学财报之经营能力 翻桌率小结

经营能力思维导图

来自不读财报就出局

毛利高的生意会引来很多人进来参与竞争，比如共享单车。但一家公司的经营能力却是这家独有的能力，没有人知道你是怎么干的。因此经营能力是公司的一个重要指标。

一、 三个概念

公司的几个重要资产：应收账款，存货，固定资产，总资产。判断公司的经营能力时，要关注这几个资产，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率如何。

1. 总资产周转率，类似投入产出比，越高越好。

2. 平均收现天数，公司的应收账款在流动资产中有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时回收，公司的资金使用效率就能大幅提高。

3. 存货周转率：比率越高，表明企业存货变现能力越强；说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

二、 指标的判断标准

经营能力需要横向比较，比如酿酒行业普遍总资产周转率都小于1，这时候就需要看谁钱多，谁收款快。

1. 总资产周转率

（1） 总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司；接近1，公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2） 总资产周转率小于1，代表是资本密集或者奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

2. 平均收现天数

（1） 平均收现天数小于15天即可认为是收现金的公司。比如永辉超市，元祖股份等。

（2） 因为应收账款周转率在6次以上的都算经营不错的公司，所以平均收现天数在60~90天之内的都属于正常范围。

3. 平均在库天数

（1）<30天，经营能力非常优异；

（2）30~50天，在流通业中属于模范生；

（3）50~80天，经营能力不错；

（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务；

（5）100~150天，工业类或者原物料行业（如石油钢铁等，需求不旺盛）

（6）>150天，要么能力不佳，要么属于特殊行业（如造船，造飞机，奢侈品，房地产公司等）。

三、 各指标占比

四、 烧钱行业财报的阅读顺序

遇到烧钱行业的公司，顺着箭头的三个顺序交叉验证

1. 看公司总资产周转率：发现<1，知道是一家烧钱的公司；

2. 看手上现金：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看平均收现天数指标。

3. 看平均收现天数：是否<15天，是不是收现金的公司；

以上三个指标中第二项最重要。因为即使是天天收现金，手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机，经济波动，也是会出现重大危机的。

五、 经营能力行业特征总结

下图总结了各行业不同的经营能力特征，根据这个标准可以对比各家公司是否符合行业标准，是模范生，还是不咋滴。

互联网行业代表公司：百度，Facebook, Google, 腾讯等；

一技之长类代表公司：台湾的大立光（生产相机镜头），片仔癀，这些公司的护城河都比较高。

制造行业：钢铁业，船舶，玻璃，水泥行业的公司都属于制造业。

传统品牌代表公司：贵州茅台，海天味业，TCL等；

餐饮酒店的代表公司：全聚德，锦江股份等。