数字技术对现行货币信用体系和投融资规则的侵蚀及对质
平台的头部效应与反垄断
夫风生于地，起于青蘋之末。
互联网累计的数据和算法，除了流量变现，还有另一种打开方式，即促进科技创新。
美国接连在芯片上制裁中国科技企业，攻克关键技术领域的卡脖子难题，成为举国上下的关切。
强化反垄断和防止资本无序扩张。
蚂蚁金服上市两天前被紧急调停，国家对小额贷款业务的监管政策逐步收紧：提高自有资金比例，限制跨省业务范畴，限制小贷牌照数量。
2020年一半的基金经理都给投资者赚到40%以上，其中成绩最好的一批基金经理包括已经封神的张坤，基本都是价值投资的拥趸，重仓的也大多是像茅台这样牌子大，业绩优的头部公司。2020年涨得最多的就是这类白马股。
蓝筹股：指经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票。业绩稳定，而不是高增长，市值大于白马。
白马股：长期绩优，回报率高，有投资价值。
中美博弈大背景下，科技兴国和工业数字化是中国面临的最紧迫任务。
资本市场的铁律是大众的狂欢永远在价格的盛宴之后。
芯片问题留给高通和台积电伤神。美国无线电通信技术研发芯片，台湾半导体产业。
百度从2013年开始布局自动驾驶赛道，百度确实有相当的优势，百度地图，云存储，AI技术储备以及数据采集能力和数据质量，都在国内领先。但梦想永远比现实性感，阿波罗系统面临着很多实商业落地问题。
历经20多年的代工，中国已成为全球第一大汽车制造国，尤其在汽车零配件行业，中国10万中小厂家提供了全球80%的产量，积累了大量产业经验和技术。但在传统燃油车的产业链上，整车制造企业处于枢纽地位，掌握发动机，变速箱和底盘等核心技术。中国作为跟随者，在核心技术和自主品牌方面与德，日，韩，美等国还相距甚远。
新能源车制造更模块化，集成化，其产业链中动力电池，驱动电机，电控系统等关键核心部件的研发与配套能力相对独立，这给了外部企业更多的入局机会。而化工、电机、自动控制这些工程类专业属于中国的传统强项，有较多积累。
宁德时代，福建宁德，锂电子电池，锂聚合物电池，燃料电池，动力电池。
做空：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。
Mcu微控制单元，供应不足是造成大多数车辆停产的重要原因。
第一代，第二代，6070后的互联网大佬们更具有教父情节，也更具有表演型人格，企业往往带有很强的个人IP烙印，比如张朝阳与搜狐，马云与阿里，雷军与小米，刘强东与京东。
地域特征也会影响到世代特征，比如潮汕文化中的务实传统，就会降低理想主义的比重。
加密货币和新能源新制造成为全球造福新势力。
中国政府出台了针对房地产企业融资的三条红线，是指剔除预收款的资产负债率不超过70%，净资产负债率不得大于100%，现金短债比不得小于一倍。
严查购房首付来源，这也算是中国房地产调控手段中又一个创新之举。
各大城市开始一轮比拼调控决心的举措，比如“配货制”，住宅开发用地要和商业住宅用地1比1搭配，比如“限签”价格高的房子不准网签，要搭配价格低的安置房，回迁房。
BC I是一个棉花行业国际协会。
大国博弈不一定是兵戎相见，规则、民意和舆论高地才是更广阔的竞技场。
KPI关键绩效指标
生物学家王立铭教授说，和很多人直觉不同，新物种出现最旺盛的地方不是生机勃勃的热带雨林，而是荒漠、北极这些边缘地带。热带雨林高强度的竞争环境和环环相扣的生态系统的生态系统的机会。
占全球比特币采矿计算能力8%的内蒙古自治区宣布全面清理关停一切虚拟货币挖矿相关项目。
潘石屹夫妇先后卖出售后，居家办公，国内地产加海归投行
