估值报告写作第一讲——第五届CVA估值建模精英计划

明确定价方法和估值方法的合理性

并购重组的实质是资产证券化过程中发生的交易行为,交易的核心原则是资产定价的公允性

审核的视角应当在于:定价方法的科学性、定价依据的合理性和定价机制的市场化

审核的立足点:关注中小股东利益是否得到保护

1.置入上市公司的资产是否被高估,置出上市公司的资产是否被低估

估值报告:依据相关估值规范发表专业意见的文件

估值报告由估值人员编制,但需所在估值机构法定代表人签发,并盖章后方为有效。

估值报告不仅是对估值结果的报告,也是对履行估值程序情况的全面检验,更重要的是通过报告形成估值结论的原因、过程、前提和应当注意的事项等,可以在一定程度上规避执业风险。

1.要准确、清晰、简练地陈述

2.提供必要信息,合理理解估值结论

3.详略程度

4.谁签字谁担责

估值报告30页内,20-25页为好。尽量简洁

明确评估报告的使用有效期:通常,只有当估值基准日与经济行为实现日相距不超过一年时,才可以使用评估报告。

估值报告载明的估值目的应该唯一,表述应当明确、清晰。

比如,该估值报告是针对被并购方的,非这个报告目的的,无效。

基本格式:

1.参照资产评估报告的方式——改成估值报告

2.以中金为标准的(自由发挥——论证式)

声明(使用限制)

背景情况介绍

估值思路及方法选择

大华农换股价格合理性分析

报告假设

报告结论

估值报告要素:

基本事项要素:委托方和估值报告使用者、估值目的、估值基准日、估值对象和范围等内容——背景

与估值程序执行相关的要素:估值依据、方法、程序实施过程和情况、估值假设等内容——阐述程序执行情况

报告结论要素:估值结论、特别事项说明、估值报告使用限制、估值报告日等内容——总结估值报告结论

资产评估与财务顾问估值的比较:

方法和理论差不多,企业价值最大化理论、行为金融学理论、绝对估值法、相对估值法、CAPM模型、DCF模型

估值是给一个区间值,咨询责任,参考作用

评估机构的企业价值应为公开市场价值

评估结论应为价值区间而不是一个绝对额

企业价值评估结论只能作为并购重组交易定价的重要参考依据,不是唯一依据

双方股东的风险偏好,最终决定交易价格

预测现金流不用包含募集配套资金投入带来的收益

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