大风已至，机构发布明年新能源汽车投资策略！

全球共振驱动需求持续向上

中长期（5~10年）：产业变迁、龙头崛起、黄金十年。新能源汽车替代传统燃油车趋势不可逆转，从传统机械硬件定义汽车转向软件定义汽车，电动车是未来汽车智能化、网联化的重要载体，其意义重大。汽车产业变迁将伴随产业链的价值转移，重视前段研发设计、技术升级与后端软件溢价，新能源汽车行业目前处于百花齐放电动化3.0时代，全球供应链细分龙头迎来中长期α投资机会。

短期（1~2年）：全球共振、供需两旺，估值扩张。回顾2020年，上半年疫情对国内外需求造成有较大扰动，但从2020Q3开始供需两旺，行业步入中长期确定性较高的向上成长阶段。就二级市场而言，2020H1行业处于估值扩张时段→2020Q3估值消化（横盘震荡整理）→2020Q4/2021年估值切换并维持在高位。

国海证券预计：至2025年，预期全球电动乘用车的销量为1401万辆，同比2019年200万辆有6倍增长空间，期间CAGR为39%。其中2020年国内外电动乘用车销量预计分别约为109/160万辆，yoy+4%/+45%；展望2021年，预期国内外销量分别175（含特斯拉出口约10万辆）/232万辆，yoy+61%/+45%。至2025年，预期全球电动乘用车对动力电池的需求量为886GWh，同比2019年92GWh有近9倍增长空间，2021-2025CAGR为46%。其中，2020年国内外电动乘用车对应动力电池需求分别为50/82GWh，yoy+18%/+67%。展望2021年，国内外电动乘用车对应动力电池需求分别为92/125GWh，yoy+82%/+54%。

投资策略：淡化估值、拥抱核心资产

量>价>利，淡化估值。全球产业变迁的趋势不可逆转，在产业迈入成长初期后，核心逻辑需求优先价格优先利润，未来行业需求是关键，企业市占率是核心，全球电动化细分龙头转移国内，把握核心资产的中长期价值。就投资核心要素而言，量即需求优于价格优于利润，淡化估值，把握核心资产。拥抱核心资产：新能源汽车行业从2020Q3开始步入中长期需求向上，随着车型丰富化，供需两旺将推动行业良性发展。展望2021年，未来潜在的利多因素远超过利空因素。站在当前时点，积极看多板块行情，众多细分龙头企业将进入阿尔法成长通道，尤其是中游电池、设备、材料以及上游锂钴资源环节，经过多年的充分竞争，竞争格局相对清晰，头部企业的投资价值凸显。建议采取自上而下优选行业集中度较高的细分行业，结合自下而上的精选市占率较高，且具有核心技术、产品竞争力以及优质客户等的细分龙头的选股思路。

国海证券重点推荐各细分行业龙头

行业基本面持续向好，叠加产业链景气度持续上行，众多产业链细分龙头确定性高速增长，建议布局主线：1）具有显著产业优势的细分龙头：宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、新宙邦、赣锋锂业、先导智能。2）困境反转后步入中长期成长的优质细分龙头当升科技、比亚迪、欣旺达。3）受益于行业复苏供需格局显著改善，其产品价格有望持续上行的六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链：天赐材料、新宙邦、石大胜华、多氟多。4）困境有望反转且具有较大预期差的标的：杉杉股份、星源材质、孚能科技、北汽蓝谷、诺德股份、容百科技。其他建议关注璞泰来、中科电气、科达利、德方纳米、华友钴业、中材科技、天齐锂业、鹏辉能源、国轩高科、嘉元科技、天奈科技等。

风险提示：政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期； 系统性风险；技术进步对行业的不确定性影响。