接受平台自然垄断地位的前提下，对其竞争过程加以监管，监管方式有两种，第一是公用事业管制，像亚马逊这些在互联网经济中具有基础设施性质的企业，需要适用公用事业监管的原则，比如禁止给自营产品优待，对费率设限，设置资本化与投资限制。
第二是应用关键设施原则，不允许平台利用自己的自然垄断地位拒绝竞争对手使用关键基础设施，比如微信拉黑来自淘宝和抖音等平台的外部链接，苹果不允许应用程序绕开APPLE STORE的分发，也都在被禁之列。
IPO首次公开募股
工信部要求互联网企业要对照清单，深入自查，从扰乱市场秩序，侵害用户权益，威胁数据安全，违反资质规定和资源管理规定四个方面进行全面检查。
中概股：外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。
娃哈哈创始人宗庆后：让别人富起来，才能赢得别人对自己财富的尊重。
2012年到2013年，是中国增长的上下半场，2012年，中国完成工业化转型，成为世界工厂；2013年，以工业化为目标的城镇化基本完成。
2020到2021年，是中国分配的上下半场，从先富起来，到共同富裕。
风电，水电及太阳能发电等各种新能源都有不够稳定或者不够安全的问题，中国的火电占比仍然高达70%以上，煤炭是火电的命根子。
未必先破，新能源供给不够稳定
恒大的融资手法，恒大商业汇票占全国市场的1/10，用借来的钱扩张成巨无霸，用巨无霸的行业地位绑架供应商，通过商业汇票和应付账款变向承担恒大的债务。
利用员工进行表外融资，恒大的很多负债简单打包，找个小地方登记备案，要变成回报率很高的私募产品。
还有高息美元债，高息美元债承担着“内循环”的任务，自己人买了坐收超高利息还不受外汇管制的气。
还有豪横分红大法和成本大法。
一片芳心千万绪，人间没个安排处
这几年，房企利润已经被地价挤压的极薄，加上地方为了房价稳定，各种限价，很多时候只能靠精装赚点钱。
让我们泰然若素，与自己的时代狭路相逢。
CPI通常用来描述一个国家居民消费和服务的价格水平，我们平时说的通胀率一般就是指CPI的增长率。
英特尔创始人之一摩尔提出了著名的摩尔定律：集成电路上可容纳的晶体管数目，大约每隔18个月便会增加一倍，也就是说，微处理器每隔18个月性能提高一倍或价格下降一半。
财政货币化指的是央行通过发行基础货币弥补财政预算内赤字，简单说就是央行印钱给财政花。
1995年，银行法规定，中国人民银行不得对政府财政透支。
疫情发生后，主流车企都调低了销量目标，上游芯片企业和晶圆厂家也跟着调低了全年的芯片生产计划。
晶圆：制作硅半导体电路所用的硅晶片。
马来西亚是全球半导体生产重镇，半导体封装测试产能占到全球的13%，聚集了一批芯片巨头企业。
老龄化确实会减少劳动力供给，但老龄化更会导致总需求下降，这是对通胀最大的抑制。
内需严重不足，疫情加剧了收入的分化，高收入阶层没有受到冲击，所以疫后消费反弹动力也不足，而那些在消费上对收入及其敏感的中低收入阶层受损较大，消费下行。
通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象
任何一个产业越是拥有确定性的未来，竞争就越激烈，最终的赢家也就越不确定。
四通一达
行业前景不等于股东回报，行业的成长性与公司的成长性不能简单地画等号。巨大的需求未必能转化成所有相关企业的现金流。
光伏的产业逻辑无懈可击，符合能源替代的趋势，拥有巨大的的下游需求，符合国家发展战略，政治上高度正确，但是，从无锡尚德到赛维，到汉能集团…光伏龙头却不断升起陨落。
光伏行业提供的是相对标准化的产品，很难实现差异化，用户最终关心的是每度电的成本，所以这个行业最终是效率竞争。光伏行业投资有一个致命的弱点：技术周期的伤害。当下的优势产能过两年就可能变成落后产能，这逼着企业不停的投入大量的研发和资本支出，否则就会被时代抛弃，技术周期导致的“伟大行业，平庸投资”。
