德赛西威半年报：竞争加剧，座舱乏力？智驾继续保持高增速

作为国内头部的智能网联核心软硬件供应商，德赛西威的表现，也在一定程度上反映了市场的行情走向，也凸显不同细分赛道的竞争白热化。

半年报数据显示，2023年1-6月，德赛西威实现营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长16.47%。

截图来自德赛西威2023年半年报公开资料

从2021-2023年的半年报数据对比来看，今年上半年是德赛西威营收、利润同比增长数据的低谷。其中，营收增速从2021年H1（同比2020年H1）的57.25%下滑至36.16%。

而净利润增速更是从2021年H1的61.01%下滑至16.47%，同时主营业务成本增长率（42.13%）高于收入增长率（36.16%），原因包括：主要产品销售单价降低（竞争激烈）、在研项目增加（研发投入同比增长56.20%）。

在德赛西威看来，伴随行业变革与整合的进一步深化，市场竞争更加激烈，并由单一能力竞争向体系化竞争演变，对企业的综合实力提出更高的要求。

比如，通过国际化打开更大的发展空间，加速海外研发制造基地的建设与扩产、投入更大资源开拓国际业务；

其中，作为研发费用的组成部分，业务招待费在今年上半年的同比增速达到了67.04%，职工薪酬支出同比增速接近60%（58.43%）。

这也进一步凸显智能网联赛道仍处于持续的高研发投入周期，而终端市场则受到上游采购成本、车企降本、同行挤压等因素影响。

其中，在新产品部分， 公司的第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单，更多差异化座舱域控方案以及车身域控制器、AR HUD、电子后视镜等新产品陆续推出。

在智驾部分，除了高阶智驾域控制器，轻量级、高性价比智能驾驶辅助方案获得多个项目定点，即将实现量产。此外，舱驾融合域控制器（中央计算平台）产品已获得项目定点。

从业务板块来看，作为德赛西威的传统主业，智能座舱营收比重，从2020年H1的89.19%，下滑至71.65%。今年上半年座舱营收增速仅为18.57%（产品毛利率继续下滑），大幅低于过去两年的40-50%增速水平。

一方面，座舱智能化，尤其是硬件层面，处于新旧方案的交替周期。传统规模化的娱乐主机已经进入低速增长周期，而域控制器仍缺乏规模效应。

而根据高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配中控娱乐系统新车交付同比仅增长8.17%。

不过，座舱域控制器交付则仍保持高速增长，同比增长67.84%，但上半年总量也仅有不到120万台规模。同时，供应商竞争也日趋白热化。

图片来自高工智能汽车研究院调研

比如，在传统中控主机市场，德赛西威在丰田（大客户）的供应，开始受到航盛的挑战。传统主力客户，包括大众、长城等销量表现不佳。

而在域控制器市场，车联天下（博世）、博泰车联网、东软集团、诺博科技等数家厂商也在形成对市场的挤压态势。此外，作为德赛西威第三代智能座舱域控制器的主要客户之一，奇瑞也正在扶持参股的盟博科技。

同时，在利润较高的显示屏总成部分，对于类似德赛西威这样的传统供应商来说，一方面受益于域控制器带来的新机会，比如从中控单屏，到双联屏、三联屏等。而在过去，液晶仪表、中控大多数两家不同的供应商。

另一方面，屏与主机的分离，也让传统上游的显示屏液晶面板供应商「插足」市场。比如，作为京东方集团车载业务平台，京东方精电持续发力智能座舱业务，为下游车厂客户直接交付显示屏总成。

此外，显示屏总成市场竞争也是白热化。

比如，为了迎合“大屏化、多屏化”趋势，车载显示方案上市公司华安鑫创从一家Tier2向Tier1转型，并先后与京东方、深天马成立合资公司。不过，业绩表现并不理想。

2022年年度报告显示，该公司营业收入为8.9亿元，同比增长22.83%。但，归属于上市公司股东的净利润却同比减少14.65%，毛利率仅为13.41%。

2023年一季度，该公司实现主营收入3.02亿元，同比上升84.27%；归母净利润576.14万元，仅同比上升5.16%；扣非净利润316.84万元，同比下降8.94%。

同时，一部分仪表厂商也在争夺毛利率更高的双/多联屏市场。比如，已经披露IPO招股书的天有为，2022年度传统组合仪表的毛利率仅为18.94%，而双联屏则高达37.63%。

这意味着，德赛西威需要继续拓展座舱产品线，比如，全场景智能蓝鲸生态系统（OS定制+应用开发）、智能电子后视镜、OTA、数字钥匙等。

在今年的上海车展，德赛西威发布了Smart Solution 2.0智慧出行解决方案，其中亮点之一就是AR HUD。在这背后，是德赛西威对炽云科技的数千万元战略投资。

炽云科技早在2015年就拿到了天使轮融资，创始人王云帆是90后，早期主推后装HUD，几年后转向前装市场。不过，相比于华阳、泽景、水晶光电以及FUTURUS等几家同行，炽云科技表现平平。

数据显示，德赛西威对炽云科技的3000万元投资，在今年上半年的财务报告中确认了投资损益（-165,454.61元）。不过，HUD市场不容小视。

高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配W/AR HUD交付90.49万台，同比增长50.62%；超过55款车型提供W/AR HUD的标配或选装配置，进一步凸显潜在增量机会。

在投资炽云科技的同时，德赛西威也在主导HUD产品的关键光学设计和开发。“公司进入HUD领域的时间不是很长，所以跟国内的同行相比也是有一定的差距的。”

按照高工智能汽车研究院预测数据显示，到2025年，AR HUD前装搭载量将突破百万台/年大关，W/AR HUD搭载率将突破30%。

不过，对于德赛西威来说，上半年依然还有亮点。

比如，智能驾驶业务板块继续保持高增速态势，上半年实现营收18.39亿元，同比增长86.38%，占公司整体业务收入比重，从15.40%提升至21.07%。

高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配搭载L2（含L2+）交付新车324.35万辆，同比增长37.65%。

其中，新能源汽车前装标配搭载L2（含L2+）交付新车147.13万辆，同比增长75.55%，前装标配搭载率为50.38%。

另一份数据显示，2023年1-6月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配L2（含L2+）搭载中国本土系统解决方案的份额占比已经达到14.08%。

对于已经占据高阶智驾域控市场头部份额的德赛西威，更大的存量替代（本土供应商更换外资）和升级（L1升级L2）市场机会巨大。

此前，德赛西威在数次对外互动中明确：轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型这一最大的细分市场。同时，ADAS摄像头、毫米波雷达也在批量交付。

但，压力也不小。

数据显示，今年上半年，德赛西威智能驾驶业务毛利率为17.01%，较上年同期下滑6.15个百分点。其中，营业成本同比上年同期大幅增加115.44%。

正如半年报中所述：2023年上半年，汽车市场总体向好，但需求放缓、库存、价格压力等问题仍影响汽车行业的发展。同时，整个产业链的各个环节竞争不断加剧，技术革新的频率不断加快。