手把手教你测算：人民币升值 航空股到底有多赚钱

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航空行业机会解读

手把手教你测算：人民币升值

航空股到底有多赚钱

（招商证券）

截止1月26日，人民币兑美元汇率中间价报6.3436，创2015年11月5日以来新高。

招商证券直言：市场可能低估了汇率升值对于航企的价值！并解释：

汇率升值会通过财务费用、燃油成本和国际线收入3个方面传导至航空股业绩：

①财务费用：首先最直接影响是汇兑损益，航企的资产负债率都在70%左右，美元负债占比普遍比较高，人民币升值后，人民币计价的美元债务成本下降；

②燃油成本：通过燃油成本这条路径传导的下降，主要是一个时间差的概念；

③国际线收入：人民币升值相当于出国购买力上升了，又会刺激一波出境旅游、留学探亲的需求，提振国内出境游的增长。

招商证券认为，民航新政加剧高品质航线和劣质航线收益分化，票价改革终于打开高品质航线收益潜力（见图6），2018年暑运旺季值得期待，推荐：南方航空（600029）、中国国航（601111）。