海龟交易法则笔记

作者 Curtis Faith 中信出版社

理查德 丹尼斯（里奇）

（ 记一些英文和知识点）

目录

第一章 玩风

目录

第一章 玩风险游戏的交易者

第二章 揭秘海龟思维

第三章 海龟培训课程

第四章 像海龟一样思考

4.1 避免结果偏好：细节是不可知的，但特征是可以预测的

4.2 避免近期偏好：

4.3 避免预测未来

4.4 从概率角度考虑问题

4.5对自己的交易结果负责

第五章 发现系统优势

5.1 系统优势的三大要素

5.2 优势比率

5.3 趋势组合过滤器：？

5.4 退出策略的优势

第六章 寻找交易时机

第七章 如何衡量风险

7.1 四大风险

7.2 风险的量化

7.3 回报的量化

7.4 衡量风险与回报的综合指标

7.5 模仿效应与系统死亡风险

第八章 风险与资金管理

8.1 简单行事，抓住核心

8.2 生存第一法则

8.3 头寸单位规模限制法则

8.4 风险衡量法则

第九章 海龟式积木

第十章 海龟式交易系统 

第十一章 历史测试的谎言

11.1 交易者效应

11.2 随机效应 random effect

11.3 最优化矛盾 optimization paradox

11.4 过度拟合overfitting或曲线拟合

第十二章 历史测试的统计学基础

第十三章 防卫系统

第十四章 掌控自己的心魔

海龟交易法则

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第一章 玩风险游戏的交易者

• 流动性风险和价格风险
• 对冲者、投机者和帽客

买入价bid    卖出价ask   价差spread 

帽客 scalper 或 做市商 market maker

经营价格风险的交易者：头寸交易商 position trader   投机商 speculator

tick / minimum tick：期货价格的最小变动幅度

第二章 揭秘海龟思维

2.1情绪陷阱：bandwagon effect 潮流效应...

结果偏好：人们倾向于根据一个决策的结果而不是本身的质量来判断它的好坏

2.2海龟交易策略： 

    交易风格：

• 趋势跟踪：几个月内大趋势
• 反趋势交易：市场的支撑与阻力机制
• 波段交易 swing trading：短期市场动向
• 当日交易 day trading：极端短期交易，一般会使用 头寸交易position trading、抢帽子scalping 或者套利

2.3市场状态

• 稳定平静
• 稳定波动
• 平静的趋势
• 波动的趋势

第三章 海龟培训课程

3.1破产风险

3.2资金管理

• 把头寸分成头寸单位，头寸规模决定方法：以市场每日的波动幅度为基础，计算出特定的合约数量，目的是让所有市场的绝对波动幅度大致相等。波动性指标称为N，即真实波动幅度均值ATR
• 根据波动性调整交易量（头寸规模）

3.3海龟的优势

• 限价订单 / 更佳订单
• 市价订单：容易导致价格波动
• 系统性优势

海龟思维 以长远眼光看待交易、避免结果偏好、相信正期望值的威力

• 根据一个系统的历史交易记录来计算期望值
• 期望值=每笔交易的平均盈利 / 每笔交易的平均风险
• 风险投入= (最初成交价 - 止损价)*买卖合约的数量*合约本身的大小

3.4趋势跟踪策略

• 趋势跟踪的基本策略就是在一个上扬趋势刚开始时买入，在这个趋势即将结束时退出
• 趋势结束：市场再次由向上或向下趋势变成水平趋势
• 突破法，又称Dochian通道法 （dochian唐奇安普及的）：基本思路是在市场超过过去特定时期内的最高点时买入
  • 系统1，中期系统，根据过去20天
  • 系统2，根据过去60天内的高点和低点来确定突破点
  • 退出标准
    • 损失不得超过2N
    • 跌幅恰好相当于账户总额的2%
• 掌握趋势 管理风险 坚定不移 简单明了

