拥抱风险厌恶，坚持长期主义

《投资最重要的事》、《周期》的作者霍华德马克斯自己的例子：

从1970年到2016年，标准普尔500指数收益率最高的那个年度上涨了37%，收益率最低的那个年度下跌了37%。但是长期来看，好坏年份相互抵消，股市长期收益率通常为每年收益率的10%左右。

但是有个问题很有意思，作者从1970年到2016年经历了47个完整年度，算下来我的年平均收益率为10%。这47年里有多少个年份股市的收益率处于“正常水平”加减2%，即处于8%~12%的合理区间之内？作者预期的答案是“不是很多”。但是一算，自己也大吃一惊，竟然只有3个年度。投资47年，竟然只有3个年度的股市收益率处于正常水平，平均16年才遇到1年股市是正常的！

非常吃惊的是，这47个年度里有13个年度大幅偏离正常水平，占比超过1/4。所以，股票市场表现符合正常水平绝对不是正常现象，所谓的常态其实是变态。

人们为什么不敢进入投资领域？以及为什么进入投资领域之后，很难在投资市场赚到钱？损失厌恶是原因之一，但是从风险厌恶的角度来看，股票市场外其实更危险、短期频繁买入卖出更危险，而股票市场内其实更安全、长期持有优质标的更安全、获益更丰厚。

所以，想要突破框架效应，核心是突破损失厌恶，拥抱风险厌恶。

更坚定要做一个长期主义者。