从小龙虾看炼化周期：晋文学习笔记

这世界，不可预测，价格不可预测，到达理想价格点位的时间不可预测。
这世界，可以观察，趋势是很多正循环的叠加，需要时间。

1，

小龙虾，是观察经济周期的入口。

供需关系，从供不应求，到供大于求，只用了一年时间。

小龙虾红遍中国。随着餐饮市场需求的攀升，小龙虾价格的上涨刺激了养殖户。
看到之前养殖小龙虾的养殖户赚了不少钱，大量的养殖户开始考虑规模养殖小龙虾。高效养殖，不容易生病等等技术快速进步，使得小龙虾的产量暴增。

和期望中的大赚一笔的结局不同，小龙虾的价格下跌了，且下跌的速度非常快。
供给过剩，吃小龙虾的人没有突然变化太多，而增殖的速度是惊人的。

不少养殖户滞销，考虑到很多养殖户为了扩大规模，有使用贷款放大杠杆，还债的压力迫使他们必须贱卖小龙虾，进一步拉低价格。
而拉低价格之后，使得其他想等一等的养殖户更加坐不住了，即使没有贷款，也害怕不断下跌的价格，让所剩无几的利润化为乌有，甚至亏损。

卖家之间形成的囚徒困境，造成了价格进一步的雪崩。这个时候出现经销商违约跑路，也就不足为奇了。

最快的逃跑方法，就是不计代价。

2，

石化的周期很明显。

投资一个工厂，三至五年的时间是必须的，而消费的增速是比较缓慢均匀的。
石化行业因为不可抗力，事故，计划检修，安全环保检查等因素，会冲抵一部分新增产能的影响。

供给侧，石化的投资热潮来临。
投资的原因，可以进口替代。另一个原因，尽早进入垄断行业，分一杯羹。

本轮炼化主要扩能方向为PX和乙烯系产品，尤其是乙二醇，这些产品未来景气预计都将大幅下滑。而丙烯系产品，相对受本轮炼化扩能冲击较小，未来两年景气下滑预计会比较和缓。

民营企业，管理及销售费用率低，采用最新的装置，单位加工成本也远低于现有老旧产能。但背负的资金成本高。人员的流动，也会增加装置安全生产的不可靠性。

国企的优势，有政策的支持，和相对廉价的资金，因为体量庞大，对价格有影响力。更关键的是，他们对亏损不焦虑。民企的扩张也激发了国企扩张的信心。

谁能胜出，取决于：
-景气下滑的幅度和时间，这决定了未来几年大炼化的盈利中枢；
-谁有成本优势，熬过惨烈的洗牌阶段，且有余力主要以自身利润支撑继续扩产；
-国家的基建政策，天花板在哪里？

真金白银的利润来源，
一是技术或成本优势锁定的利润。
二是正常资金回报率，一般化工行业为8%。
三是周期波动的利润，利用景气上行阶段为额外盈利，补贴下行时阶段性击穿边际产能的现金停产点。

在即将到来的洗牌期中，
成本优势，是胜出的关键。
安全运营，是胜出的保障。
现金流是生死存亡的关键。

3，
现在的市场环境，小的贸易商及个人，就是手握现金等待，活下去。
对一个化工企业来讲，就是扎扎实实的过日子，安安静静的搞生产，把生产出的货都卖出去，货款都收回来。