方世平—9月17日分析
昨日国际现货黄金收报1752.19美元/盎司，现货白银收报22.89美元/盎司。
美国的零售数据对于判定美国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。此次数据将在很大程度上影响市场对下周美联储货币政策声明的预期，以及市场对美元的看法。美国8月零售销售月率实际公布0.7%，预期-0.7%，前值-1.1%；美国8月零售销售年率实际公布15.10%，前值15.78%。美国8月核心零售销售月率实际公布1.8%，预期0.0%，前值-0.4%。分析指出，尽管预期增长，但零售业仍面临供应链中断的问题，很多零售业高管表示，这一问题比去年这个时候更严重。这让人们越来越担心，来自海外的节日商品将被推迟，而德尔塔变种病毒病毒在美国部分地区的激增也可能改变消费者行为。
加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示，如果你看看美国零售销售数据，即使有所修正，也相当利多，因此，我们看到美元从中受益，特别是兑欧元、瑞郎和日元等融资货币。这一消息可能提振投资者对下周美联储政策会议，以及联储多快开始缩减刺激措施的预期。感觉就像是所有对基础经济挥之不去的担忧都有所减弱。因此，当我们把目光投向下周的美联储会议时，证据支持了这样一种想法，即届时美联储将在会上发出缩减信号。
据英国金融时报，根据未公布的内部情境预期，欧洲央行预计到2025年将实现其2%的通胀目标。该模型还表明欧央行有望在两年多的时间内加息。部分投资者预计欧洲央行2023年底前加息，据两位知情人士透露，欧洲央行的长期通胀前景似乎证实了这一假设。这将至少比大多数经济学家预期的欧洲央行加息时间提前一年。欧洲央行通常只公布对未来三年的经济预期，每季度更新一次。但其工作人员还编制了“中期参考情景”，该情景展望针对未来五年，通常不会公开。此外，欧洲央行首席经济学家连恩还告诉德国经济学家，情景展望表明通胀将在3年预测期结束后不久反弹至2%。对此欧洲央行拒绝置评。
夏普比率，又被称为夏普指数，基金绩效评价标准化指标。夏普比率在现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，长期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。投资中有一个常规的特点，即投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高；反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为：在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬；或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。
加皇欧洲公司的外汇策略全球主管Elsa Lignos称，欧元可能易受供应链瓶颈冲击。她在报告中写道，总的来说，我们认为欧元看起来仍是最脆弱的，因为欧洲央行非常鸽派，而且跟美国比欧洲更属于高价值商品出口导向型经济（尽管航运中断状况更轻），消费者商品支出取代服务支出的程度也是一个考虑因素；总体上看好美元。
富国银行策略师Erik Nelson表示，在接下来3-6个月，美元上涨5%或更多的可能性要大于类似幅度的下跌。他写道，美联储意外偏鹰的可能性远高于欧洲央行意外偏鹰，这意味着美国与欧洲利差扩大，相应的，美元未来几个月上涨可能性大于下跌 。这种观点是基于他假设货币政策与短期利差是目前外汇市场最重要的驱动因素。 要么美联储意外偏鸽，要么欧洲央行意外偏鹰，才可能使美元下跌5%或更多；“我们预计欧洲央行未来六个月意外偏鹰并实质性影响到欧洲央行利率预期（例如25-50个基点）的可能性微乎其微” 。如果美国通胀或就业数据显著逊于预期，美联储是有可能意外偏鸽，但美国短期利率已经接近零，这意味着上行空间可能比下行更大。其并称，若外汇市场开始关注货币政策之外的驱动因素，就可能颠覆上述观点 “即便如此，我们怀疑其它任何因素都不太可能把风险平衡推向使美元大跌而非上涨的地步”
美联储杰罗姆•鲍威尔已下令就规定联储高级官员所允许进行的金融持仓和交易活动的行为准则进行“新的全面”检查。美联储周四在一份声明中表示，这项审查将有助于确定进一步收紧这些规则和标准的方式，理事会将酌情作出调整，并且任何调整都将被纳入地区储备银行的行为准则中。美联储表示，鲍威尔上周晚些时候下达了命令。之前美联储两名高级官员最新的披露文件显示其有投资和交易活动，引发外界抨击，再次要求对美联储及其12家地区储备银行进行重大改革。
