读财报day16-营业利润率和营业费用率

课程回顾：

照例先看课程整体思维导图：

在进入第三模块－－盈利能力后，我们在上一节课学习了毛利率，毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业成本，毛利率越高代表这个生意越赚钱，但要与行业数据做对比、要看5年的数据，以此更客观的判断这家企业是否有持续的赚钱的能力。

今日课程：

今天我们开始“盈利能力”中第二部分的学习，营业利润率

一、概念

如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，其实有可能到头来是赚不到钱的。

就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

因此，为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。

“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明这家公司有没有赚钱的真本事！（讲到这里，脑海中又同步出mj老师的ppt动画和老师浓浓的台湾腔，真的被植入了）

其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”。

 营业费用率=毛利率-营业利润率，能看出经营这家公司的开销大小。

类比个人的费用支出，主要为衣食住行育乐几项；

公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。（见五期D3课程：财报全貌及阅读方法）

二、计算公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

三、实例计算

继续“贵州茅台”，计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、营业利润率＝242.66亿元／388.62亿元＝62.4%

2、营业费用率＝毛利率－营业利润率＝91.2%－62.4%＝28.8%

和“财报说”对比，结果一致，计算完成。

四、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

我们来看“贵州茅台”为龙头的白酒行业：

这是以“海天味业”为龙头的“调味发酵品”行业数据：

可见，不同的行业，营业利润率差异很大，因此只有放在行业中对比，才知道谁是老大！

“营业费用率”判断指标：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

1⃣️自有品牌，广告推销的费用非常贵。

2⃣️尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

3⃣️市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

4⃣️需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

5⃣️餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

“贵州茅台”的费用率28.8%>20%，属于第三个的第一种情况，自有品牌，广告推销的费用非常贵，2016年的广告宣传及市场拓展费用高达12.56亿元。

五、A龙头企业与退市风险企业对比

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

六、课后甜点

按照逻辑关系，营业利润率应该小于毛利率

但也会碰到营业利润率比毛利率还高（或者为什么营业费用率为负）的情况，这是什么原因呢，欢迎查阅课后甜点“关于毛利、营业利润、营业费用和净利润的相互关系”https://www.jianshu.com/p/923f18f0dc90。

七、今日总结