第一次实战 第一张成绩单

第四章 像海龟一样思考

4.1 避免结果偏好：细节是不可知的，但特征是可以预测的

4.2 避免近期偏好：

4.3 避免预测未来

4.4 从概率角度考虑问题

• R乘数 = 一笔交易的利润 / 这笔交易的风险投入 由查克 布兰斯科姆Chunk Branscomb发明，是在不同系统和不同市场间比较交易结果的一种简易方式

4.5对自己的交易结果负责

第五章 发现系统优势

5.1 系统优势的三大要素

• 找准入市点，为这个入市点设计一个退出策略
• 系统优势的三大要素
  • 资产组合的选择
  • 入市信号
  • 退出信号

5.2 优势比率

• 坏方向的最大变动幅度MAE maximum adverse excursion
• 好方向的最大变动幅度MFE
• E-比率（优势比率）：衡量一个入市信号是否具有优势
  • E10-比率：使用10天内的MFE和MAE
  • 计算方法：
    • 为每一个入市信号计算指定时间段内的MFE和MAE
    • 将上述各MFE和MAE值分别除以入市时的ATR，为了根据波动性做出调整，将不同市场标准化
    • 将上述调整后的MFE和MAE值分别求和，然后除以入市信号的总次数，得出调整后的平均的MFE和MAE
    • 调整后的平均MFE除以调整后的平均MAE就是E--比率

5.3 趋势组合过滤器：？

5.4 退出策略的优势

• 根据指标衡量退出策略对系统整体表现的影响？

第六章 寻找交易时机

6.1 支撑和阻力

• 来源于市场行为，来源于三种认知偏差：锚定效应、近期偏好及处置效应

6.2 支撑位与阻力位的突破

6.3 价格不稳定点：points of price instability 接近支撑位和阻力位边缘的价位

第七章 如何衡量风险

7.1 四大风险

• 衰落
• 低回报
• 价格动荡
• 系统死亡

7.2 风险的量化

1. 最大衰落：一个测试期种从最高点到随后的最低点的下跌百分比
2. 最长衰落期：从一个顶峰到下一个新顶峰的最长周期，衡量恢复速度
3. 回报标准差：衡量回报率分散状况，低标准差表明大多数时候的回报率都接近平均值
4. R平方值：衡量实际投资回报率与平均复合增长率的吻合程度。回报率不稳定R方小于1.0

7.3 回报的量化

• 平均复合增长率 / 几何平均回报率 geometric average return CAGR平均复合增长率
• 滚动平均一年期回报率 average one year trailing return ？
• 平均月度回报率 average monthly return 测试期各个月份的回报平均值
• 净值曲线图
• 突出月度回报分布状况的图表

7.4 衡量风险与回报的综合指标

• 夏普比率，回报-波动性比率：超额回报率 / 回报率在这一期间的标准差
  • 是为比较共同基金的表现而发明的（主要做股票组合的非杠杆投资），而且是投资策略基本相同的投资
  • 风险水平与回报的波动性直接相关
  • 与股票投资基金的不同
    • 管理策略风险：短期性交易策略
    • 分散化策略风险：分散化程度不足
    • 潜在风险：
    • 信心风险：期货交易的杠杆水平高于股票
• MAR比率 = 年均回报率 / 最大的衰落幅度，衰落根据月末数据计算
  • 管理账户报告有限公司发明的指标
  • 可用于剔除表现不佳的策略
  • 衰落根据月末数据计算经常会低估衰落程度，改为使用最高点到最低点的跌幅

7.5 模仿效应与系统死亡风险

第八章 风险与资金管理

衰落幅度最多不能超过承受力上限的1/2

8.1 简单行事，抓住核心

• 主要败因
  • 没有计划
  • 风险过大
  • 不切实际的期望

8.2 生存第一法则

根据市场的相对波动性和风险水平

8.3 头寸单位规模限制法则

• 头寸单位规模：1ATR价格 = 账户规模的1% / 算出一个市场中1ATR对应的美元数量
• 交易量限制：滤除滞后市场
  • 同一个市场最多投入
  • 高度相关的多个市场，不能超过
  • 在任何一个方向上的总交易量不得超过