从技术日K线图上来看，美元指数收小阳线。美指上方压力89月20日高点93.73，下方支撑9月14日低点92.32，美指支撑92.56，92.246，阻力93.08，93.28。
欧元/美元支撑 1.1739，1.1708，阻力1.1811，1.1852
EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1821，最低触及1.1749，收报1.1770。
欧洲央行行长拉加德：融资环境必须保持有利，货币政策和财政政策需要相互配合，仍需财政支持。她表示，随着欧元区进入经济从疫情中复苏的下一阶段，希望政府继续与货币政策官员合作。“鉴于我们所处的复苏状态，我们必须继续携手并进--财政政策和货币政策，”她周四在巴黎一个活动上表示。她补充说，政府支持应该越来越有针对性，并侧重于“提高所有经济主体生产率”的措施。 自从大多数防疫限制措施解除以来，欧元区经济出现强劲反弹，不过近期数据显示增长势头放缓。不确定性也在增加，因为工厂受到供应链问题和德尔塔毒株传播的阻碍 “；她称，我们已经从危险边缘回来，但我们并没有完全摆脱危险境地。复苏显然在进行中，可能比我们六个月前的预期还要快。”欧洲央行上周决定适度放慢其1.85万亿欧元 （2.2万亿美元）新冠疫情债券购买计划的购债速度，同时表示，有关其刺激工具未来的更根本性决定将于12月做出。与此同时，欧盟已经开始实施一项8000亿欧元刺激计划，以帮助经济反弹。
从技术日线图上来看，欧元收小阴线。上方压力10日均线，下方支撑1.1708。
交易策略：如汇价反弹持稳于1.1780之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1811-1.1852；如汇价反弹破败1.1749继续尝试做空，目标1.1708-1.1700。
英镑/美元 支撑 1.3752，1.3713，阻力1.3842，1.3893
GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3853，最低触及1.3763，收报1.3792。
加拿大皇家银行：尽管就业市场走强、通胀上升，但英国央行下周可能维持货币政策不变。此前，加拿大央行目前预计英国央行将在2022年加息两次，在2022年5月会议上加息15个基点至0.25%，以及在2022年11月会议上加息25个基点至0.5%。分析师表示，这一变化是由劳动力市场的迅速改善推动的。因为，尽管英国央行货币政策委会仍较为相信，随着供需不匹配问题得到解决，商品价格通胀将是暂时的，但不太确定劳动力市场的情况是否也会如此。
华侨银行指出，英镑兑美元交投于1.3800附近，未因高涨的英国通胀数据走高，强劲的通胀数据强化了英国央行的鹰立场，增加加息概率，若这些预期继续增强，英镑兑美元未来的跌势将受限，周三出炉的英国8月通胀率高于预期，进一步加剧了已经上升的英国央行在2022年2月加息的预期，到2022年5月份英国央行加息被充分计价，到2022年底将再度加息，若这些预期继续上升，汇价将在年底前获得支撑。
高盛：由于英国劳动力市场复苏和通胀压力强劲，高盛预计英国央行将启动一轮加息周期，使基准利率在两年内升至1%。高盛经济学家预计，英国央行将于明年5月将基准利率从目前的创纪录低点0.1%上调15个基点，随后每两个季度加息25个基点。 尽管许多经济学家和投资者都认为，随着通胀加速，英国央行将收紧货币政策，但高盛的最新预测比大多数人都更为强硬。
从技术日线图上来看，英镑收小阴线。上方压力9月14日高点1.3913，下方支撑9月8日低点1.3725。
交易策略：如汇价反弹持稳于1.3803，可考虑轻仓做多，目标为1.3842-1.3893；如汇价反弹破败1.3763，可继续尝试做空，目标1.3725-1.3713。
黄金 支撑1732.46，1712.73，阻力1784.06，1815.93
黄金昨日最高上探1796.20美元/盎司，最低下探触1744.60美元/盎司，最终收报1752.19美元/盎司。
8月零售销售报告出人意料地强劲，这令美元多头欢欣鼓舞，而这反过来又对美元计价的大宗商品构成沉重压力。投资者谨慎等待美联储就退出QE的时间表发出信号。分析师预计，一旦美联储正式宣布退出QE，金价将进一步下跌。预计美联储将在下周的利率决议上就何时退出QE以及最终是否加息提供指导意见。交易员关注下周美联储政策会议，美联储或将就缩减刺激措施释放更多信号，并将公布新的利率点阵图。
