《价值投资实战手册》读书笔记

《价值投资实战手册》

看了唐朝的《价值投资实战手册》，学到了有关价值投资的不少知识。

怎么通过价值投资赚钱呢？

通常是通过三种方式
1、通过企业经营增值赚到钱
2、企业发生融资增值，例如企业高价增发新股或拆分下属子公司
3、通过股票短期无序波动，利用投资者的情绪波动赚到钱

股票的赚钱模式

股票其实可以划分为两种赚钱方式，股模式和票模式。
股是公司的一部分，票是交易凭证和交易媒介。
票股模式是指，依靠股票在市场中的报价波动，赚取钱价格差异，也就是我们常见到的通过低买高卖赚钱。
股模式是指，通过持有公司的一部分权益，分享公司业绩增长的分红和股价增值。

为什么股模式可以赚到钱？

股模式之所以可以赚钱，是因为公司本身能够持续创造价值，就像农田一样每年都能稳定产生营收和回报。长期来看优秀企业是能跑赢上市公司平均水平的，而上市公司平均水平又能够跑赢社会 GDP 增速。如果是持有现金或投资没有产生任何收益的投资品，长期来看是跑输国家 GDP 增速的。

也就是一个公司 ROE > 12% 则这个企业盈利能力 > 所有上市公司平均水平 > 全社会所有企业的平均水平 > 国家 GDP 增长速度。

ROE = 净利润 /（公司总资产 - 公司总负债）
ROE 越高越说明公司能够在有限的资源里，取得更高的净利率。而往往公司的独特竞争力「经济商誉」隐藏在高 RoE 里。经济商誉可能是能干的管理层、独特的产品、品牌或其他无形资产、成本存在某些优势、规模门槛、网络效应或中国式关系等。

而根据公式
股价 = 市盈率（PE）每股盈余（EPS）
股价 * 总股数 = 市盈率（PE）每股盈余（EPS） * 总股数
可以得到公式 「公司市值 = 市盈率（PE）*净利润」

因此可以知道一个公司的总市值，取决于企业的净利率和市盈率。假如去除股价波动的因素也就是 PE 不变，则公司市值受净利润直接影响。

价值投资和长期持股的区别?

这两个概念普通人非常容易区分不清。
价值投资不等于长期持股。
长期持股只是长期持有手中股票。
而价值投资的本质，是寻找由于市场中情绪导致的被低估的企业，投资股票价格与企业内在价值之间的差异。当企业内在价值低于股价很多的时候，是会进行交易卖出的。

如何判断公司竞争优势是否还在？

可以使用波特五力模型
1、分析潜在竞争者进入所属领域的能力
2、分析供应商讨价还价的能力
3、分析购买者的议价能力
4、分析替代品的替代能力
5、分析行业竞争者当前的竞争能力

如何面对股价波动呢？

格雷厄姆认为，股权代表现有资产所有权的一部分。
巴菲特认为，股权带边未来收益索取权的一部分。

普通人面对股价波动，需要做的是，不要在意股票买入时机，而是找到优质的公司长期持有，并把公司股票的分红继续用来买入公司。关注公司的未来产出，并在市场股价波动到低估时增加买入，持续持有直到突然有一天企业发生变质或根本性变化，原本竞争优势消失不再符合「优质公司」条件，再进行卖出。