8.4 风险衡量法则

回顾过去的重大风险

第九章 海龟式积木

• 积木：指示市场状态的工具
• 常用的趋势跟踪积木
  • 突破 breakout ：价格冲破过去一段时间内的最高或最低水平
    • 如果能与整体趋势的其他指示器相结合，效果尤其显著
  • 移动平均价 moving average
    • 简单移动平均
    • 指数移动平均价
    • 常见入市点：短期均线穿越长期均线，顺势入市
  • 波幅通道 volatility channel ：移动平均价加上某个特定数值，特定数值根据和标准差或者ATR这类波动性指标而确定
    • 价格超出通道
  • 定时退出 time-based exit ：最简单的退出策略，在一个事先确定的特定时间退出
    • 避开趋势衰竭导致的衰落，在衰落明显被量化之前
  • 简单回顾 simple lookback ：将当前价格与某个历史价位比较
    • 例如，价格超过了100天之前的价格与2ATR之和，就买入
• 简单系统

第十章 海龟式交易系统 

长期趋势跟踪系统：

1. ATR通道突破系统：一个波幅通道系统，它把ATR用作波动性指标。350日移动平均收盘价加上7个ATR就是通道的顶部，减去3个ATR就是通道的底部，如果前一日的收盘价穿越了通道顶部，则在今日开盘时做多，如果前一日的收盘价跌破通道底部，则在开盘时做空。收盘价反向穿越了移动平均线，交易者们会退出。
2. 布林格突破系统 Bollinger breakout ：一个波幅通道系统，它的波动性指标是标准差。布林线：350日移动平均收盘价加减2.5倍标准差，如果前一日的收盘价穿越了通道的顶部，则在开盘时做多，如果前一日的收盘价跌破通道的底部，则在开盘时做空。
   1. Bollinger band 是John Bollinger发明的一种波幅通道
3. 唐奇安趋势系统 ：一个带有趋势过滤器的突破系统。采用20日突破入市策略，10日突破退出策略，还有350日/25日指数移动平均趋势过滤器。如果25日均线在350日均线之上，只能做多；如果25日均线在350日均线以下，只能做空。系统规定2ATR的止损退出点。
4. 定时退出唐奇安趋势系统 Dochian trend with time exit：一个带有趋势过滤器的突破系统，它使用定时退出策略。80天后退出。
5. 双重移动均线系统 dual moving average：在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出的系统。与其他系统不同的是，这个系统始终离不开市场，无论是做多还是做空。系统只在100日均线穿越350日均线时买入或卖出。这个系统始终不离市场，无论做多还是做空。唯一的退出点就是短期均线穿越长期均线的时候：此时交易者推出上一笔交易，开始一笔相反方向的新交易。
6. 三重移动均线系统 triple moving average：在短期移动均线穿越较长期移动均线时买入或卖出的系统，但前提是穿越方向符合大趋势，根据一条最长期的移动均线来判断。系统使用三种移动均线：150日、250日和350日均线。交易者在150日均线穿越250日均线时买入或卖出。最长期的350日均线是趋势过滤器。只有150日和250日均线位于350日均线的同一侧时才能交易。如果两者都高于350日均线，只能做多；如果两者都低于350日均线，只能做空。与双重移动均线系统不同的是，这个系统并非始终不离市场。交易者在150日均线穿越250日均线时可能退出。

历史检验 / 事后检验，避免过量优化overoptimization

• 测试：使用一个常见的市场组合和一种常见的资金管理法则
• 测试参数
  • 市场组合：高流动性
  • 资金管理法则：账户净值的0.5%除以这个市场在交易发生时的ATR值
  • 测试期

双重均线、三重均线和唐奇安趋势没有止损退出标准

第十一章 历史测试的谎言

11.1 交易者效应

        其他交易者模仿近期赚钱策略，导致这种方法的效果不再像一开始那样好。操纵价格，利用其他买家。物理：观察者效应observe effect

11.2 随机效应 random effect

均值回归

11.3 最优化矛盾 optimization paradox

选择参数，如果操作得当，最优化是件好事。恰当的最优化，举例：

最优化矛盾是指，参数最优化的过程有两种相互矛盾的效果：一方面可以提高系统在未来表现良好的概率，另一方面会降低系统的未来表现符合模拟测试结果的概率。参数的最优化虽然提高了系统的预期表现，但也降低了历史模拟指标的预测价值。

