1.5 聪明的投资者: 防御性投资者的投资组合策略

投资策略

  • 投资者的收益率不只是与其承担的风险相关的
    • 更准确的是:投资者的目标收益率更多是由他们乐于且能够为其投资付出的智慧所决定的

债券与股票配置问题

  • 分散投资于高等级的债券和高等级的普通股
    • 股票:大于25%,小于75%
    • 债券同理
    • 两者的相对比例取决于市场,如果持续的熊市导致市场的低估股票大量出现,加大股票比例,反之,如果认为市场的价格已经上升到危险程度,应该将股票投资下降至50%以下
    • 此类操作反人性(市场上涨减仓,市场下跌时加仓)
    • 以债券为参照物,设定股票和债券的相对比例
      • 最简单的方法:两者对半开
      • 难点在于:接受它并坚持下去,而不在乎其结果可能会证明这种策略过于保守

债券

  • 免税债券VS含税债券
  • 长期债券VS短期债券
  • 分类各类债券的收益率和风险性,美国国情
  • 警惕债券的赎回条款:关注是否短期赎回

其他投资

  • 储蓄存款
  • 可转换债券
  • 不可转换的优先股
    • 优先股的安全性,来自其发行公司支付普通股股息的能力和意愿
    • 只能获得固定比率的股息
    • 只有跌到不合理的价位,才有购买吸引力
    • 因为税率差异,公司投资者适合购买优先股,个人投资者适合购买免税额债券(old说法,见注,时间已经变了些,但相对关系没变)

证券的类型

  • 优先股:按固定利率收到股息,但不能得到更多的股息,可在普通股之前得到股息,但优先股的本金价值是没有到期期限的
  • 债券:按固定利率得到利息,并在约定的日期偿还本金
  • 华尔街总是存在着一些传统的做法和习俗,而无视在新的条件下需要新的观点。随着每一次新的乐观和悲观情绪的潮起潮落,我们会忘记历史并抛弃一些久经考验的原则,但是却往往会顽固地坚持自己的偏见,并对此深信不疑

点评

  • 财务风险并非只存在于大多数人所关注的地方(经济形势和投资品种),而且存在于我们的内心
  • 用约束取代猜想是格雷厄姆投资法的精髓
  • 利率与债券的关系是跷跷板的两端:当利率上扬时,债券价格下降,且短期债券的下降幅度远低于长期债券,另一方面,如果利率下跌,债券价格就会上涨,且长期债券的上涨幅度会大于短期债券
  • 债券VS债券基金
    • 债券基金能分散投资风险,因为一揽子组合
  • 抵押证券:当利率走低时,抵押证券通常跌得更凶,反之,也涨得更猛
  • 年金:类似于保险的投资,可以帮助把当前需缴纳的税金递延到将来,并在退休后为你提供收入流
  • 优先股
    • 安全性不如债券,公司破产后,其偿还权排在债权人之后
    • 获利潜力低于普通股,公司可能强行赎回优先股,而且公司为此支付的股息,不能像其支付的债券利息那些免一部分税款(反推之,为什么不发行债券,还不是因为无人问津)

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