参考亚马逊AWS和微软Azure看云计算的估值体系

今天看到一份报告讲云计算EV/SALES（市售率）这个估值体系，但是笔者有些不同的意见，所以把报告观点和我的想法都写出来供大家参考讨论

报告：对于云计算这种高速发展的行业，可以参考EV/SALES（市售率）这个指标

参考海外的AWS和AZURE，分别属于亚马逊和微软公司的子版块，通过对其非云业务进行估值模拟得到他们的市值，结果如下：

综合型云计算（Iaas+Paas+saas）：软硬件协同效应强，一般为巨头，市场给予了10倍EV/sales，典型如AWS和Azure

软件+平台（Paas+Saas）：提供软件订阅和开发服务，市场给予7倍EV/sales，典型如salesforce

数据中心（Laas）：提供数据中心的租赁，互联服务，市场给予6倍EV/sales，典型如Equinix

这里要注意一个重要的问题：云计算行业具有很强的规模效应，规模效应越高，协同效应越强，资本市场给予的估值就越高。

而我认为，而EV/sales虽然有一定的参考性，但是并不能体现小公司和巨头之间规模效应的不同，所以用这个方式来计算国内中小企业有些缘木求鱼

所以这里提出两个新的指标

1 规模效应--营收/三大费三大费指财务费，管理费，销售费，以此来观察企业的规模化程度，数字越高，产品或服务的规模化就越明显

2 品牌营销效应--营收增长率/销售费用增长率以此观察企业推广营销带来的收入乘数，大于1越明显，说明投入同样多营销推广的成本效果越明显，通常具备较好的营销团队，或者产品和服务具备口碑效应和认知度）

列出部分云计算相关的上市企业：

为什么要把这两个指标放在一起呢？因为云计算企业，尤其是软件+平台类，前期发展需求投入比较大的推广费用（会计里计算销售费用）以期占据更大的市场份额，那么就会导致规模效应一定不太高，单一用规模效应评判显得不太公平。

所以把“品牌营销效应“放进来一起看，我认为这个值最近一个报告期是不能低于1.15的，如果这个值也比较低的话，那说明对于这个企业来讲，还在吃力的发展阶段，这时候对比国外已经比较成熟的巨头的估值体系是无从谈起，讨论云计算的红利也还为时尚早。

对于目前数据不好的发展型中小企业，一概否定也不可取，跟踪它的产品与服务与竞争对手相比的细分优势，定时跟踪企业毛利率和周转变化也是一种方式。

而对于目前已经比较有优势的企业，再去用EV/SALES指标对比估值状态是一个不错的方式。