货币资金篇—质量

一、货币资金组成

现金+银行贷款+其他货币资金，三者合计

二、货币资金来源

来源有息负债（短期借款，长期借款，应付债款）

最好是货币资金多，有息负债少，货币资金质量高

三、货币资金重点关注（判断质量）

1、有无受限资金，账面资金看起来多，实际能动用的少

2、有无隐藏资金，比如理财资金（一般去交易性金融资产、其他流动资产，或者非流动资产（超过一年的理财））借助附注判断

3、是都拆借来的，主要看其他应付款很多（一般银行借款利息比此手段借款利息低）

四、货币资金选企业，货币资金与市值比较

1、公式：（货币资金-短期借款-预收账款）/市值>1

2、公式可靠性需要考虑货币资金质量，且要保证不是“市值”分母主动变小，比如经营业绩差，导致市值缩水

3、再次结合长期借款综合考虑

五、存贷双高是否一定造假

常识告诉我们，一般公司不可能手上一大堆货币资金，却欠银行大笔借款，一般借款利息>货币资金利息，如果存贷高，可能存在两种可能（货币资金虚增及货币资金被大股东占用）

存贷指：货币资金余额与贷款余额占总资产比例，超过20%重点注意

有三种情况，可能确实存在存贷双高

第一、集团化上市公司（分公司经营状况不同导致）

第二、商业模式导致的双高-供应链公司（毛利率低，财务费用高，经营性现金流量净额持续负数）

第三、国企上市公司，尤其传统行业国企

总之，注意存贷双高的同时，货币资金<有息负债，没有合理解释，很有可能出现货币资金被大股东占用现象

六、货币资金收益率判断一货币资金真实性

货币资金收益率=利息收入/平均货币资金余额（资产负债表4～5个季度末资金余额的加权平均余额），不适用货币资金余额变动较大，比如当年有增发募资行为

若，收益率<7天通知存款利率，大致判断货币资金真实性存疑（可能货币资金虚增，被大股东占用，期末拆借而来还没产生收益）

总结：存贷双高+货币资金收益率低，基本证实公司货币资金出问题

扫雷步骤：

第一、计算实际可支配资金：货币资金+其他流动资产中理财资产——A

第二、计算可支配资金来源：长短期借款+其他应付款中拆借资金（关联方借款，非金融机构借款）——B

第三、复核A的可靠性，通过计算货币资金收益率，是否低于7天通知存款——C

如果AB双高，判断货币资金可能被大股东占用，C低于通知存款，再次确认有雷

有雷后，若真被大股东占用，一般体现财报中，货币资金骤减，其他应收款增加

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