2019股市回顾！

18年的万念俱灰到19年底的雄心万丈，市场离狂热还有多远！

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2019年A股市场一改2018年颓势，走出了一波波澜起伏的估值修复行情。18年市场的一片绝望声已被湮没在19年的欢呼声中，行情上涨的背后，市场估值水平亦在提升，目前到了哪个阶段，会不会有高估的情况出现？

我们先来看一下几个主要指数19年的涨幅情况：

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上证指数涨幅虽然最小但仍超20%，中小板、创业板更是超40%。面对这样的涨幅，行情的期待声中也不由夹杂着一丝担心，已经涨了这么多，现在进场万一估值过高怎么办？

对比一下19年底与18年底指数的估值情况：

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相比于2018年底，到19年底各大指数的估值都有一定的显著提升，但究竟算不算高?考虑到近六年接近一个完整的牛熊转变周期，我们来分别看下对应指数情况，（均选取月度数据）。

上证指数

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中证全指

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上证50指数

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沪深300指数

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中证500指数

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中小板指

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创业板指

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若以历史市盈率50%分位作为估值中枢，截止19年年底，沪深300指数已明显高于估值中枢位置，上证50指数和创业板指处于估值中枢位置附近，说明19年的核心资产行情已致部分个股估值严重脱离基本面，注意留意风险；而上证指数和中证全指略低于估值中枢位置，考虑到这两个指数是全市场指数，表明当前市场整体估值中平仍处于中枢估值之下；而中证500指数和中小板指仍然明显低于估值中枢，表明部分中盘股相对估值水平仍然偏低，但考虑到15年中小创个股的极端估值，很多股票很难再达到那个估值水平，同时上市公司家数的增多，这两个指数由过于的小盘股逐渐变为中盘股，绝对估值亦受到一定压缩。

我们再来参考一下当前市场的绝对估值水平对比：

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从相对估值角度来看，中证500和中小扳指更值得期待，但估值的修复需要寄望与牛市的估值溢价；从绝对估值角度来看，上证50和沪深300的绝对估值更低，若A股生态受MSCI等海外长线资金的影响，由资金驱动转化为盈利驱动，不排除优质资产的绝对估值会进一步提高。

19年的行情使得市场极度低估的估值得到一定修复，但整体仍未达到中枢水平，虽有部分脱离基本面估值的存在，但远远称不上高估。

需要注意的是估值修复从来不是一帆风顺，短期行情更容易反复波动，不高估并不代表短期一定会涨，市场估值修复总是需要时间。

历史不会重演，但总会惊人的相似。