行业前景和投资收益率并不能完全划等号，因为行业的前景基本取决于需求端，而二级市场的投资收益很大程度上还取决于供给端。 同质化的产品，深度内卷的价格战，快速迭代的技术进步都可能是人类的的福祉，但确实利润的梦魇。
在美国烟草行业，非常政治不正确，烟草股和赌博、枪支并列，并被称为罪恶股票。
股票长期维持的低估值和高分红，使得它的超额收益率能持续很长时间，越往后走，越是时间的朋友，累计回报率越高，反而那种正能量拉满的行业，被市场炒热后，估值水平居高不下，很快超额收益归零甚至转负，导致股价翻车。
烟草行业根本没有创新性。
当一个资产的价格远远超过其内在价值时，那么这个资产就存在泡沫。
什么是内在价值？按照格雷厄姆和多德的说法，一项资产的内在价值是其未来所有现金流的贴现之和。
塞斯•卡拉曼：凡是不能带来现金流的，都是投机品。
所谓估值锚，本质上就是资产的现金流贴现。
计算未来现金流的贴现值，即内在价值。
贴现率取决于无风险利率的选择以及风险资产定价模型选择。自由现金流的估算则取决于对企业经营效率增长的估计。对于个股来说，这种估计的偏差很大。
市盈率PE也就是每股的价格除以每股收益，意思是按照现在的市场价格和盈利水平，要多少年才能收回成本。
买股票买的是企业的未来经营状况和成长性。任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等，即peg=1。
中国政府对电动车行业有规划，2025年要求电动车有20%的渗透率。
巴菲特和查理芒格常说，他们最后依据的其实是脑子里简单的黑箱推演。
投资是一门关于常识，智慧和人性的艺术，而不是算术。
一级市场是发行市场。
A股，港股，美股属于流通市场，公开买卖上市公司股票的市场为二级市场。
中国本土餐饮业是一个规模巨大但集中度极低的市场，冷链运输和仓储技术快速发展，开始不断适应中餐对食材的品质需求，对深加工的标准化要求，单个门店进行复制、规模化扩张的可能性增加。
监管层对社区团购，在线教育等紫金下重注的热门赛道态度负面。
仙股指其价格已经低于一元，只能以分作为计价单位的股票。
一级市场是理想主义，采用，Get，Big，Fast，GBF原则来给投资标的估值。
这种估值方法相当简单，就是找到一个未来可能成为的目标作为对标物，然后以手头标的拿到融资、快速成长、做出最理想的财务数据为假设来估值。也就是基于未来可能达到的市场天花板，预见一个终局，然后折回来判断现在值多少钱。
直至2004年，亚马逊每个季度都在亏损。
电子商务初创企业在出生后前120天死掉的比率高达90%。
政府在一级市场上的参与度越来越高
作为全球捐赠基金管理机构中神一样的存在，耶鲁大学捐赠基金年均回报接近10%，在投资界被盛誉为耶鲁模式。
低利率环境下，投资人更倾向于追逐风险
PE：私募股权投资的简称。指投资于非上市股权或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。该方式在交易中附带考虑未来退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利，通常以基金形式作为资金募集载体。
VC：风险投资。指向初创企业提供资金支持，并获取该公司股份的一种投资方式，私人股权投资的一种形式。
一级股权市场的现状：头部项目都不缺钱，头部机构都担心钱花不出去。
中小基金为了和高瓴，红杉一起投进去，甚至会像爱马仕配货一样，配点溢价或者答应其它条件，才能被头部项目看上。
头部机构追求头部项目，头部项目只要头部机构的钱，这个双螺旋的头部效应将市场推向极致的k型分化：项目和资金同时涌入头部投资机构。
一语成谶
