中国特色“STO”实践探索

中国地区STO如何实现史诗级爆发

近一个月来，关于STO的讨论先是引爆了币圈的舆论氛围，从投资人到项目方到各大媒体，大家热烈讨论，举办各种交流研讨会，令沉寂已久的币圈熊市仿佛看到了希望，到现在，大家已逐渐恢复理性，开始质疑STO到底能带来什么改变。究其原因，还是在于监管问题，大家看热闹的多，真正做起来的没有，更多的人在观望，等着政策转变。

什么是STO

STO的概念，起源于区块链通证经济，目前通证可以分为两大类，一类是实用型通证，包括支付型通证、产品或服务通证和奖励通证。另一类是证券型通证，包括权益通证和资产通证。在此基础上，伴随着传统金融市场股权流动性匮乏、股权退出方式单一的痛点，以及数字货币市场监管缺失、1CO乱象丛生的痛点，STO应运而生。

STO的全称是Security Token Offering，证券通证化发行，指在确定的监管框架下，以符合法律法规的方式公开发行通证。其中Security即证券，代表某种有价值资产的所有权，例如股票、房地产、基金或艺术品等；Token即通证，代表可流通的加密数字权益证明；offerring即发行。

STO是一种介于ICO和IPO之间的发行方式，三者的简单对比如下表

在STO的监管问题上，目前全球还没有哪个国家出台明确的政策，大家的讨论都集中在美国的监管政策，那么以美国为例，要想在美国实现STO有两种选择，一是通过SEC注册，二是符合相关的条例，如Reg A+、Reg D 506(c)、Reg S和Reg CF获得豁免注册，若需要针对全球用户，则选择Reg D 506(c)和Reg S条例。

在中国，目前来看不会明确放开STO，2017年9月4日七部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，公告里明确指出：ICO本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。咱们来对比STO，后者是未经批准公开发行证券的行为，其实质还是一种公开融资行为，也就是可以把STO在中国法律环境下理解为变相ICO。

股权众筹和商品众筹

如文章开始提到的，STO的通证分为权益类通证和资产类通证，在中国，我们可以类比股权众筹和商品众筹，从2014年5月30日开始，股权众筹已经明确属于证监会监管，所以，权益类资产如股权和债权的token化目前在中国是行不通的。

中国地区STO如何实现史诗级爆发？

我们将目光投向了资产类通证，因为商品众筹在我国是合法的，牧牛人可以将STO的理念和商品众筹结合起来，探索出一条符合中国特色的STO之路。

传统的商品众筹，我们以多彩投房产众筹平台为例，面临几个痛点，

1.投资回收期长，投资期普遍在三年以上，退出周期长；

2.产权不明，确权成本高，购买份额需要签署一系列协议，如果碰到平台卷款跑路，维权困难。

3.投资者无法享受房价上涨带来的收益。

如果我们通过STO的方式，引入token，就可以解决众筹份额流动性差的问题，因为token可以很方便地流通和交易，同时通过区块链技术标记份额，可以低成本地解决份额确权问题。

1.Token24小时交易，进入、退出方便及时；

2.项目由会计师事务所审计，投资收益高度透明，可实现天天返现；

3.用区块链标记资产像素，哈希值全球可查，高度透明；

4.Token持有超过30%，可邀约收购该项目，房产可过户到收购方名下；

5.投资者不但享受每天的投资收益，还享受房价上涨带来的收益；

牧牛人（muniu.ren）中国特色STO实践

在中国，牧牛人资产像素化交易所在探索资产类STO方面一直走在最前列，公司已与知名地产商万科和海航集团接洽，未来将在房产项目众筹方面展开深度合作。牧牛人通过自我监管的方式，引入具有证券类资格的会计师事务所，目前已达成初步合作意向的有毕马威、华寅五洲、立信等知名会所，项目的资金流安全透明可查，杜绝暗箱操作。牧牛人双11促销活动火爆开启，凡在双11之前购买房产token，直接膨胀10%。