尽管最优化过程降低了预测价值，仍应采用它，因为最优化参数更有可能带来理想的结果，不管未来如何变化。

11.4 过度拟合overfitting或曲线拟合

        需要与最优化区别，过度拟合通常发生在系统变得过于复杂的时候。

峭壁cliff：参数值的微小变化引发了交易结果的剧烈变化，表明犯了过度拟合的错误。是参数最优有益的原因之一：通过最优化程序，可以发现峭壁，发现过度拟合。

第十二章 历史测试的统计学基础

测试样本的有效性：提高所测试样本对未来的代表性

衡量指标的稳健性

• 回报率指标对测试期的起止日期非常敏感

回归年度回报率RAR：

稳健风险汇报比率：

• R立方 = RAR / 长度调整平均最大衰落average maximum drawdown
• 平均最大衰落：5次最大衰落幅度的平均值
• 长度调整：这5个衰落期的平均天数除以365天
• 长度调整平均最大衰落 = 平均最大衰落*长度调整

稳健夏普比率

• RAR / 年度化的月度回报标准差

样本的代表性：市场数量、测试时间

样本规模：单一市场最优化、过于复杂的系统，可能将小样本规模的问题进一步放大

从虚拟测试到实战交易：参数调整检验、滚动最优化窗口

蒙特卡洛检验：交易调整、净值曲线调整，大增长大衰落时市场具有相关性

第十三章 防卫系统

不可以预知的未来

稳健交易策略的两大特征：分散化、简化

加强系统的稳健性：确保法则适应各种市场状况，让系统保持简明

选择多个不同的市场

• 境外市场
• 三大类市场
  • 基本面市场：外汇市场和利率产品市场。流动性最高，趋势最清晰
  • 投机者市场：股票市场和部分期货市场
  • 综合衍生市场：投机行为是市场的主要动力。
• 交易者记忆效应

使用多个不同的系统

第十四章 掌控自己的心魔

不要用交易来满足自己的自负心理

让个性的优缺点与交易风格相匹配

尾声：畏惧心理对成功的阻碍远大于客观事实的制约

海龟交易法则

• 完整的交易系统
  • 市场
  • 头寸规模
  • 入市
    • 突破：价格超过了过去一段时期的最高点或最低点，突破发生时立即入市交易；跳空开盘，开盘时入市
      • 系统1入市法则：如果上一次突破是一次盈利性突破，那么系统1的当前入市信号将被忽略
      • 系统2入市法则：只要价格超越55日最高点或最低点一个最小单位就入市。所有突破都被视为有效信号。
    • 逐步建仓：首先在突破点建立一个单位的头寸，然后按1/2N的价格间隔一步一步扩大头寸，这个1/2N的价格间隔以上一份订单的实际成交价格为基础。这个过程持续下去，直到头寸规模达到上限
    • 坚定不移的遵循入市信号
  • 止损
    • 整个头寸的止损点与最新添加的头寸单位相距2N
    • 备选止损策略：双重损失the whipsaw，价格波动的上限是1/2N，在一个头寸单位止损退出后，交易者将在价格回复到最初的入市价时重新建立这个单位。无需调整止损点。
  • 退出
    • 限价订单更容易以有利的价格成交
    • 急变市场：保持冷静，等市场稳定
    • 同步入市信号
    • 买强卖弱：如果多个信号在同一时间出现，只建立一个头寸单位，在同一市场的不同月份中，选择最强势、有足够成交量和流动性的合约。
    • 合约滚动：当一个合约到期转向另一个新合约时需要注意
      • 新合约的趋势同样符合要求时再滚动
      • 赶在现有合约的成交量和未平仓量(open interest)大幅萎缩之前滚向新合约
  • 战术
• 波动性：N，单位：市场的价格点数
  • 真实波动幅度 = MAX( H-L, H-PDC, PDC-H )
  • H：当日最高价，L：当日最低价，PDC：前一日收盘价
  • N = (19×PDN+TR)/20
  • PDN = 前一日的N值
  • TR = 当日的真是波动幅度
  • 首次计算N值只能用真实波动幅度的20日简单平均值
• 美元波动幅度
  • 绝对波动幅度 = N*每一点数所代表的美元
• 波幅调整后的头寸单位
  • 头寸规模单位 = 账户的1% / 市场的绝对波动幅度 = 账户的1% / N*每一点数所代表的美元