当下有必要加大货币政策力度吗 | 2022.06.13 联播精读

1 第一条新闻 签署命令发布《军队非战争军事行动纲要（试行）》

《纲要》着眼有效防范化解风险挑战、应对处置突发事件，保护人民群众生命财产安全，维护国家主权、安全、发展利益，维护世界和平和地区稳定，创新军事力量运用方式，规范军队非战争军事行动组织实施，对有效履行新时代军队使命任务具有重要意义。

《纲要》共6章59条，认真总结以往遂行任务实践经验，广泛汲取军地相关理论成果，主要对基本原则、组织指挥、行动类型、行动保障、政治工作等进行了系统规范，为部队遂行非战争军事行动提供法规依据。

注：非战争军事行动，通常包括军事威慑、国际维和、反恐怖活动、反走私、缉毒、戒严、防暴平暴、抢险救灾、支援国家社会经济建设等。

2 时长最长的新闻 【沿着 足迹】江潮奔涌千帆竞 荆楚大地谱新篇

2012年以来，四次赴湖北考察，查看长江沿线生态、深入疫情防控一线、考察企业创新发展等，为湖北经济社会发展指明方向。

3 与 产业/资本/政策 有关内容

3.1 全国货运持续恢复 邮政快递揽派双增

5月份，国家铁路累计发送货物3.4亿吨，同比增长6.6%，铁路单月货运量再创历史新高。在重点物资保障方面尤为突出，累计发送粮食、化肥502万吨，同比增长达28.2%。

高速公路货运量目前已恢复至正常水平九成左右。与4月中旬相比，5月20日以来，全国高速公路货车流量及货运量日均增长10%左右。

随着干线运输通道有效打通，全国物流分拨中心和基层服务网点也基本解封，全国邮政快递日均业务量已基本恢复至去年同期水平。

此外，5月份，全国重点监测港口完成货物吞吐量10.3亿吨，完成集装箱吞吐量2308万标箱，同比增长4.2%，水运运输保持畅通高效。

3.2 多措并举切实加大对水利项目的金融支持力度

中国人民银行、水利部今天（6月13日）召开金融支持水利基础设施建设工作推进会议。

央行表示，金融机构要拓宽水费收费权等还款来源和抵押担保方式，围绕国家水网主骨架和大动脉、南水北调后续工程等水利重点领域，依法合规加大金融支持力度。

4 今日随笔

最近的财富管理50人青年学术论坛，好像都是支持降息的，像前几天我们记录的高善文是这么说的：“考虑到同期中性利率水平加速下降，那么当前的利率水平也可能就是紧缩性的，至少远没有简单对比所暗示的那样宽松。”

今天又看了几位其他人的发言，北大国发院黄益平是这么说的：首先支持“当前情况下，货币政策的作用可能没有财政政策作用大，要更多依靠财政政策来稳定经济形势”的观点，但“降利率不仅有助于刺激信贷需求，还可以帮助企业减轻还本付息的压力，缓解现金流紧张的困难，这对于经济稳定也是有帮助的”。

尽管从M2增长的数据看，当前我国流动性可能不是特别紧张，但4月份新增贷款和新增社会融资总量非常低，说明还有很多其他因素在遏制信贷需求。

货币政策除了能降低信贷成本，还有一个很重要的作用，就是对市场发出重要的政策信号。从这个角度看，无论使用数量工具还是价格工具，都应加大政策力度。这样做的目的，是要让市场真切地感受到央行宽松政策、稳定经济的决心非常大。

目前央行每次降息的幅度都非常小， 5个基点、10个基点或15个基点，这样政策效果可能会非常温和，市场可能将其解读为央行“迫不得已”调整政策。在某些场景下，这种小幅降息所释放的信号甚至是紧缩性的：

e.g. 小微企业实际资金成本其实比贷款利率数据要高得多。因为这些小微企业往往处于产业链下游，通胀水平并不高，所以实际利率水平非常高，可能达到7%～8%甚至更高的水平。在这么高的实际利率水平下，降息5~10BP并不是宽松政策，甚至会起到紧缩效果，市场看来，这种信号是非常负面的。

所以，货币政策的一个重要作用就是引导市场预期，宏观管理很大程度上就是预期管理，货币政策必须要考虑到信号作用，要关注与市场的信息交流,通过“政策宣誓”稳定市场情绪、提振投资者信心。

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