主权货币是所有大经济体的灵魂
某种意义上，对一个主权国家来说，央行数字货币的威力比核武器更大，对技术安全的要求也更高。
信用货币的任何变动都是系统性工程
2021年九月，名不经传的小国萨尔瓦多忽然在全球媒体上有了强烈的存在感，他宣布接受比特币作为法定货币，成为全球第一个将比特币作为法定货币的国家。
对这些缺乏足够主权信用的国家来说，比特币提供了更便捷的跨境支付方式，同时也让本国经济免受美国单一经济体的影响。
当前，数字货币底层的很多技术瓶颈，如同时满足不可能三角——即传输可信准确的信息、去中心化、节约成本。
央行要面对来自各个方面的商业利益考虑：数字货币可能加剧对存款的竞争，损害商业银行的利益；交易，流通环节对监管者更加透明，可能伤害企业用户的隐私和商业利益。
比特币从始至终的目标都不是降低现有货币体系的流动成本、提高交易效率，而是强调点对点、去中心化的网络设计，改变共识形成的机制，更强调个体隐私和个体权利，隐隐透露出以技术对抗国家机器的理念。
任何事物都是一把双刃剑，信仰快速建立的另一面是被轻易摧毁，所以任何政策调整，大户仓位变动，都能快速传播变成惨剧。
鲍威尔：任何一种私人数字货币的繁荣都是脆弱的繁荣。
交换是市场最重要的功能
越来越多的劳动收入和平台信息相关
数字平台已经成为支持交换的最重要的基础设施
数字平台不但是市场，而且是效率极高，规模巨大，拓展性极强的市场。
数字平台就是一个将复杂交易合约标准化并进行批量处理的市场。平台越大，每单交易的边际成本越低，甚至趋近于零，因此平台几乎可以无限的快速扩张规模。
“平台型企业”即以企业模式来组织和管理某种市场，将供给和需求对接到一起。
原子型市场较分散，集中度低。
平台利用算法等技术，在杂乱无章的数据中挖掘潜藏规律，将数据变成信息知识，然后通过行为决策，产生新的数据。
数据和算法积累形成数字资本。这是数字平台拥有数字时代的新生产要素。
积累数字资本的边际收益是递增的，而边际成本是递增的。
茨威格：她那时候还太年轻，不知道所有命运赠送的礼物早已在暗中标好了价格。
平台为劳动者提供了更灵活的供需双方匹配机制，实现人力资源的快速和有效配置。
英国经济学家罗纳德•科斯：雇佣关系的核心特征在于雇主对于雇员的控制。
建立劳动关系，平台最大的支出就是社保缴纳费用，考虑到很多劳动者是跨平台接单或者至少将其作为灵活就业的一个驿站，并不愿意平台建立长期劳动关系，平台社保支出应该会更低。平台也可以和政策部门继续沟通，同商业保险部门进行合作，在不同地区根据不同工作年限实施弹性劳动保障合同，根据解决就业的力度，在税收或者其他方面申请减免补助，等等。
作为一种社会组织平台管理，实际上涉及了传统意义上的政府职能，比如说电商税收，电商平台可以看到商家的交易流水，对商家收取管理费，但大多数网上消费都不开具发票，政府税务部门难以核查网上交易，难以对网店征税。
社交媒体平台在舆论环境和信念塑造中扮演更重要的角色，舆论场从来都是政府的阵地。资本控制舆情，在某种意义上也是对传统权力的侵入。
阿里巴巴是新浪微博的第二大股东。
有界限的数字权力是更高效，更强大，更令人畏惧的存在。
国家税务总局已基本完成国家电子商务税收数据分析系统的开发和部署工作。
坚持监管规范和促进发展两手并重，两手都要硬。
房地产是高度本地化和非标化的行业。现代经济体中，房地产和汽车是最重要的两大支柱行业，产业链极长，对经济的拉动效果最为显著。
裂变增长的达依尔棋局。印度国王重赏国际象棋的发明人达依尔，让他自己提要求，他让国王在棋盘的第一格放一粒麦子，第二格放两粒，第三格放四粒，以此类推，一直放到64格。国王爽快答应，但很快发现不对劲，越往后棋盘格要放的麦粒越多，最终会是一个天文数字，印度所有的粮食都给达依尔还不够。