A股跌破3000点，黑暗快到尽头？开始具有投资价值了吗？

熊市行情

A股跌破3000点，并逐渐向2900点整数关口靠拢，如果市场不能在短时间内成功收复3000点整数关口，那么3000点也就阶段性失守，A股市场重新步入“2”时代。

十七年前，A股市场成功登上2245高点，初次步入“2”时代，但十七年后的今天，即使房价涨幅惊人、货币实际使用价值骤减，但依旧难改A股市场重返“2”时代的命运。或许，对于中国股市而言，本身就是一个赚少亏多的市场。

如今，随着股市再一次回落至3000点下方，A股市场却呈现出几个重要的特征。

其中，A股市场破净股数量显著增加，而如今A股市场破净股数量达到130、140家的水平，而这一破净股数量已经非常接近前几轮大熊市的破净股高峰数量。

再者，A股市场的平均市盈率再度创出本轮调整行情以来的新低水平。时至目前，沪市平均市盈率已经跌破15倍，深市平均市盈率接近25倍，深市主板平均市盈率接近18倍，股市的平均估值水平已经创出了5178高点调整以来的估值新低。

与此同时，上市公司的基本面、盈利能力并非发生实质性的恶化，而上市公司股价的持续非理性下跌，反而进一步压缩了市场的估值泡沫水平。

此外，则是今年以来A股市场IPO发行节奏却显著提升，而在极端熊市环境下，仍然保持高速IPO发行节奏，这也是以往未有见过的局面。但，这一现象，却或多或少成为了股市加速下行的重要因素之一。

值得注意的是，最近一段时期内，我们可以看到A股市场上市公司闪崩股情况明显增多，这既与上市公司加速挤压泡沫、游资出逃有关，但更多还是与股权质押平仓盘、强行平仓等行为有着密不可分的关系。

实际上，这些年来，A股市场绝大多数的上市公司，都基本上存在股权质押的问题，占比达到97%以上，质押市值占比A股总市值近10%。然而，当股票市场价格持续非理性下行，则往往容易引发大股东补充保证金、质押物的需求，但对于不少大股东而言，本身并未有足够的资金来源，同时未能够及时意识到上市公司股权质押平仓的风险，并由此导致平仓乃至强行平仓的问题。然而，当这一现象得以延续，则将会引发集中式抛售的压力，对于市场而言，也是引发局部性的系统性风险。

3000点下方，一旦大量质押平仓盘爆发，对市场而言，本身并非好事。或许，对于权重设置比较失衡的A股市场，可能借助大盘权重股的护盘力量，对市场指数形成积极护盘，但这却并未从真正意义上阻碍其余股票存量流动性的分流速度，同时也难以掩盖上市公司股权质押平仓的风险。由此一来，虽然市场指数跌幅仍不够迅猛，但个股早已普遍大跌，甚至部分上市公司已经深陷局部性的系统性危机。

从目前的市场走势来看，创业板再创调整新低恐怕也是大概率的事情。至于主板市场，新低不断，更需要政策环境的回暖与关怀。

虽然时下股票市场的平均估值以及破净率水平已经达到了一个相对合理的状态，但在高速IPO发行环境以及密集质押平仓盘爆发的背景下，实际上股票市场的不稳定因素仍然存在。与此同时，对于目前的A股市场而言，仍然属于熊市中后期的阶段，而熊市环境下，往往处于“放大利空，缩小利好”的过程，而期间若多重利空因素的袭击，恐怕股票市场的下跌空间也将会出乎市场预期，届时2800点也可能会受到考验。

或许，可以把此次市场的非理性下跌走势定义为熊市市场底的探索过程，而如今3000点附近区域基本上可以认定为熊市的政策底部，但政策底之下往往会有市场底的确立过程，但这两者之间往往不会有太大的空间差距，5%至10%之间的空间差距可能会是大概率的事情。

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自5178高点调整以来，2638低点基本上属于A股市场近50%的调整核心位置。纵观以往多轮熊市行情，剔除2008年那一轮极端熊市行情之外，50%的累计最大调整幅度也基本上属于多轮熊市行情的调整极限。由此一来，对于A股市场的熊市调整位置，可能在2638点至2850点之间，但市场何时走出低谷，何时有效化解股权质押集中平仓、局部性的系统风险，仍需要看政策环境的回暖力度以及IPO发行节奏的变化情况，而若市场持续非理性下行，政策环境却似乎未有丝毫好转，那可能说明当下的市场下跌走势仍未触及到政策监管的心理承受底线。