低利率政策会保持下去,让A股一直上涨吗?

2009-11-29 23:42:11

如果当局维持低利率和宽松的货币政策就可以解决一切问题,那未免太容易了。为什么央行们不一直维持低利率,带领我们走向天堂呢?原因是过低的利率会引起1、通货膨胀,2、资产泡沫,3、银行资产恶化。

如果说2央行们可以视而不见,那1和3却无法忽略,而且这已经不仅仅是经济问题了,会引起政治问题。而且这三个问题是一环扣一环的,没法单独解决。

我认为至少A股的价格(上证3000-3300之间)已经充分反映了低利率的预期了,“过度高估(Overpricing)或过度低估(Underpricing)的股价肯定会回归于其内在价值。”美国股市长期平均年复合回报率约为7%,而A股现在的回报率是多少呢?我估计现在在2.5%左右,这对应于40倍的平均市盈率(现在深市的平均市盈率是40.58),比起现在的长期国债利率低得多(新近发行的50年期固定利率附息国债,利率为4.3%)。配合A股有史以来出奇低的股息率,我认为现在A股购买者的长期收益很可能是负的。

世界经济能快速回到07年时,美国大量借中国的钱,买中国商品的年代吗?最近几年是不可能了。央行已经在幕后回笼货币,银监会要求银行资本充足率达标,流动性不可能再像过去几个月一样泛滥。

从技术上说,我认为A股正在筑起一个双顶,跌到2500左右,会有一个反弹,最终我看低到2000-2200,看法和三个月前一样。

当然,预测市场是一项危险的工作,结果往往不理想,而且市场上也可能会存在某些有吸引力的投资标的,不过我还是坚持认为,当前在投资组合中保持较大份额的现金和现金等价物,是明智的选择。

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