“香帅的北大金融学课”系列观感7_投资银行章节·兼并收购

这周，我们继续讲解投行最传统的一个核心业务，兼并收购。在第一天的时候，讲了兼并收购的历史演变和本质特征。第二天，介绍了一种特殊又重要的兼并收购，杠杆收购。第三天，反向思考，讲授了反收购的一系列策略。

第一天：兼并收购：企业的二手交易市场

第一天的课程里，讲授了兼并收购和证券承销一样，它非常依赖于投资银行家的人脉和专业知识，它也是由投资银行家创造和推动的。

一方面，并购能够提高企业的效率，改善公司的治理，产生规模效应、协同效应。但是，另外 一方面，并购造成的多元化经营可能会导致企业发生经营困难的情况，所以要进行瘦身，这就使得出售资产、企业再婚成为最大的需求，促使投资银行家把兼并收购发展成了一门高度专业化的金融业务。在现在的中国，以腾讯和阿里为首的互联网巨头正在大规模地进行兼并和收购活动。

第二天：杠杆收购：华尔街的黄金游戏

第二天，讲了一种特殊的兼并收购，杠杆收购。作为一种特殊的兼并收购模式，杠杆收购其实就是借钱购买企业，取得企业的控制权。这个模式，其实也是投资银行家创造出来的，在很多早期的案例中，这种模式能够使企业主在套现的同时保持经营权，然后借款人能够取得稳定的利息收益，投行在这个过程中四两拨千斤地取得了企业的控制权。所以，可以构成一个三方共赢的局面。

但是，杠杆收购也不能够滥用，如果滥用过高的杠杆的话，会对企业经营造成很大的影响，造成利润损失拖垮企业，所以只有那些杠杆适中，企业经营有方，公司现金流充沛稳定的企业才能保证杠杆收购的初心，几方共赢。

第三天：毒丸计划：如何抵御门口的野蛮人

第三天，从另外一个角度跟你讲解了为什么企业会要反抗兼并收购，然后讲解了市场上流行的一些反兼并收购的策略。市场上的并购既有和平的协议收购，也有不经过目标公司董事会允许的恶意收购。

那么根据不同的法律环境，企业可以选择使用毒丸计划、白衣骑士、金色降落伞，还有皇冠明珠自残计划等等的策略来应对恶意收购，保持企业的控制权。在收购方和公司管理层斗争的过程中，其实中小投资者是有投资机会的，因为这种被恶意收购盯上的企业一般都是很好的投资标的，你可以在这个过程中获得一定的溢价。同时，我们也要提醒创业者，在做好企业主体业务的同时，长个心眼儿，要提前穿好应对恶意收购的金铠甲。