放眼观美股：Siri背后的声控技术公司Nuance

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Nuance Communications是一家语音及图像解决方案提供商，是全球最大的专业从事语音识别软件研发及销售的公司，背后支撑苹果Siri工作的语音识别 技术便是由Nuance提供，此外公司还研发多款图像软件、输入法软件等产品。服务范围包含自主语音呼叫查询、医疗诊断记录听写、语音在线搜索、语音导 航、以及PDF文档等。

· 竞争核心

1.研发 Nuance的核心优势首先在其研发能力。通过自主研发以及收购，Nuance获得的语音相关专利数量在行业内绝对领先，目前拥有近4000项专利及知识产权。7300位全职工作者当中，有研发人员1200名，专业服务人员1750名。

2.语音库丰富 Nuance的语音技术目前能够识别约60种语言及方言，语音合成39种语言。图像技术能够支持超过100种语言。

3.应用领域广泛 Nuance支持多种硬件平台及操作系统。据公司官网介绍，目前已有1600万人使用了Nuance的应用产品，超过一半的财富100强企业使用了Nuance的语音解决方案，包括手机、汽车导航、复印机等近千种设备整合使用了Nuance的专利技术。

· 业务介绍

Nuance 将其业务划分为医疗保健、手机及消费者、企业、图像四个部门。医疗保健部门主要通过授权语音识别技术获得收入，该领域的主要竞争对手为同样提供医疗转录软 件及服务的公司Medquist。手机及大众消费者领域主要向手机、汽车、平板电脑等装置销售语音解决方案。企业服务主要向企业授权使用语音解决方案，帮 助企业更好的与客户交流。图像部门主要向复印机、打印机制造商销售文档扫描、印刷等解决方案，该领域的对手包括ABBYY、Adobe、I.R.I.S. 、NewSoft等。

2011 财年，Nuance医疗保健部门营收5.26亿美元，同比增17.3%；利润2.69亿美元，同比增18.5%。手机及大众消费者领域营收3.93亿美 元，同比增27.1%；利润1.7亿美元，同比增42.4%。企业服务领域营收2.96亿美元，同比持平；利润6330万美元，同比下降23%。图像领域 营收1.77亿美元，同比增26.1%；利润6910万美元，同比增24.3%。

· 增长点&靓点---手机及其他大众消费者领域

无 论是营收还是利润，2011年Nuance增长最快的部分是手机及大众消费者领域。近期，Nuance在手机、汽车、平板电脑等大众消费者领域的合作伙伴 不断增加，拉动这部门业务增长。当然，这家长居于背后的语音公司真正走入普通大众视野，要从iPhone 4s的Siri说起。

有人说，Siri才能使智能手机真正智能。

之 所以这么说，是因为Siri能够完全智能的“思考”（计算），不仅能够完成短信、邮件、日程录入，还能够做到真正的人机互动，语音回答一些常识性问题。举 例来讲，如果你对Siri说“我饿了”，Siri会自动帮你寻找附近的餐馆，并用语言回答你；如果问Siri，“天气如何？”，它便主动搜索并读出当时的 天气状况；如果想看演出，它甚至可以直接整合订票服务……

Siri背后使用了维基百科、Wolfram Alpha、Yelp等数据库支持，查询结果相较谷歌提供的搜索链接，更加直观。当然，Siri目前只能查询特定类别的搜索，但这只是暂时的，相信Siri的功能会持续优化。

2010 年苹果以超过2亿美元的价格收购人工智能公司Siri，已被不少人认作是乔布斯最重要的收购项目之一。Siri语音助理不仅仅是一项新功能，而被视作是继 鼠标、多点触摸技术之后，一种全新的人机交互方式，这种新的交互方式整合了语音识别及人工智能领域的相关技术，被一些人认为是有希望颠覆互联网使用习惯的 先期产品。苹果iTV也将内置Siri语音助理，“摩登家庭”也许离现实不远了！

当然，Nuance自己也开发面向大众消费者的语音控制软 件，包括Dragon Dictation、Dragon TV、Dragon Search、及Dragon Go！等。目前已有上亿部智能手机、车载导航系统等装置采用了Nuance的语音软件，三星、诺基亚、摩托罗拉、HTC、福特、宝马、大众、奥迪等公司都 是Nuance的合作伙伴，每一部采用其声控软件的智能手机和装载了其声控导航的汽车，都将向Nuance缴纳一定的授权使用费。

· 行业及竞争

虽 然Nuance目前在语音技术领域的老大地位十分稳固，但该领域也面临着来自Microsoft、Google等科技巨头的竞争。事实上，Google很 早就开始涉足语音技术了，2008年Google收购GrandCentral，次年开始向用户提供语音服务“Google Voice”，利用移动设备的语音识别技术，满足用户运用语音指令发送电子邮件、短信、拨打电话、获得驾驶导航信息、以及进行互联网搜索的需求。2011 年Google收购语音通讯服务公司SayNow，并将其与Google Voice团队整合，SayNow可将语音通讯、一对一通话等记录整合到Facebook、Twitter和MySpace等社交网站。

