7月最后一周，A股迎来不同寻常的收官战。
代表价值股的上证50暴跌6.69%。而代表成长股的中证1000仅下跌1.51%，创业板仅微跌0.86%。成长股在市场大跌中居然有1164只个股逆势上扬，占全市场26.35%的比例。
市场大小盘风格分化更为突出，消费类蓝筹连续创出今年来的新低，贵州茅台股价跌破1700元/股，较股价高点已跌去近千元。
7月收官，上证指数月累计下跌5.4%，深证成指跌4.54%，创业板指跌1.06%，终结连续三个月上涨。展望8月，行情又将会如何演绎，“成长制造”引领的极致分化行情还会持续吗？
01、汐泰投资 | 行业分化还将持续
短期看，市场分化严重：消费整体下挫，主要是前期涨幅过大，业绩增速跟不上估值提升；而受政策鼓励的科技、高端制造则表现强势，这既是对去年其相对消费的弱势表现的补偿，更是政治经济、社会责任的选择。我们认为这种行业分化还将持续一段时间。
行业分化是永恒的主题。正常的消费，尤其是医药生物也是经济活动中非常重要的部分，经历调整后或有大级别机会；科技和制造中也有很多被高估、混水摸鱼的企业。所以我们坚持一贯的策略：不去猜市场、行业风格，而是继续精进选股弹性、胜率和估值判断能力。
投资最终还是要回归到股票最本质的逻辑上来：有没有深度护城河+长期可持续发展空间+中期景气度、确定性，估值是否相对合理。
展望后市，我们认为下半年市场既没有系统性风险，也没有整体性机会。但不改成长股驱动下，下半年乃至未来几年的结构性长期慢牛格局。我们认为最大的机会依旧在可持续的、估值和增长匹配的成长股机会。
02格雷资产 | 互联网不必过度悲观，消费机会已经出现
（1）对于香港互联网科技股，我们认为最悲观的时刻已经过去，此时没有必要更悲观了。
互联网是实体经济的一个延展，通过数字化的方式提升了整个社会的效率以及企业的竞争力。我们国家目前在基础设施数字化的很多方面领先于全球，比如电商、移动支付、外卖这些模式领先全球，创造了极大的便利。
（2）对于消费股，由于出现较大幅度的回撤，也已经具备很好的投资价值了。
每年下半年的中秋、国庆双节，以及元旦等节日，都是消费传统的旺季。恰逢上半年消费股集体性出现大幅回撤，我们认为消费股已经重新进入重点观察的视野。
目前市场较为担心的流动性收紧，现金折现率带来消费股估值下降的担忧，我们认为存在一定道理，但不应作为主要衡量标准。
一是经过今年全年消费指数较低的影响，接下来几年面临消费复苏周期的概率比较大；二是消费类特别是白酒类股票，经过控量挺价的二季度淡季后，三季度重新进入消费旺季，带来业绩的阶梯型增长的概率也加大。
最后，当然对于股票来说，最大的利好莫过于便宜。经历上半年的调整过后，很多股票的股价出现了近40%的回撤，这个回撤本身就带来了很大的投资机会。
综合考虑消费，特别是食品饮料永续现金流的商业模式，以及中国几亿中产以上人群的消费升级的大趋势，消费股是一定会具备长期投资价值的选择。
（3）最后，短期景气度也较高的版块，估值已经动辄几百倍，即使一切都如预期增长（市场预期其实已经非常乐观），未来 3-5 年都无法提供合理的回报。而且一旦市场出现收紧流动性的信号，风险其实非常大。相对而言估值已经充分调整的互联网和消费板块，其实已经具备了相当的安全边际。
03乐瑞资产 | 看好硬科技、碳中和相关周期行业
乐瑞资产认为短期的调整不影响A股的配置价值，当前A股并不存在系统性风险，结构性行情仍将延续。在结构性行情中，盈利增速高、景气度高的行业，预计继续获得相对更优的表现。
具体而言，在科技强国、科技安全背景下，硬科技行业有望维持高景气度；在碳中和背景下，相关周期行业的景气度也将延续。
04券商观点
中金公司：政策稳节奏，布局重结构
