金融机构压力测试情景方案应因地制宜

金融机构压力测试情景方案应因地制宜

第一财经2018-07-15

21:01:00

王倩

简介：笔者对美联储的这次压力测试方案持反对态度，金融机构种类繁多，经营模式各有特点，只有因地制宜的压力测试情景方案才有意义。

6月28日，美联储公布了其第二轮压力测试结果，除德意志银行美国分支机构外，其余受试银行全部通过。为此，德国金融界哗然。究竟美联储的压力测试结果可信度有多高？笔者对美联储的这次压力测试方案持反对态度，笔者认为，金融机构种类繁多，经营模式各有特点，只有因地制宜的压力测试情景方案才有意义。

压力测试通常是针对金融机构在市场发生极端运动情形下的承受能力的测试。依据其特征的区别，市场上的极端运动可被分为市场风险特征（例如股票、利率、商品以及外汇等市场价格发生极端变化）、信用风险特征（例如蕴含信用风险的金融产品价格或违约率发生突然极端变化、信用息差激增等）、流动性风险、主权风险（例如蕴含主权风险的金融产品价格或违约率发生极端变化，主权债务信用息差发生极端变化）、集中性风险（例如地域、行业、金融产品种类等的风险），还存在一些混合类的极端情形。

压力测试的核心目的在于测试金融机构的极端风险承受能力，所以如何构架这些极端情景是压力测试的重中之重。只有合理设计好这些极端情形，才能赋予压力测试真正的意义。但是金融机构种类繁多，笔者个人的观点认为，不同类型的金融机构所应对的压力测试情景是应当有区别的。原因在于，经营的业务不同，金融机构所面临的风险敞口种类是有区别的。一家小型的零售私人银行，影响其风险特征的极端情景更多是利率走势的极端变化以及宏观经济的因素；而对于一家以交易为主的投资银行，影响其风险特征的极端情景则更多是金融市场上各种金融产品价格的变化，例如股价、影响债券价格的利率水平的变化、大宗商品价格，以及外汇市场上汇率的变化等。

我们知道金融机构种类繁多，大致可以将其区分为商业银行、投资银行、证券交易机构、基金与对冲基金公司等，在某些地域，还存在全能银行。笔者下面就以该区分为出发点，和大家讨论不同类型的金融机构究竟应当如何确定适合自己的压力测试情景。

我们在这里将压力测试情景创新设计为普遍性的压力测试情景（大多为宏观经济因素情景），以及金融机构个性化压力测试情景。

对于一家商业银行类型的金融机构，无论是零售银行还是针对企业的商业银行，它经营的业务大多是以贷款为主。鉴于这个特点，信用风险以及与信用风险有关的因素都是其压力测试关注的重点，所以我们在设计压力测试情景时，应主要以信用风险相关情景为主，以其他特征的风险为辅。

对于一家业务以散户存贷为特征的零售商业银行，其个性化的压力测试情景应当为利率环境，即各种方式的利率曲线的极端变化。理由在于，利率的变化直接影响了贷款的违约率，它是驱动贷款违约的主要因素之一。此外，致使贷款借入方的贷款缘由的价值发生变化的宏观、微观经济因素也是重要的压力测试情景。例如，房贷对应的房价、车贷对应的汽车价格，或已消费为贷款缘由的消费价格。而致使这些贷款缘由对应的价格发生变化的宏观、微观经济因素有：普遍房地产价格的下跌、新能源汽车技术的革新、税收政策的变化等，都可以成为零售商业银行个性化的压力测试情景。

而对于一家以企业贷款为经营主业的商业银行，宏观经济因素则是它压力测试的主要情景。例如：利率环境的变化、信贷环境的变化、通货膨胀、经济增长率、失业率、大宗商品价格、税收政策，以及货币的汇率的极端变化，都可以是它的压力测试情景内容。在这里，贷款借入企业所处行业的变化，也应当是构成其压力测试情景的内容。例如，对于汽车行业贷款为业务主要构成的商业银行，个性化压力测试的内容可以包括：汽车技术的更新换代、环境保护的要求、影响消费者收入的因素等。

对于证券交易机构、基金与对冲基金公司，由于其经营业务的特征，影响它们风险特征的因素主要是市场风险因素。当然，它也离不开信用风险、流动性风险、集中性风险以及主权风险等各类风险特征。

对于此类金融机构，金融市场上的各类风险特征的变化都可以成为其个性化压力测试的内容：股票价格的大幅波动、利率曲线的各种特征的极端变化、反映信用风险变化的信用息差的极端变化、大宗商品价格以及汇率等市场风险特征的变化。

鉴于投资银行的经营业务性质与内容，适用于投资银行的个性化压力测试设计要与影响其经营的因素有关。德意志银行的美国分支机构业务特征为投资银行，它独立经营、主营德国的企业在美国市场上市。对于这样一家银行，影响它风险特征的情景，不仅仅是美联储涉及的经济萧条场景、美国失业率增长、其他国家发生经济危机等，仅依赖上述三种场景是远远不够的，对于德银美国分支机构来说，欧洲本土的经济状况、德国的经济发展、其主要市场（亚太市场）的经济形势，对于测量该行美国分支机构的收益，都更加重要。

最后，针对金融机构的普遍性压力测试情景，我们一般会选择GDP、通胀率、失业率、汇率、大宗商品价格、利率、股票指数等风险特征的大幅波动作为情景设计的出发点。因为上述因素的变化，会普遍直接影响到金融机构的风险特征的变化。

总之，笔者认为，在现行的经济环境下，很难仅仅依赖一种通用的压力测试情景来应付所有类型的金融机构。