激励制度引起的。

第二次带来证券交易委员会的政治家，上帝说：他们受到一些力量左右，身不由已，指望他们遵守行为规范不太合理。

第三次带来企业的高级管理人员，上帝说：差不多抓对了，但我要的是造孽最深的罪人，要抓那些很快被打入地狱的混蛋。

最后首席侦探带来了各大会计事务所的合伙人，并说：他们在处理员工股票期权时采用了错误的记帐方法，明知所做所为是极其错误的，还是执迷不误，造成了如此明显的谎言和欺骗，罪无可赦。上帝说：干的好，你是我忠诚的仆人。

芒格提醒：做假帐无异于在盖摩天大楼时，把钢筋从水泥中抽走，允许这样做的行业和国家，必将有惨痛的教训。

生活中的事例无数次证明，能给人带来好处的罪恶很难被消除，因为很多人认为，一件事如果能给他们带来利润，就不可能是罪恶的。

人性永远是自私和趋利避害的，只有建立并执行良好的制度，才能在约束的范围内获得最合理的利润，使企业健康发展。

其实，对于个人也是如此，一点点放松警惕而不自知，就会慢慢滑入深渊，自律才会带来真正的自由，放纵只会让人生越来越灰暗，007不写就出局的抱团作用，也在于此吧。