北大金融学课——学习笔记2

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下面继续记录学习香帅的课程：

一、投资组合可以让收益不降低的情况下，风险有限降低。不同的股票，它们的波动是不一致的，它们中间的不一致就将部分的波动给抵消掉了，这就是分散化的底层逻辑(diversification reduces risk)

举个例子：在经典的金融学教材里有这样一个例子，现在假定你有一笔钱做投资，目前你面临着两只股票，收益率都是8%。方差（金融学里面衡量风险的指标）都是25%，这两个股票之间的相关系数是0.3，换句话说，也就是一个股票上涨或者下跌1元钱，另外一只会跟着上涨或者下跌0.3元。

现在我问你，你是将所有的钱全部放在一只股票上，还是做一个投资组合，在两只股票上各放50%的资金呢？很多人凭着直觉就会得出答案。既然收益率和风险都一模一样，那全部放在一只股票或者各放50%，不应该是一样的吗？但是这个答案只对了一半，把资金全部放在一只股票，和每只股票上放50%的资金，你的投资收益率确确实实仍然是8%。但是把资金在两只股票上各放50%的这个投资组合，它的方差下降到了16.25%，换句话说，用投资组合的风险，比单投一个股票的风险下降了35%左右。当组合中包含的股票达到一定数目后，风险就下降到了一定的水平，然后我们再增加股票数目，就没有效果了。

这里的关键点有三个关键点，一个是分散，分散的单个投资的相关性，最后是每个的权重。

二、金融资产的风险应该来自两个方面，一个是来自整个市场的风险，另外一个就是来自资产个体的风险。因此把两种风险对应的收益分为阿尔法收益和贝塔收益。

各种指数基金，其实它们挣的就是一个贝塔收益，也就是承担市场风险所带来的收益。而那些主动型基金，挣的是阿尔法收益，也就是基金经理的管理能力、选股、择时所带来的收益。

三、活的久才是王道

一些短期收集高的，长期看都有回撤或根本就是亏损的！

四、价值溢价和规模溢价

投资价值股或者小盘股挣到了高收益，这不是因为他的选股能力，而是因为市场上存在着这种溢价。

举个例子：从长期来看小盘股比大盘股有更高的收益率，那种很稳定的蓝筹股也比成长型的股票有更高的收益率，为什么呢？现在我们假定世界上存在着两种类型的股票，假如说一种类型的股票比另外一种类型的股票表现更好，那么产生什么现象？只要我们大家都是理性的，我们就都会去争相买那个表现更好的股票，那么这个股票的价格就会被推高，收益率就会下降。因此现实中，价值股的收益率高于成长股，小盘股的收益率高于大盘股的现象却持续了十好几年，基金经理们也早就意识到了价值溢价和规模溢价的存在，他们就开始有意识地专门将资金投向价值股和小盘股。