微 软进入语音领域的时间更长，2005年前后，微软就已经开发出一款语音识别软件，使用户能够使用语音命令输入文字，并通过语音来控制键盘和鼠标，此后通过 技术革新提升语音识别准确率和应用领域。微软还提供了软件开发包Microsoft speech SDK，利用这个平台可以在自己开发的软件里迁入语音识别和合成功能，从而实现“人机对话”功能。

谷歌和微软都处在科技的前沿，他们在研发、创新能力、及推广及销售渠道上并不输给Nuance，相反却具有比Nuance更好的财务和现金流状况，如果想要在语音技术上有所作为，他们可能会选择继续继续收购领先的语音技术公司，并加大研发投入。

目 前已有分析人士认为，面对苹果Siri的竞争，谷歌可能选择釜底抽薪收购Nuance。这么一来，凡带有Siri功能的iPhone需要向谷歌缴纳专利 费。谷歌是否会这么做，我们并不知晓，但有趣的是，谷歌和Nuance有一定渊源，TechCrunch曾经披露，Nuance的联合创始人Mike Cohen现在就在谷歌声控部门工作，由此而引发联想。当然，对战Siri，光有强大的语音技术还远远不够，Voice Actions暂时做不到Siri完成的工作，原因是它很大程度上是一个声控命令软件，而非人工智能，语音识别仅仅是支撑Siri工作的技术之一。

为了进一步搭建护城河，Nuance的收购步伐也从未停止。2011年就先后收购了智能手机“扫屏“输入法开发者Swype公司，和打印管理软件开发商Equitrac，今年年初收购语音控制助手Vlingo。

· 公司战略

1.坚持创新以保持领先地位 目前Nuance的多项语音及图像技术在其各自使用领域是最佳的，公司称将继续扩大在全球的研发投入，通过技术创新拓宽公司的解决方案所能够应用的市场。

2.在垂直领域延伸专业性Nuance计划未来能够为手机制造商、医疗保健、电信、金融服务、行政管理等多个领域提供更为专业和全面的解决方案。并扩大在全球的销售和服务团队。

3. 拓展国际市场，尤其是是亚洲及拉美新兴市场。2011财年，公司来自美国市场的收入为9.63亿美元，占比为73%，来自国际市场的营收为3.55亿美 元。目前公司在澳大利亚、比利时、加拿大、德国、匈牙利、印度、意大利、日本及英国等多个市场已先行布局，未来计划重点开拓亚洲及拉美新兴市场。

有 必要在这里提一下中国市场，在深交所上市的$科大讯飞(SZ002230)$在中文语音市场占据主导地位。据报道，科大讯飞目前占有中文语音技术市场 60%以上市场份额，语音合成产品市场份额达到70%以上，在电信、金融等主流行业的份额达80%以上，开发伙伴超过1500家 （http://news.ifeng.com/gundong/detail_2011_12/02/11048799_0.shtml）。毫无疑问， 中国是全球最大的智能手机及汽车消费国之一，作为全球语音技术老大，Nuance当然已经意识到中国市场的重要性，公司正在加大对中国地区研发及市场方面 的投入，Dragon系列已能够支持中文及部分方言，公司近期还与$四维图新(SZ002405)$达成合作，共同开发语音导航地图数据。

· 财务状况

2011财年，Nuance产品销售及授权收入总计6.07亿美元，同比增28.3%，是增长最快的一项收入来源。占总营收的比重也不断上升，2011财年升至46.1%，上年同期为42.3%。

专业服务及托管服务，主要为服务客户提供问询、操作、讲解，以及为提供医疗记录转录、声音信息转录、手机上网搜索等相关服务。2011年该项收入同比增长9.8%，至5.09亿美元。

来自技术支持与维护的收入为2.02亿美元，同比增11.2%。

近年来，Nuance营收增长较为稳定。2011财年，总营收13.18亿美元，同比增17.9%。运营利润5300万美元，同比增60%。净利润首次转为正值，为3800万美元，去年同期净亏损1900万美元。

· 债务风险

截至2011年9月30日，Nuance现金及现金等价物为4.47亿美元。2011财年经营性现金流为3.57亿美元。

截 至2011年9月30日，公司总计持有债务8.874亿美元。其中1.45亿美元短期贷款（term loans）2013年3月到期，4.92亿美元2016年3月到期，此外还有2.5亿美元的可转债。2011年10月24日，公司继续发行价值6.9亿 美元的可转债，利率为2.75%，2031年11月1日到期。

近年来，由于Nuance现金流的增长，使得公司债务杠杆不断缩小。但2011年10月发行的6.9亿美元可转债，将导致债务杠杆再次放大。因此，未来公司如果不能保证现金流的持续增长，将面临较大的债务风险。

· 估值

 

2000年4月，Nuance 登陆纳斯达克市场，IPO发行450万股，发行价17美元，融资7650万美元，上市首日收报33.94美元，较发行价上涨100%。

截至美东时间2012年2月10日收盘，Nuance收报26.49美元，当前市值80亿美元，TTM市盈率高达218倍。最近半年股价累计涨幅达47%，并于今年年初创下了31美元的新高。

Nuance近期的上涨，一定程度上受到公司为苹果Siri提供语音技术支持的刺激拉动，另一方面也引发互联网行业对未来声控技术在日常生活中广泛应用的强烈关注。高倍市盈率，一方面源于公司刚刚实现盈利，另一方面则显示了投资者对公司未来发展前景的看好。