在当前点位，依然维持“轻指数，重结构，偏成长”的判断，指数整体估值不高，下行空间可能有限，但在增长趋弱的背景下，可能也难有整体表现。
后续建议仍继续关注结构性机会，淡化对宽基蓝筹指数的关注，成长风格估值偏高可能带来波动加大，但波动中市场风格可能继续偏向成长。
配置建议：成长或仍将维持相对表现，1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，但中期可能依然积极；2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、轻工家居、酒店旅游、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械等领域自下而上择股；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头。
港股市场目前可能在波动中步入“布局区”，无需过度悲观，逢低吸纳反应消费升级产业升级趋势优质龙头。
海通证券：骤雨不终日
最近一周市场迎来快速调整，沪深300最大跌幅达到9.8%，累计跌幅5.5%。短期这种下跌调整类似夏天的雷暴雨，所谓飘风不终朝，骤雨不终日，中期市场走势由基本面决定，仍看好下半年市场。
市场急跌属于短期情绪波动，市场中期趋势取决于基本面。下半年宏观政策偏宽松，上市公司ROE继续回升，估值尚可，市场望重建。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造仍是第一梯队，关注中下游制造业的修复。
国泰君安证券：市场到达底部区域，蓄势迎新生
近期市场调整之后到达底部位置，随上证50企稳+中小市值风格拉升动力充沛，市场有望蓄势迎新生。基于无风险利率与风险评价下行，把握中盘蓝筹、科技成长。
行业配置：极致的分化下，首选科技成长，重点在二三线标的。极致的结构演绎，市场担心强势板块的回调。“盈利决胜负，而非估值比高低”，科技制造的景气周期+自上而下导向催化，仍是我们首要推荐的方向。股价高位波动放大难免，但绝未到结束时。
中信证券：A股极端分化将接近尾声，建议成长制造和价值消费两手抓
预计在8月份，A股市场的极端分化将接近尾声，成长和价值将重归均衡，配置上建议成长制造和价值消费两手抓。
首先，内外情绪负面共振的高峰已过，投资者前期对行业政策的预期过于悲观，市场过度反应；国内行业政策更重长远，是规范性而非颠覆性的，政策认知纠偏后，投资者情绪将缓慢修复。
其次，近期市场资金的羊群效应走向极致，增量资金建仓和存量资金调仓皆集中于成长制造，极端分化下强势板块的流动性虹吸效应明显，8月份受市场流动性整体紧平衡的约束渐强，市场结构将由极端分化重归均衡。
最后，8月“弱基本面+强流动性”的宏观预期组合不变，国内经济的短期扰动不改中期向好趋势，Delta变种毒株压制下，欧美经济恢复、群体免疫、货币宽松退出的时点都将后移，信用风险约束下银行间流动性依然宽松。
配置上，建议在成长制造和价值消费间保持均衡。一方面，建议在成长板块里从高位的赛道转向相对低位的赛道，包括军工、5G、通信设备龙头。另一方面，可以逐步提前左侧布局当下估值调整非常充分的部分消费和医药板块，包括汽车、服务机器人、服装、珠宝饰品、啤酒、次高端白酒、医美等。
中信建投证券：市场处于结构性行情，优先配置这些行业
宏观调控政策强调衔接，下半年财政施效有限、货币边际宽松。从政策趋向上看，本次会议最大的表态变动是重提跨周期调节与强调跨年政策衔接，证明了在中短期内政策将保持稳定。
财政政策新加了“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”的表述，结合当前地方债一般债的限额余额差8000亿元、专项债的限额余额差4000亿元的数据，下半年财政政策的拉动效果有待观察。
