今天聊聊目前持仓中创造最大亏损的一家公司——上海机场
最开始介入这家公司的时间是去年10月份，当时是作为疫情后周期的投资标来轻仓配置的
那会儿我自己给的估值大概是70以下分批布局，80以上卖出
记得中间还因为传来辉瑞疫苗的相关消息，导致上机涨了一段时间
当时我的判断是，外围疫情并无实际好转迹象，80块的上机已超出我的理解范畴，随卖出
下面这张图就更有意思了，一开始还是在70块建了个观察仓，但是卖出的时间非常巧！
如果我没记错的话，上机好像是在1月30号(周六)发布了与中免的补充协议
根据原来的非航保底收入合同，上海机场每年最坏情况下获得的净利润是可以预测的，即下有保底
而从补充协议来看，现在变成了下不保底，上有封顶，这使得上机的中短期投资逻辑发生了变化
预料之中，周一开始上机接连迎来两个跌停，股价从80跌到60左右开始震荡
跌停之后，我又开始建立观察仓了，截至此时，我自认为操作上并无什么问题
但是接下来3月份的这次仓位调整，却成了导致我出现最大亏损的罪魁祸首
这里有个背景原因就不解释了，总而言之这次操作我将上机配到了10%的仓位，至今亏损 23%
回过头来，最开始投资上海机场的原因是看好其独特的地理位置，以流量为核心，通过免税来变现，这一长期投资逻辑我认为并无变化
而最后一次调仓时对疫情形势的判断过于乐观，补充协议出来后将近2个月的震荡走势也让我错以为悲观情绪释放完毕，这是第一点失误
此外，受外围疫情影响，当前的上海机场的中短期投资确定性已经丧失，按照我的投资体系，给予其仓位上限应该在5%的位置
当时做仓位调整的决策时过于草率，风险控制不当，这是第二点失误
但是没办法，错误已经发生了，而且由于工作原因，我反应过来时也比较晚了，现在要做的是计划后续的应对措施
基于以上判断，我会对上海机场做出最悲观预期：
假设2025年上机的国际客流量恢复到2019年水平，净利润50亿，按照20倍PE，给予其1000亿估值，对应股价51.9
以4年期计算，股价40时入手预期年化6.7%，股价30时入手预期年化15%
如果后续走势被市场悲观情绪所摧毁，我会伺机完成最后一笔加仓，重新调整到10%左右的仓位
上篇文章：我为什么会选择股权投资