渣打银行分析师认为，下周美联储点阵图关于2022年利率中值的预测可能会再次出现意外，可能预示着明年的加息，但市场尚未完全消化。该银行还预计，美联储将在2023年两次加息，同时在2024年再增加两次—总共五次加息，相当于125个基点。
渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观主管Steve Englander表示，若下周美联储再次展现鹰，市场回应可能倾向于再度做多美元，但无法确定力度是否会像6月份时候那样大。
贝莱德fund经理Russ Koesterich卖出了几乎所有黄金头寸，因预期随着全球经济反弹，实际利率将恢复正常。“14个月前，我们在黄金市场有相当大的头寸。如今，这一比例已经降至接近于零，”他表示。“如果实际利率略有正常化，那么黄金这种大宗商品不太可能保持2020年年中那样的走势。”市场对经通胀因素调整的债券收益率预期上升意味着黄金将不再被视为对冲stock market风险的工具。他也不认为黄金是对冲短期通胀风险的最有效工具。
现货黄金和白银的下跌以及美元和国债收益的上涨是由美国8月份零售销售数据推动的。事实上市场对数据的反应表明，投资者不相信美联储将通胀压力解释为“暂时”的说法，且正在为下周三美FOMC会议表态更强硬做好准备。凯投宏观首席大宗商品经济学家Caroline表示:“我们认为美联储为应对持续高通胀而收紧政策的预期将在未来几个月推高美国国债收益率、美元汇率，这将对所有大宗商品价格构成压力，尤其是黄金。
美国银行大宗商品和衍生品研究主管弗朗西斯科•布兰奇认为，由于此前缺乏成品油需求推动，国际原油价格从今年6月末以来一直处于区间波动状态，但随着天然气和煤炭等价格持续走高，原油价格已开始积聚上涨动能。他分析，全球原油需求回升和主要发达国家原油库存显著下降将给国际油价带来进一步支撑。他判断，下半年国际油价上涨的可能性正在持续增加，特别是一旦今年冬季远比正常年份寒冷，全球日均原油需求可能随之增加100万桶至200万桶，有可能继续推升油价。
摩根士丹利：石油库存下降表明市场比预期更加紧俏。这可能表明，市场供应不足的情况比预计的要严重。由于供应数据往往更准确，这意味着需求估值有所上升。预计明年美国页岩油产量将会增长，但增幅不及2016-2018年的水平。再加上非欧佩克国家的资本支出较低，欧佩克明年应能平衡石油市场。
德国商业银行能源分析师Carsten Fritsch在研究报告中写道，虽然OPEC+拟议增产，但年底之前全球石油供应紧张的局面不太可能改变。 这是因为德尔塔变异株的传播对需求没有构成明显拖累。在美国墨西哥湾，恢复正常生产可能还需要一段时间，使得累计供应损失更大 飓风艾达已经导致原油供应减少2440万桶。 如果OPEC+坚持目前的计划以期恢复更多产能，石油市场明年将面临供过于求的局面 。
欧洲能源危机引起了亚洲燃料买家的恐慌，从日本到印度，进口商都在不惜高价进货。欧洲天然气价格已经涨得离谱，因担心影响外溢，亚洲液化天然气交易员表示，目前他们支付的价格创下了历年同期最高纪录。为与英国和西班牙买家竞争，巴基斯坦买家也推高了天然气、煤炭、丙烷和成品油价格；随着天气越来越冷以及全球能源短缺，对燃料的竞争不太可能很快结束。全球价格上涨料将贯穿整个北半球冬季，助推通胀并使本就脆弱的经济复苏面临风险。埃森哲Integrated Gas董事总经理兼全球主管Ogan Kose表示，亚洲有点慌了，因为他们去年冬天非常严酷。买家正为迎接又一次严寒做准备，确保有足够库存来应对，为此他们正支付最高的价钱；这种情况在液化天然气市场上最明显。据了解情况的交易员透露，在周三，日本东北电力和印度Gail India Ltd.采购了11月和12月交付的液化天然气，价格都创下历年同期最高纪录。不愿具名谈论未公开信息的交易员表示，这些采购行为至少部分是因为本周欧洲天然气价格蹿升，令亚洲买家担心已经处于季节性高点的亚洲液化天然气现货价格会遭受波及。
从技术日线来看，黄金收大阴线。上方压力1775，下方支撑1732.46。
交易策略：若金价反弹持稳于1755，可考虑继续做多，目标为1784.06-1815.93，若金价下行跌破1744.60；可尝试轻仓做空，目标为1732.46-1712.73。
今天关注的主要数据面如下：
14:00 英国8月季调后核心零售销售月率(%)
17:00 欧元区8月未季调核心CPI年率终值(%)
22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值