稳定的货币政策直接指向对中小企业和困难行业的扶持，此前降准已经先于表态而调整，政策已趋于边际宽松，我们预计下半年这一宽松预期将延续。
本轮市场整体回调、部分板块走势强劲的表现，说明股票市场处于结构性行情，坚持景气主线判断。因此仍然建议遵循7月月报的配置逻辑，选择跟EV和光伏相关的新材料行业作为优先配置的方向，对新能源、新能源车、半导体、精细化工等行业进行布局。
安信证券：市场向上阻力较大，成长再布局
继续维持中期策略展望“牛心熊胆，成长为王”的判断。
市场总体呈现出存量博弈的特征，从短期来看，基金发行与赎回规模基本相当、外资难有大规模流入、后续IPO规模较大等因素可能导致增量资金面临不利条件，市场向上阻力较大。
从基本面来看，受国内外疫情再起、国内地产周期下行等因素影响，经济下行压力可能成为未来一个阶段市场担忧的主要来源，预计消费持续疲软，地产链、出口链下行压力较大。
从市场风险偏好来看，市场对于行业政策和外资流出的担忧情绪已经基本释放完毕，继续大幅下降的可能性不高。
从政策面来看，政治局会议再提“跨周期调节”，注重今明两年宏观政策衔接，新能源汽车、专精特新中小企业成为发展重点，继续利好中小成长风格在未来的表现。
总的来说，受经济下行压力增大、市场增量资金短期偏紧等因素影响，市场短期或将继续处于调整阶段，部分热门赛道也将面临更大的调整压力。
从中长期来看，我们此前提出的A股长牛和成长中期主线的逻辑依然成立，成长股的结构性牛市有望在调整期结束后得以延续。建议投资者等待市场平稳后，逢低加仓光伏、军工、新能源车、半导体、汽车、5G、CXO等高景气长赛道重点方向。
兴业证券：夏日调整，科创长牛歇歇再走
展望8月份行情：休整之后再远行。
8月份，大盘颠簸期仍将继续，但有惊无险，系统性风险不大，而结构性行情在中报业绩期将继续分化，提防前期预期太高、交易拥挤的强势股可能出现补跌风险。
中长期展望，继续战略性看多科创长牛行情。长期而言，大国博弈是一场持久战，中、美经济都将利用各自优势、提升自己的竞争力，而不会轻易引发系统性风险，在高债务时代对应的是低利率更持久科技创新、先进制造、内需消费是中美经济竞争的主要方向。
中期而言，维持“下半年宏观有惊无险、A股不是熊市、行情先抑后扬”的基本判断，平淡中寻找新奇，科创长牛方兴未艾。
投资策略， 建议以长打短、大智若愚，趁短期行情震荡而优化持仓组合，逢低耐心布局优质成长股。不建议在悲观恐慌情绪下降低仓位。
广发证券：聚拢小盘成长
政治局会议强调碳中和“先立后破”，风格将向小盘成长进一步聚拢。微观结构调整下半场的业绩验证阶段，有业绩支撑的小盘成长的胜率也会得到增强。另一方面，碳中和“先立后破”的表述则部分弱化了小盘价值的胜率。因此我们判断：市场风格将向小盘成长进一步聚拢。
我们建议进一步聚拢小盘成长——（1）碳中和“先立后破”受益的新能源车产业链（锂/隔膜）/光伏/储能；（2）即期/预期业绩好，受益于资本流通转向的半导体、军工、光学光电子。
开源证券：不必急于“抄底”，周期股比商品成为更好投资工具
市场大幅波动后逐步企稳，但波动率并未收敛，投资者不必急于“抄底”，调整结构仍是核心矛盾。对于周期股而言，即使短期波动，供给短期弱化的同时需求效应在强化，而碳中和政策的长期稳定性让利润中枢上移趋势进一步确立。短期“量”的增加和长期利润率中枢抬升下，周期股比商品成为更好投资工具。
来源：汐泰投资、格雷资产、WIND、券商中国
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