D13:经营能力=翻桌率，越高越好（小结）

今天对前几天所学习的经营能力模块进行总结，关于一个公司的经营能力，是从三个方面：应收账款、存货、固定资产来判断的，重点关注这三个资产一年能为公司做几次生意，也就是翻桌率的意思，这一部分指标都是越高越好。

来细看这三个方面：

应收账款->应收账款周转率（平均收现天数）：判断公司卖出的货是否能及时收回现金

存货->存货周转率（平均在库天数）：判断产品在仓库中停留时间，侧面说明产品的畅销程度

固定资产->总资产周转率：类似于投入产出比，投入多少资产，换取多少收入

具体的公式就不再放出来，这里重点总结如何利用这些指标对公司的经营能力进行判断分析。

对于这三个指标，MJ老师的总结是：

1、平均收现天数：

（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业。比如“永辉超市、元祖股份”等等。
（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。

2、平均在库天数：

（1）<30天，经营能力非常优异！
（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！
（3）50~80天，经营能力不错！
（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！
（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。
（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3、总资产周转率

（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。
数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。
（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。 

基于上面的标准判断，在阅读财报时，可以按照这样的顺序：

（1）看“总资产周转率”（占比50%）：发现<1，知道这是一家烧钱的公司

（2）看“手上现金”（占比25%）：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”（占比25%）：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

在学习中，还学习到一个概率：缺钱的天数，如果一家公司可以实现“快收慢付”，那么这家公司的经营是非常优秀的。

接下来继续以中国国旅601888为例来分析这家公司的经营能力，以下摘自超哥财报说中的数据：

超哥财报说-中国国旅经营能力指标

（1）总资产周转率：近5年来都大于1，说明并不是资本密集的行业，不过周转率有逐年下降趋势，而旅游综合行业平均为0.74天。

（2）现金占总资产比率：近5年来逐年上升，近三年都维持在40%以上，表示这家公司的财务策略非常稳健。

（3）平均收现天数（应收账款周转天数）：五年基本上都在15天左右，根据申万三级划分的旅游综合行业平均收现天数，行业平均为49天，远高于行业平均。

（4）存货周转天数：五年平均在35天左右，表现也还是非常不错。

因此整体来说，中国国旅的经营能力还是挺不错的，表现在资产周转率快，现金流量充足。与之相对应的有前几天也分析到的丽江旅游，资产周转率慢，但是基本天天收现金，不缺钱，现金流量也很充足，这都算是经营能力不错的公司。